来源：资本深潜号

　　作者 | 骆文

　　编辑 | 袁畅

　　经历了云诡波橘的上半年，内地基金的2022赛程将进入下半程。

　　在过去的上半年里，

　　顶流基金经理“折戟”了。

　　投资总监们“摔倒”了。

　　年轻新锐们“踩雷”了。

　　那么真正的长期投资选择应该往何处去？

　　总不能时刻都和这个市场规律作对，去找业绩最差，职务最低，最冷门的基金经理投资吧。

　　经过了过去半年的总结，我们发现了一些关键的规律，供投资者参考。

　　01

　　基金规模猛增的产品不要买

　　过去半年是各位“顶流”基金经理业绩普遍“摔跤”的半年。

　　无论是坤坤、春春、兰兰、松松，还是后起的宸龙、昕炜、志鹏、阿创，都不太行。

　　是这批基金经理的能力都不行了吗？

　　当然不是。

　　事实上，无论是业内研究人士还是机构投资者，对于他（她）们还是有充分认可的。

　　挑战大致出在两个方面：

　　其一、市场风格的切换上。

　　其二、管理规模的持续增加上。

　　尤其是后者，经常性的给基金经理的管理造成“本质上”的扰动。

　　以目前已经走完了完整周期的消费股投资而言，我们可以观察到：

　　部分擅长此道的基金经理，其配置周期，由于规模的变化，而基本成为了整个板块的“滞后”指标。

　　行情启动时，规模增长缓慢的他获得了良好收益。

　　行情深入发展时，获得良好业绩的他开始收获大批申购资金，而开始追加仓位。

　　行情接近巅峰时，该基金继续收获大批申购，基金经理被迫在高位持续增加仓位，并埋下业绩隐患。

　　行情见顶回落后，该基金继续收获“抄底”申购和“定投”申购，过早买入相关个股，业绩短期内进入波动。

　　行情持续下跌后，该基金规模“缩水”，基金经理被迫在低位持续卖出，导致基金经理业绩进一步恶化。

　　这个周期性的表现，由于资金申购的“羊群效应”，而几乎不可逆的进入“负向循环”。

　　对于规模猛增的基金，持有人应该千万小心。

　　02

　　“隐性”行业基金要更小心

　　2022年上半年，部分行业性基金遭遇明显的调整，这类品种包括新能源、新能源车、医药、互联网等。

　　比这些行业基金“害人更甚”的，是一些明明是“全市场基金”，但是却集中仓位到部分行业的产品，这类基金我们叫“隐性”行业基金。

　　回头来看，这类产品的调整，几乎把2021年业绩领先的基金经理“一网打尽”。

　　而这个情况，也直接导致2022年投资者业绩感受特别差。

　　有兴趣的基金投资者可以去回顾下，2021年业界排名靠前的基金经理，以及它们的今年前四月业绩排名，

　　一定是可以让你们“惊掉下巴”的！

　　在这里我们就不一一举例了。

　　但一个非常重要的道理是，但凡一个基金经理，是通过把仓位集中到一、两个行业而排名靠前的，无论其是否有充足的投资理由、完整的投资细节，甚至无论其是否男帅女靓，都要格外小心。

　　因为，这个产品就是一个行业基金。

　　而行业基金，在行业“退潮”时，是几乎没有“逃生上岸”（及时收手）的机会的。

　　03

　　不要放弃低风险产品

　　如果说，前两个规律主要指导偏股基金选择、并且给出“提醒外，那么第三条就是一个正面经验。

　　2022年，这个市场最火热的产品都在低风险端，包括存单指数基金与REITs，都是较低风险产品。

　　前者几乎是卖一个火一个，成为2022年几乎所有公司发行都能顺利售完预计募集目标的产品。

　　而后者已经火了两年，虽然产品本身是有一定风险的，但由于确实审核严格、且收益率可观，上半年也被机构抢的“不要不要”的。

　　回头看，对于很多高位买入“热门”股基的持有人而言，确实跟风热门不如踏踏实实布局低风险产品。

　　这里很关键的一个潜在规律是：

　　低风险产品尽管收益不高，但是对“选时”的要求特别低，投资者不容易做错。

　　而那些高收益产品，普遍需要很好的“选时”能力，一旦选错，后果也很惨痛。

　　根据上述三条的经验和教训：我们基本上能做到，在弱市时不放弃优质股基，在牛市时坚决回避规模快速增长的热门产品，同时搭配部分低风险产品。这可能对我们投资有一定好处。

　　04

　　未来一周发行爆发

　　未来一周内地基金市场也将进入一个比较旺盛的发行市道，有33只基金进入发行期。

　　叠加前期已发行未结募产品，全市场的在发新基金将超过100只。

　　其中，下周最有看点的是八只碳中和ETF，这个新型指数产品和以往的新能源指数产品的区别是，能够覆盖碳中和大主题下的各个细分路线，成分股囊括新能源企业和身处高碳减排核心领域的传统行业，也因此，可能会具备较好的分散性和均衡型。

　　本期责任编辑 倪静