来源：少数派投资

　　最近全市场开始讨论海外“衰退”的问题了，市场反应了部分“交易衰退”的情况。自然大家也会关心，海外衰退预期越来越强烈，该如何应对A股的投资呢？

　　最近的数据显示，美国2季度GDP环比负增长0.9%，低于一致预期+0.4%。按照“连续两次GDP为负即为衰退”的定义，结合1季度GDP负增长1.6%，美国已经陷入“技术性”衰退。

　　对于衰退交易，一些卖方研究机构也给出了观点。

　　中泰策略观点认为，A股市场开始偏向衰退交易。疫后修复叠加货币政策周期错位，使得A股市场4-6月能够摆脱海外因素的干扰进入超跌反弹的独立行情。但超跌反弹之后，A股要走出更持续的独立行情最终还是取决于全球经济周期的方向性变化。在全球经济下行压力凸显的大背景下，A股市场不可避免的受到海外衰退压力的负面冲击。

　　近期国内大类资产表现来看，市场开始受到海外衰退预期冲击，偏向衰退交易。历史上出现同类情形并不多见，2010年以来，这种情形一共只出现过5次：20年2月，18年3月，16年5月，11年10月和10年5月。对应的宏观背景：20年是疫情初始，18年是贸易摩擦，16年是资管新规预期，10年和11年都是国内、海外经济预期走弱。

　　面对这种悲观预期，也还是有一些方法的。中泰策略同时也表述了他们的应对思路：当前海外采取货币政策抑制需求的方式来对抗通胀，短时间内难以改变。国内方面，则主要聚焦疫情与房地产政策，市场似乎已经对政策的预期降至冰点，而经济数据的明显改善短时间内也难看到。这种局面下，应对思路与安全边际更重要。市场的选择方向主要集中在两端，一是继续抱团高景气赛道，二是寻找底部板块。

　　顺着思路，我们来谈一下高景气投资方法。这个方法一直受到很多投资者的追捧，毕竟充满期待的产业生机勃勃，跟随产业的爆发和受益公司的成长，不辜负伟大时代带来的机会。不过，这对投资者要求也比较高，不断学习新的产业知识，对很多行业和标的做出综合比较，对宏观环境和政策变化走向也要有很敏锐的感觉，密切的跟踪不断捕捉机会和回避风险，综合这些条件，真的要做好也绝非易事。

　　最近天风证券策略研究也发表了《景气行业方法论与历史复盘》，结论是景气度高低决定相对收益高低——对全球股市具有普适性。首先，对于A股市场，回溯了诸多财务指标，从单因子角度，不管市场是牛市、熊市、还是震荡市，不管风格是蓝筹还是成长，相对景气度的高低决定相对收益的高低。其次，将这一规律的探讨延伸至海外发达市场，可以看到，在绝大多数海外市场、绝大多数年份，相对收益也由相对景气度决定的。因此，不管是A股过去30年，还是美股过去50年，全市场年度的涨幅高低与当年净利润增速的高低呈现线性正相关的关系。这一规律，除了A股、美股之外，进一步回溯了日本、德国、英国、法国、中国香港、中国台湾等权益市场，得到的结论也大体上一致。