国际金融协会(IIF)周三表示，外国投资者在6月继续减持中国债券，但增加了股票头寸，与其他新兴市场的趋势相反。

　　IIF估计，6月中国债市遭遇了25亿美元的资金外流，而其他新兴市场则获得91亿美元的资金流入；同月，中国股市获得91亿美元的外资流入，而其他新兴市场股市为流出196亿美元。

　　不过，上述数据目前并未得到官方信息佐证。

　　外资持续拥抱消费股

　　受一系列经济刺激措施和放松新冠肺炎限制措施的影响，中国股市6月反弹超过6%。

　　IIF的报告称：“未来几个月，几个因素将影响资金流动动态，其中通胀见顶的时间和中国经济前景将是焦点。”

　　自2月份以来，海外投资者多在减持中国债券，原因是中国债券收益率低于美国债券。中国人民银行一直执行较为宽松的货币政策，以帮助经济复苏，而美联储一直在加息，以抗击通胀。

　　华泰证券分析师张继强认为，今年2月以来境外机构连续减持国内债券，至5月底累计减持约4000亿元。历史经验看，与外资流向的最相关的指标是中美利差，其与外资持债环比增速有非常稳定的领先关系。展望未来，考虑到中债窄幅波动格局难改，年内经济修复动能偏弱，中美利差的趋势性逆转可能更多要看美债走势，至少要等到美联储加息结束，美国衰退交易开启，华泰认为四季度或明年初是重要观察时点。由此估计，外资持债环比增速可能在明年中左右才会看到拐点。而由于外资流出节奏相对平均，对市场整体影响有限。但需警惕外资集中度较高的3-5年期限段的局部冲击。

　　上周，中国发布了吸引外国债券投资者的新措施，表示将降低服务费用，改善海外外汇对冲业务，并简化开户流程。

　　周一，中国还宣布了与香港的“互换通”计划，即境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排。此举将为中国债券市场的海外投资者提供一个新的风险对冲工具。

　　国盛证券分析师张峻晓表示，6月外资的两大特征：加速回流+拥抱消费。6月北上加速回流，规模比肩历史次高。6月外部通胀预期冲高回落，流动性延续外紧内松，人民币月末也小幅升值，北上资金加速回流，单月净流入达729.6亿元，比肩2019年12月的历史次高水平（729.9亿元）。外资集中增配大消费，单月流入创历史新高。6月以来，外资配置方向明显偏向消费板块，其中必需消费6月净流入约306.0亿元，刷新历史单月新高，可选消费6月净流入约21.3亿元，也实现了今年以来的单月新高。行业层面看，食品饮料、医药生物获外资集中增配，月内累计净流入分别达197.92亿元和81.24亿元。

　　多只股票被“买爆”

　　由于外资持续流入，外资对个股的持股比例也水涨船高。深交所披露数据显示，6月27日，QFII/RQFII/深股通投资者对华测检测、广联达、东方雨虹三只个股的持股比例（占公司总股本）分别达28.76%、28.28%、28.14%，已经突破外资28%的暂停买入线。

　　另有国瓷材料、先导智能、埃斯顿的QFII/RQFII/深股通投资者持股比例均超过27%，逼近28%的暂停买入线。

　　此外，上交所信息显示，截至6月27日，QFII/RQFII/沪股通/英国跨境转换机构/全球存托凭证存托人持有珀莱雅的挂牌交易A股数量为7391.14万股，占公司总股本的比例为26.26%；宏发股份的外资持股比例达24.35%，超过披露线。

　　按照相关规定，当某只A股的境外投资者持股比例合计达到了28%或以上时，上交所或深交所将通知港交所方面，港交所方面将按照实际可行的情况尽快暂停相关买盘，直到上交所或深交所表示外资持股比例降至26%以下。

　　财通证券分析师李美岑表示， 根据沪深交易所证券交易实施细则，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。同时根据港交所相关规定，陆股通交易中的三个关键节点值得注意：第一，24%警戒点：交易所将于下一交易日开市前披露外资已持有该公司A股的总数及占比。第二，28%暂停买入点：暂停接受陆股通买盘，直至外资持股占比降至24%以下。第三，30%强制减持点：按照“后买先卖”的原则强制启动卖出程序，直到持股比例在30％以内。

　　瑞银财富管理表示，尽管全球经济衰退风险骤增，但中国政策焦点已转向常态化监管。继续看好以中国为代表的亚洲市场的表现：过去二十年，亚股估值在市净率1.2倍左右触底，而目前为1.3倍。预期亚股今年盈利增长仍达4.8%，比过去危机时期更具有韧性。

　　（作者：叶麦穗 编辑：曾芳）