【方证视点】紧盯主线不放松 投资龙头不动摇——20220810

　　来源： 伟哥论市 

　　核心观点

　　经济基础决定投资方向，新经济基础就是科技推动下的新消费，科技就是硬核科技与应用科技，新消费就是新能源。

　　盘面分析

　　隔夜外盘运行较为平稳，盘中虽有消息面的影响，但大盘在个股活跃的引领下，走势回归平稳，尾盘以近最高点收盘。最终，大盘以上涨0.32%收盘，创业板上涨0.71%，两市总成交量较前一交易日仅增加4亿，量能微幅增加，市场风险偏好依旧处于低位未有明显回升，情绪有所恢复，信心等待补足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有68家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有88家个股涨幅在10%涨停板之上，有2家个股跌幅在10%以上，1家个股跌停，涨幅超过5%个股有230家，跌幅超过5%的个股29家。涨幅较高的为光伏、煤炭、餐饮旅游、半导体等，跌幅较深的为农业、饲料、中药、新冠治疗、汽车整车等，量能微幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应仍存，题材炒作依旧，市场存量博弈，“跷跷板”效应明显，是周二盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘低开高走，盘中窄幅震荡，以近最高点收盘，并呈价涨量增的态势（沪市价涨量缩，深市价涨量增）。10日线支撑，半年线收复，日线走出了“4连阳”走势，日线MACD指标即将金叉，5日均线加速上行，但3250点附近压力较为明显，短线大盘偏离5日线较远，技术上存在着回调压力。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标顶背离，15分钟MACD指标连续顶背离，15分钟SKD指标顶背离，30分钟SKD指标连续顶背离，60分钟SKD指标顶背离，短线盘中回补缺口后，有回调压力。

　　上证50价涨量缩，5日线支撑，10日线反压，K线组合为“阳十字星”，价涨量缩的量价关系，加之K线组合形态，短线将面临方向选择。

　　创业板价涨量增，5日线支撑，10日线收复，价涨量增的量价关系，短线盘中还有冲高要求，并挑战20日线附近压力，能否站上20日线，量能能否继续释放是关键。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还有冲高要求，但“4连阳”形成的超卖的态势，短线大盘存在冲高回落的调整压力，后市能否继续上行，量能能否继续释放是关键，无论大盘涨跌，只要量能能够有效释放，短线大盘都将震荡盘升，若量能难以释放，则大盘难以继续走高，短期内将横盘震荡运行。

　　基本面分析

　　经过上周地缘政治事件冲击，大盘走出了跌宕起伏、探底回升的“蹦极”走势，市场成交量的释放，A股市场各大指数涨跌互现，意味着市场“围城”效应呈现，场外资金开始进场扫货，场内资金在获利盘上加快了利润的兑现节奏，机构资金加大了流进流出步伐，在资金进进出出的过程中，机构资金基本上完成了调仓过程，新的持续性热点渐行渐近，新的赚钱效应正在形成，市场新的一轮结构性行情正呼之欲出。

　　从近一段时期以来资金流进流出方向看，上周有6只指数ETF合计净流入约45亿，其中科创50ETF及上证50ETF分别净流入超过17亿。上周，科创50指数大幅上涨6.28%，机构资金主要流向半导体、人工智能、软件开发、5G等高科技细分子行业成长龙头股，以及既有α策略，又有β空间的二线蓝筹股迹象明显，但今年受资金追捧且获利较为丰厚的以煤炭为代表的能源及以新能源汽车为代表的新能源则出现了机构资金获利了结现象，尤其是在上周大盘探底回升中加快了流出步伐。

　　从机构资金的仓位占比看，内资机构偏向的行业以新能源、能源、军工、信息技术、半导体等科技成长“赛道”股为主，外资机构偏向的行业主要集中在必选消费、可选消费、金融、医疗健康、新材料、券商等，内外机构资金持仓出现了较大的差异化，这就是为什么上周北上资金净流出，但大盘仍能大幅走高，北上资金净流入，大盘却还出现下跌的原因所在。

　　尽管内外机构资金出现差异化现象，上周行业之间也出现结构性分化走势，甚至可谓“冰火两重天”，但在资金流向行业主题ETF方面，上周出现了与热点反其道而行之的现象，份额增长较大的是券商，证券ETF、券商ETF和证券基金份额分别增加了4.08亿份、3.17亿份和2.54亿份，分别净流入资金约3.57亿、2.67亿和2.2亿，但涨幅高达14.2%的半导体，上周却遭到机构资金大幅抛售，净流出资金超过10亿，芯片ETF份额上周减少了约为3.10亿份，净流出资金约为7.40亿。

