自4月27日反弹至今，上证指数已涨逾500点，本月以来两大市场主力资金——北向资金和融资额双双创下单月年内新高。

　　全球资管巨头路博迈表示，当前A股风险溢价仍处于富有吸引力水平，在当前估值水平上，投资者应该淡化对短期波动的关注，坚持高仓位投资。

　　不过，随着市场波动加大，有机构提醒投资者注意A股短期回调风险，认为下一阶段上涨动力或将由业绩增长主导。

　　两大主力资金疯狂扫货

　　东方财富Choice数据显示，截至6月29日，北向资金本月累计净流入超700亿元人民币，单月净买入额创年内新高。

　　作为杠杆资金代表，本月融资净买入额达到606.82亿元，也创下年内单月新高，沪深两市最新融资余额近1.6万亿元。

　　上证指数自4月27日低点2863.65点至今，反弹已超过500点。不过，资金抄底流入热情仍然不减。全球资管巨头路博迈中国量化投资总监周平表示，经过5月的反弹，A股的风险溢价（即潜在长期收益）略有下降，但仍然处于富有吸引力的水平。投资者需要认识到股票的长期收益并非均匀分布，而是集中在少数的交易日里。

　　“错过最好的几个交易日，会造成长期收益的大幅下降。因此，在当前估值水平上，投资者应该淡化对短期波动的关注，坚持高仓位投资。”周平称。

　　从资金流向来看，东方财富Choice数据显示，截至6月29日，本月以来恒生医疗ETF、房地产ETF、医药ETF的份额分别增长40.95亿份、22.44亿份、17.92亿份，按照成交均价计算，这三只ETF本月以来分别获得22.27亿元、16.73亿元和9亿元资金净流入。

　　此外，半导体、新能源和港股互联网相关ETF也获得较多资金流入。其中，港股通互联网ETF和恒生科技ETF本月以来份额分别增长10.8亿份、10.16亿份，按照区间成交均价计算，两只ETF本月以来分别获得7.85亿元和6.13亿元资金净流入。

　　针对港股互联网板块未来走向，国海富兰克林QDII投资总监徐成表示，大环境相较于之前有所改善，支持平台经济的政策也有望出台；且部分公司的业绩也超预期。前段时间也出现了较大的反弹，估值得到一定的修复，但考虑到广告和电商与经济相关性比较高，如果宏观经济企稳回升，企业成本也得到较好的控制，长期看机会仍然大于风险。

　　上涨动力或回归业绩增长

　　不过，随着近日市场波动加大，多家机构提醒A股短期回调风险，认为下一阶段市场上涨动力或从情绪面回转至基本面。

　　汇丰晋信基金宏观策略师沈超表示，5月以来疫情的显著好转以及国内出台的一系列经济支持政策，都加速了市场对于盈利预期以及估值的修复。未来影响市场的最核心因素仍是国内经济修复的速度和力度、政策的支持力度、货币政策是否会进一步宽松、房地产和消费等行业能否持续企稳修复等等内因。全球通胀能否回落，对于A股的整体表现和风格也会有重要影响。在上述因素仍存在不确定性的背景下，市场的反弹或许不会一蹴而就，投资者仍然需要注意市场波动的风险。

　　“随着逐步进入中报季，我们将重点关注二季度业绩受疫情冲击较小、或在疫后能够实现快速修复的军工、医药等板块；此外，伴随各地促消费政策落地、专项债资金集中投入使用，经济基本面数据有望延续改善，稳增长下游行业以及金融股也存在修复空间，关注建材、家电、轻工、金融等。”摩根士丹利华鑫基金称。

　　摩根士丹利华鑫基金进一步认为，中报业绩利空消化之后，在社融快速回升期，利好成长股估值扩张，中游制造、下游消费也有望受益PPI-CPI剪刀差快速收窄。中游制造方面，关注风电、光伏、新能源车及零部件，下游消费关注食品饮料、家电等行业。

　　站在当前时点，周平表示，成长股的估值在短期得到比较明显的提升，进一步提升的动力不足，因此未来的收益主要来自业绩增长。同时，估值提升与业绩增长并非独立事件，业绩增长往往是估值提升的催化剂。他判断，接下来超额收益主要来自业绩能持续保持高增长的成长股。

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