原标题：【方证视点】一个衍生品  一个新结构——20220720

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　昨以软件开发为代表的应用科技股大幅上涨，券商股的午后走强，稳定了市场人气，维护了市场赚钱效应，抵御了新能源股回调对大盘的压制，科技股之间出现了“冰火两重天”态势，这也是中证1000与创业板走势出现差异的原因所在，资金抄底与获利了结相交织，这是大盘盘中纠结走势的原因所在。

　　盘面分析

　　受华为宣布将在7月27日正式发布鸿蒙3.0系统影响，及监管层批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易的消息刺激，华为鸿蒙概念板块及软件板块大涨，前期热门板块内迎来分化，最终，大盘以上涨0.04%收盘，创业板下跌1.77%，两市总成交量较前一交易日减少2.41%，场外资金观望情绪有所减弱，资金入场意愿增强，情绪仍在高位，信心保持充足。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有79家个股涨停，其中有3家个股20%涨停，有95家个股涨幅在10%涨停板之上，有9家个股跌幅在10%以上，5家个股跌停，涨幅超过5%个股有279家，跌幅超过5%的个股47家。涨幅较高的为华为鸿蒙概念、软件、网游、网络安全、数字货币、电子身份证等，跌幅较深的为发电设备、电工电网、半导体、新能源、汽车、光伏、特高压等，量能小幅减少，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，热点迎来切换，权重拖累指数，高位板块分化，是周二盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘高开之后盘中一路震荡走低，午后盘中一度出现跳水走势，大盘逐步收复失地，并呈价涨量缩的态势（沪市价涨量缩，深市价跌量增）。5日线及半年线失而复得，3250点附近对大盘形成支撑，价涨量缩的量价关系，加之K线组合为相对高位的“吊线”，短线大盘盘中有回调压力，还将绕5日线及半年线震荡。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标顶背离，且K线组合为“吊颈线”，30分钟K线组合为“吊颈线”，SKD指标顶背离，短线大盘盘中有回调压力，但60分钟MACD指标多头强化，有望抑制盘中回调空间。

　　上证50价跌量缩，5日线反压，60日线、90日线失而复得，价跌量缩的量价关系，意味着市场杀跌动力不足，短线有望走出反弹走势。

　　创业板价跌量增，5日、10日、20日线得而复失，价跌量增的量价关系加之日线MACD指标空头强化，日线SKD指标死叉，短线还有回调压力，30日线还将面临考验。

　　综合技术分析，我们认为，量能的萎缩意味着大盘短线上升动力不足，有回调蓄势整理的要求，但大盘回调的空间也有限，绕半年线震荡还是大盘短线运行的态势，能否重启升势并继续走强，量能能否重新释放是关键，若量能能够重新释放，则大盘将走出上涨走势；若量能难以释放，则大盘底部蓄势整理。

　　基本面分析

　　近日，被市场刷屏的是监管层批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。这意味着继上证50ETF期权及沪深300ETF期权，上证50期货、沪深300期货及中证500期货之后，中国证券市场再度推出的证券衍生品，中国证券市场衍生品的阵容继续得到壮大。

　　我们认为，中证1000股指期货和期权推出的意义不仅仅是证券市场衍生品队伍壮大，也不仅仅是风险对冲工具的增加，更不仅仅是证券交易品种的丰富，中证1000股指期货和期权推出的意义就在于，中证1000中的上市公司所处行业多数代表着中国经济未来发展方向，是我国当下与未来的经济基础所在。

　　为什么说中证1000中的上市公司所处行业多数代表着中国经济未来发展方向，是我国当下与未来的经济基础所在呢，为什么说中证1000股指期货和期权的推出能够提高市场活跃度？原因就在于：

　　其一、上证50及沪深300的指数样本股所处行业多以金融、传统消费、周期、地产及基建为主，代表着过去旧的经济周期，并不能代表以科技为经济基础的新经济周期，不能充分反应当前与未来中国经济发展状况及方向，更不能全面反应A股市场真实面貌，必须推出能够充分反应中国经济未来，且有较高的市场认同度衍生品，只有如此，A股市场才能形成多层次、多元化、多维度的市场，才能够真正体现A股市场在全球金融市场中的地位，站在经济新周期，未来A股出现超越茅台市值的新兴产业龙头股不再是遥不可及的梦想。

　　其二、中证1000指数选择中证800指数样本股之外，规模偏小且流动性好的1000只股票组成指数样本，采用自由流通市值加权计算，指数样本个股权重分布均衡，工业、信息技术和原材料三个行业集中了指数55%以上的权重，由此可以看出，中证1000指数无论是所包含的行业属性及成长性，还是上市公司的PE、PB水平，既代表了中国经济的未来，也代表了A股市场真实发展状况，中证1000股指期货和期权的推出既是对A股市场交易品种的补充，更是对中长期投资方向起到引领作用。

　　其三、 我们注意到，上证50及沪深300的指数样本股在A股市场上的投资多以α策略为主，β空间很小，活跃度较低，仅是相关基金产品的标配，不被全市场投资者所认同，尤其是近些年随着中国经济发展动能加快转变，以科技、新能源为代表的新兴产业被市场广泛认同，已成为A股市场投资主线之一，A股市场亟需既有α投资策略，又具备相应的β空间产品衍生品，来对冲高波动空间较大的科技成长股存在的风险，尤其是市场出现系统性风险，首当其冲的就是科技股及中小市值股。

　　当前，大盘从2863点再起步，步入了牛市的下半场，引领A股市场上行的就是代表中小市值的中证1000指数及国证2000指数，中证1000指数最大涨幅高达37%，盘中波动开始加大，历史上中小市值股一旦涨幅过大，就存在着股价大幅波动的风险，甚至会因投资现象出现，没有对冲工具对冲进而导致行情夭折的情况。为避免历史重演，此时推出中证1000股指期货和期权，有利于A股市场稳步运行。

　　操作策略

　　受监管层批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易的消息刺激，昨以软件开发为代表的应用科技股大幅上涨，券商股的午后走强，稳定了市场人气，维护了市场赚钱效应，抵御了新能源股回调对大盘的压制，科技股之间出现了“冰火两重天”态势，这也是中证1000与创业板走势出现差异的原因所在，资金抄底与获利了结相交织，这是大盘盘中纠结走势的原因所在。

　　我们认为，短线大盘还将绕半年线震荡整理，市场结构分化在所难免，量能将决定后市运行态势，若量能有效释放，则无论大盘涨跌，后市大盘会重启升势，若量能难以释放，则大盘绕半年线蓄势震荡整理。利好不断释放，内外在扰动因素逐渐明朗，市场情绪正逐步稳定，大盘中长期向上趋势涛声依旧，充分蓄势有利于大盘后市出击有力。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、TMT、能源、有色、新材料、电力、输变电设备、农林牧渔及底部二线蓝筹股，回避股价较高的高估值题材股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图