● 本报记者 王辉

　　展望大宗商品市场长期运行趋势，多家一线私募对于是否已经出现“牛熊转换”观点不一，但对商品市场波动幅度可能加大的预测趋向一致。受访私募表示，看好CTA策略（商品交易顾问策略）作为资产配置工具的长期价值。

　　多空博弈更加激烈

　　对于商品市场是否已经出现“牛熊转换”，受访私募存在较大分歧。蝶威资产研究总监濮元恺称，从国内宏观经济的角度来看，社融总量回升，实体经济总体处于复苏的阶段；但从另一方面来看，欧美等主要经济体的衰退风险仍然不容忽视。综合分析商品市场是否由牛转熊，还要进一步观察海外宏观形势的变化。濮元恺建议投资者可以重点关注两个方向：一是美国经济增长是否见顶；二是欧美通胀势头是否出现拐点。

　　思晔投资投资总监杨少芬表示，综合经济基本面、产业供需、货币环境等因素来看，因为不确定性的增加，多空双方博弈更加激烈，短中期内商品市场可能出现宽幅震荡，价格预计也会有较大波动。

　　对于市场的长期运行趋势，富钜投资首席投资官唐弢称，目前美联储以及欧央行的政策以抗通胀为主，加息是未来两年的主旋律。从经济基本面来看，美国正在面临衰退风险。“事实上，欧美制造业PMI环比显著回落，发达经济体经济景气度转弱，正在导致商品需求下降预期增强。相关基本面因素已经导致原油、有色、黑色等工业品价格呈现长期下跌趋势。”唐弢称。

　　具有长期配置价值

　　朝阳永续最新统计数据显示，截至6月末，在该机构监测到的2609只CTA策略私募产品中，1641只产品在上半年实现了正收益。CTA策略产品今年上半年平均盈利4.11%，在私募主流投资策略年内收益率排行榜上名次靠前。另一方面，渠道的最新数据显示，在近期商品市场波动中，CTA策略产品的表现出现一定反复。从中长期看，私募机构普遍认为，CTA策略仍具有较好的长期配置价值。

　　从大类资产配置角度看，唐弢称，优秀的量化CTA策略在攻守方面更加全面，能在不同的市场条件下捕捉到基本面、资金、情绪等方面带来的收益。建议对于CTA策略有配置需求的投资者，未来可减少对高频策略的配置，以中低频为主，搭配套利策略降低波动。