来源：上海证券报
大幅超预期的美国5月通胀率，仍在重创着市场。
6月13日，美股大幅低开，道指跌2.08%，标普500指数跌1.61%，纳指跌2.96%。其中，标普500指数较年初所创纪录高点已累计回撤20%。截至发稿，纳指跌幅扩大到4%，标普500指数跌幅超3%。
亚太市场全线大跌，恒生指数、日经指数、韩国综合指数均跌超3%。日本市场波动尤其剧烈，日经225指数跌3%；日元对美元汇率持续下跌，日本东京外汇市场上，日元兑美元一度跌至135.22日元兑换1美元，创下1998年10月以来约24年的新低。
欧洲股市同样“一片绿”。截至发稿，欧洲市场各国主要股指均出现明显下跌。
通胀阴霾笼罩
上周五，美国公布的CPI通胀刷新40年最高纪录，5月名义CPI达到惊人的8.6%。这一数据导致当日美股全线下跌。
当地时间6月14日和6月15日，美联储将举行6月份议息会议。中信证券首席经济学家明明表示，美国通胀数据涨幅超出预期，预计美联储本月会继续加息50个基点，并对未来加息路径进行新一轮引导。
美联储更为激进的货币紧缩政策，或将加大经济下行压力。最新证据是美国2年期和10年期国债收益率曲线周一出现倒挂，为4月初以来首见。 该指标受到密切关注，被许多人视为经济衰退的指标。
中金公司表示，美国通胀高企，衰退概率增加，也意味着海外资本市场调整尚未结束。
A股能否延续“以我为主”的走势？
周一，A股在整个亚太市场最为坚挺。面对北向资金135亿元的抛压，三大指数跌幅均在1%以内。在美债收益率续创阶段新高下，“通胀”逻辑成为资金主攻方向，磷化工、稀土永磁、黄金、锂矿等逆势上攻。
在海外通胀风险未解除之前，A股能否延续“以我为主”的走势？机构观点仍存在分歧。
有机构人士认为，全球股债双杀，由于国内经济复苏预期和流动性改善，A股甚至可能被全球资本当成避险市场，仍将保持震荡上行趋势。 多数机构人士看好A股的韧性，认为A股具备走强的内在逻辑。
“尽管海外市场波动可能对A股有所扰动，但由于国内因素改善，A股仍将保持震荡上行趋势。”招商证券首席策略分析师张夏表示，5月社融数据超预期，当前国内流动性充裕，经济复苏预期相对确定，加上出口也超预期，国内经济形势持续好转。另一方面，全球通胀压力加大，欧盟和美国的货币政策或更加紧缩，全球股市同步大跌。在此情况下，A股甚至可能成为全球资本的避险市场。
“尽管市场担忧调整，但即便发生了，也只是上行周期中正常调整。”张夏说。
天风证券首席策略分析师刘晨明则有不同的看法。他认为，对于A股市场而言，过去1个多月的做多窗口期，除了国内疫情防控形势持续向好、政策加码之外，海外加息预期阶段性缓解也是一个核心因素。当前通胀风险未消除，美债收益率仍有上行压力。A股较难直接走出独立行情，海外流动性（美债收益率）对估值的冲击、外需对出口制造业的冲击仍是当前的强制约因素。
刘晨明判断，在海外通胀风险未解除之前，A股市场或仍将是磨底阶段，后续需要等待两个重要验证信号：内部看中长期贷款能否有效回升，外部看美国通胀走势与美联储“转鸽”信号。
通胀叠加多重因素
国内商品市场承压
在经历了端午假期前的连续大涨后，近期，“黑色系”商品持续下挫，呈现倒V字形行情。截至6月13日下午收盘，螺纹钢期货收跌2%，铁矿石、热轧卷板期货均收跌1.9%。
业内人士表示，美国5月CPI数据“爆表”打压市场情绪，大宗商品市场承压显著。此外，南方进入传统梅雨季，公共卫生事件压制钢材需求的影响犹存。随着宏观经济复苏和粗钢减产工作持续推进，下半年国内钢市有望回暖。
从宏观情绪上看，美国5月CPI数据“爆表”，令市场对美联储加息的预期快速升温，也打压“黑色系”商品走势。
金联创钢铁分析师王赛表示，总体来看，当前需求恢复的力度不及预期，进而抑制了价格回升的高度。在雨水天气等影响下，全国市场需求表现不及预期，需求表现相对低迷，同比远不及往年常规水平。
钢材库存数据也为市场情绪蒙上阴影。在连续4周下降后，全国钢材社会库存再次回升。兰格钢铁网数据显示，截至6月10日，全国钢材社会库存指数为154.4点，比上周上升2.76%，同比上升15.45%。
以上海为例，王赛表示，目前上海全面解封后需求恢复速度较慢，其增量对于实际需求的提振效果较为一般。从调研情况来看，短期难有快速恢复的可能。另外，全国需求在雨季及高温天气影响下的释放潜力一般。预计本周钢材行情将开始承压走弱。
兰格钢铁经济研究中心首席分析师陈克新表示，2022年中国经济将呈现V型复苏态势，由于固定资产投资成为经济复苏的领头羊，加之市场预期普遍看好，势必带旺国内钢材需求。预计国内钢材需求将逐步增加，下半年国内钢材需求将明显超出上半年水平，甚至呈现“爆发式”增长格局。
不过，钢材价格未必会随着需求增长而同步上扬。陈克新分析称，钢铁及钢材产量压力依然较大。现在及今后市场以货源充足为主，保供能力强大。在价格上涨的情况下，钢铁企业会积极增产，不会出现供不应求的现象。
全国粗钢产量压减工作也持续稳步推进。国家发展改革委在今年4月定调，2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作，目标是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
近期，江苏、山东、河北唐山等多个钢铁产量较大的区域最先传出粗钢减产方案。据上海钢联消息，山东省下发的《2022年粗钢产量调控方案》要求，2022年粗钢全年产量不超过7650万吨，但方案并未明确压减产量的具体比例和幅度，最终调控目标会根据国家正式下达的调控任务再进行调整。
河北唐山6月1日发布的《唐山市钢铁行业“1+3”行动计划》提出，到2022年底，全市高-转长流程钢铁企业（集团）数量控制到22家左右。钢铁企业全部完成1000立方米以下高炉（铸造用生铁和特钢企业除外）、100吨以下转炉升级改造。
另据上海钢联消息，部分江苏钢企反馈的情况显示，所有的省内钢铁企业产能利用率不超过120%。江苏省内所有钢铁企业原则上减量不低于5%，部分规范企业可以不压减产量，各地根据本地区实际情况做调整。
光大证券（维权）认为，6月以来各地陆续公布粗钢减产政策，钢铁行业供给收紧预期再度增强。据测算，截至6月8日行业综合毛利仅为91元/吨，行业盈利有望低位回升。
国盛证券认为，短期内，钢材终端需求受降水偏多等因素影响回落。从中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增以及地产政策松动背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望逐步上行。