　　从机构资金流进流出路径，以及市场热点、结构涨幅与资金流向看，今年A股市场的一大特点就是“恐高症”，无论是上半年的“煤飞色舞”，还是年中被资金追捧的新能源“赛道”，再到此次的“半芯”，只要股价出现较高幅度的上涨，都会遭致场内资金的大幅减持，高抛低吸、获利了结的资金短期化现象严重，这就是为什么今年市场热点持续性较低，市场热点频繁转换，市场风口不断“漂移”，大盘走势大幅波动的原因所在。

　　上周表现较为强势的且备受市场关注的硬核科技及应用科技，近日出现了板块内的结构性分化，如半导体中的半导体硅片、光刻胶等走弱，半导体中的电子元器件、集成电路仍继续保持相对强势，新能源虽止跌回升，但细分行业间也出现了分化走势，如新能源汽车储能电池走势依旧较弱，但光伏及汽车配件表现相对较为强势，结构继续分化是此次地缘政治风波之后，大盘重启升势过程中的盘口主要特征。

　　我们一直强调，大盘自2863点上涨以来，是A股牛市的下半场，如果说大盘自2440点上涨至3731点是牛市的上半场，牛市上半场的盘口特征就是新兴产业“无序投资”过程，3731点回调到2863点是牛市的中场休息，中场休息的盘口特征就是新兴产业“挤泡沫”过程，那么大盘自2863点上涨以来的牛市下半场，就是新兴产业的“有序投资”过程。

　　我们也一直强调，经济周期决定经济基础，经济基础决定上层建筑，上层建筑决定投资方向。经济基础从房地产推动下的传统消费升级，转向了科技推动下的新型消费，决定了2440点上涨以来的行情是新一轮牛市行情，经济基础决定了贯穿牛市行情的行情主线就是“科技+新能源”，科技与新能源轮番上行，不断引领着行情热点，形成可持续的赚钱效应，并推动着大盘不断震荡盘升。

　　每一个经济周期，站在经济基础风口上的产业，都有一个无序投资向有序投资转换的过程，可借鉴的就是上一个经济周期，经济基础决定了行情性质就是房地产推动下的“喝酒吃药”行情，以2012年“八项规定”及“塑化剂”事件为分界点，2012年之前，白酒股齐涨齐跌，2012年之后，以“茅五泸”为代表的一线白酒与二三线白酒之间在相当长时间内，出现了“分道扬镳”的结构分化走势，就是典型的“无序”转向“有序”的过程。

　　我们认为，本轮牛市下半场就是“有序投资”过程，这个过程就是新兴产业的大浪淘沙过程，大盘的每一次涨涨跌跌，市场热点的每一次起起落落，就是这个大浪淘沙的过程，在每一次大浪淘沙中，新能源、半导体、TMT、军工等新兴产业龙头股将逐渐脱颖而出，股价连创新高，而二三线股将逐步消沉，股价将中长期底部徘徊。

　　今年以来，A股市场风口的不断“转换”，热点快速“漂移”的过程，就是新兴产业快速“出清”过程，这个过程在此次地缘政治风波中加快了节奏，但“科技+新能源”的行情主线不会因热点的快速“漂移”及风口的不断“转换”而改变，反而会在起起伏伏中得到强化，紧盯行情主线不放松，坚定投资科技及新能源龙头不动摇，这就是未来的投资策略。

　　操作策略

　　尽管早盘市场出现了一些传闻，但A股市场并未受影响，早盘盘中短暂回落后，大盘便逐步收复失地，走出震荡盘升的走势，机构重仓的蓝筹股沉寂，但“科技+新能源”的“双赛道”股全线活跃，市场赚钱效应依旧，维护了市场信心，稳定了市场情绪。我们认为，由于大盘走出了“四连阳”走势，技术上形成了超买态势，加之3250点上方有较大压力，短线大盘盘中有技术性回调压力，短暂蓄势后再挑战并跨越3250点。

　　我们再次强调，经济基础决定投资方向，新经济基础就是科技推动下的新消费，科技就是硬核科技与应用科技，新消费就是新能源，大盘自2863点上涨以来，“科技+新能源”的“双赛道”形成，将继续成为牛市下半场的投资“双主线”，心无旁骛地投资“双赛道”中的细分子行业龙头，才会获得超越大盘的超额收益率，切忌这山望着那山高。操作上，轻指数、重个股，逢低关注新能源产业链、新材料、5G、软件开发、交运、旅游及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高的“三高”股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