来源：国际金融报

　　6月9日，A股涨势暂缓，三大指数均出现回调。在受访人士看来，今日大盘回调属于正常的获利回吐和技术修复，下跌时表现稳定，没有恐慌盘涌出。同时，技术形态维持上升通道，趋势不变，节奏上属于换挡调整。从量能看，在保持相对活跃的同时略有萎缩，北上资金已连续九个交易日净流入。因此短线调整属于正常的技术修复，基调中性偏强。

　　最近A股“放量大涨”，尤其是科技类板块有点“火热”。不过，6月9日，A股涨势暂缓，三大指数均出现回调。

　　对于A股的今日表现，受访人士对记者表示，有涨有跌才是市场运行的常态，前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。

　　展望后市，机构观点认为市场可能逐渐进入短期“复苏交易”与中期“不确定性”交织的纠结期，建议先守后攻，切换具体时间点要高度关注稳增长政策力度及潜在效果等变化。

　　北向资金连续9日净买入

　　截至6月8日收盘，沪深两市成交额连续第三个交易日破万亿元。放量大涨之下，有股民惊呼：牛市来了？

　　6月9日，A股直接低开低走，沪深两市日成交额缩至9769亿元。重要指数出现不同程度的跌幅，沪指收跌0.76%报3238.95点，创业板指下泻2.95%报2500.21点。此外，沪深300跌逾1%，科创50更是大跌2.74%。

　　年内超跌的板块近期反弹较大，但今日出现较大幅度的“回吐”，电子、汽车板块跌逾3%，年内跌幅分别扩至约31%、13%；社会服务、医药生物、商业贸易等今日跌幅超过2%。

　　个股来看，汽车龙头比亚迪今日收跌1.53%报322.41元/股，最新市值为9386亿元。其在4月27日以来的28个交易日里涨幅超过39%，年内涨幅超过20%。

　　宁德时代昨日展现“V”字反转，今日全天走低收跌6.23%报431.35元/股，最新市值为10054亿元。4月27日以来的28个交易日涨幅超过14%，但年内累计跌幅仍约27%。

　　食品饮料相对“抗跌”，今日贵州茅台收跌0.68%报1853元/股，最新市值为23277亿元，近期稳步反弹，年内跌幅近10%。

　　资金今日对银行、石油石化等周期板块比较喜爱，涨幅均超过1%。但相比于汽车、电子等板块近期的大幅反弹，这些板块相对“冷静”。

　　年内科创板大跌，以至于新股发行市场也表现不佳，不少在三四月份上市的新股首日破发，打新积极性一度受到打击，IPO节奏也跟随着市场调节放缓。

　　好在4月27日以来，A股整体呈现回暖，其中年内超跌的科创板反弹幅度较大，科创50在近28个交易日里涨近25%，但年内累计跌幅仍近23%。

　　值得一提的是，北向资金尾盘大幅回流，集合竞价小幅抢筹，全天逆势净买入35.79亿元。其中，沪股通净买入30.25亿元，深股通净买入5.55亿元。至此，北向资金已连续9个交易日净买入。

　　获利回吐+技术修复

　　4月27日以来，A股总体呈现回暖态势，年内超跌板块也有较大幅度反弹。今日大跌有何原因？

　　申万宏源研究所理财研究部总监、首席分析师钱启敏向《国际金融报》记者表示，“今日大盘回调属于正常的获利回吐和技术修复，下跌时表现稳定，没有恐慌盘涌出。同时，技术形态维持上升通道，趋势不变，节奏上属于换挡调整。此外，从量能看，在保持相对活跃的同时略有萎缩，北上资金已经连续九个交易日净流入。因此短线调整属于正常的技术修复，基调中性偏强。”

　　海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根在接受《国际金融报》记者采访时分析，在估值优势、疫情好转、美股上涨带动外资流入等因素下，最近一个半月股票市场出现较大涨幅，但长期来看并不可持续，有涨有跌才是市场运行的常态，前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。

　　荀玉根进一步表示，4月27日便是反转底。当前经济周期大概率进入衰退后期，参考历史，这一阶段股市有望企稳抬升。从牛熊周期的角度看，这轮牛市的调整时空已经很充分，多个市场底部指标已发出见底信号。从经济的领先指标看，历史上市场见底需要5个领先指标中至少3个见底，目前M2/基建投资/PMI等指标已开始回升，这也表明市场底部已过。

　　“今天盘面是前期反弹获利筹码清洗过程，在充分博弈之后，市场才会选择一个新的方向。”对于今日A股下跌，排排网旗下融智投资基金经理胡泊向记者分析，市场反弹至今，已经完成对之前恐慌性下跌的纠偏，之后将进入基本面的博弈阶段，但经济层面仍面临很大不确定性，将加大A股波动性，未来震荡反弹态势不会改变。

　　把脉投资总经理许琼娜认为，在利好政策暖风劲吹、A股估值吸引等因素提振下，市场近期反弹。但如果短期行情仍然以光伏、新能源汽车板块上涨为主，金融板块“没啥动静”，则判断股市仅是反弹，而非反转行情。

　　以“稳”为主，先守后攻

　　步入下半年，投资者该如何布局？

　　中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋向《国际金融报》记者表示，市场反弹幅度已较大，可能逐渐进入短期“复苏交易”与中期“不确定性”交织的纠结期。下半年，市场内外部环境仍面临一定挑战，后续更多上升空间可能需要更多积极的基本面催化剂，尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要。

　　“当前市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，更多的上升空间需要重点关注国内基本面的修复力度，包括房地产、消费需求等。”在持仓布局上，王汉锋建议，当前阶段以“稳”为主，先守后攻，“守”与“攻”的切换具体时间点要高度关注稳增长政策力度及潜在效果，市场风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

　　在板块布局上，荀玉根提出建议，当前新基建更优，未来重视消费。理由是，随着疫情逐渐得到控制，稳增长政策落地见效，经济将逐步企稳回升，借鉴历史，消费复苏会略滞后于生产方面的修复，叠加三、四季度中秋、国庆假期对消费的拉动，三季度后半段可逐步重视消费。

　　“目前指数还保持在良性震荡的上涨趋势。”优美利投资总经理贺金龙向记者分析，压制A股情绪的因素尚在，美国缩表加息、地缘政治、疫情反复等需要及时关注。与此同时，关注在稳增长政策的驱动下，经济复苏数据能否达到预期。上涨趋势目前已然形成，但投资者切忌盲目追高，在上涨过程中技术性回调不可避免，还需多关注上述风险因子带来的盘面变化和量能变化。