来源：策略研究

　　事件：今日市场大幅上涨，各指数普涨超1%，上证指数逼近3200点，行业层面，美容护理、电子领涨。

　　今日市场大幅上涨的原因主要有三方面。一是最新公布的PMI数据显示经济环比正在改善，其中5月PMI49.6比上月上升2.2个百分点，供需均有恢复，生产指数和新订单指数分别比上月回升5.3和5.6个百分点；二是稳增长政策加速落地，今天中午国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，包括六个方面共33项措施，投资者对国内经济预期进一步改善，外资今日大幅流入超138亿，创年内次高；三是复工复产加速推进，昨日上海市发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》，决定2022年6月1日零时起有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，标志着上海明日将迎来解封。

　　风险偏好提升，市场有望更进一步。我们在5月月报《柳暗花明》提出市场进入可为阶段，5月20日市场点评《政策加力，股市处于蜜月期》提出市场反弹仍将延续。从市场演绎来看，政治局会议后稳增长政策进入加力阶段，政策主导风险偏好抬升，本轮全国疫情进入收官阶段，在经济数据逐步确认复苏的环境下，市场有望更进一步。磨底阶段市场整体情绪不高，对于反弹充满怀疑，二次探底的担忧萦绕，但我们更需要把握的是市场整体的位置，一方面，政策的加力提供了一个好的开始，后续将逐步验证经济高频数据的好转，此外，今年困扰市场的部分负面因素如美联储紧缩、中美关系出现边际缓和的迹象；另一方面，目前各大指数的估值分位处于较为便宜的位置，股权风险溢价显示权益资产的性价比较高，市场下行的空间相对有限，仍处于找机会的阶段。

　　配置方面，重点关注To G+可选消费。一是需求不受疫情扰动、与居民消费相关性较低的To G端板块，例如军工、计算机等行业；二是顺应地产后周期、且政策重点扶持与刺激的可选消费板块，包括家电、新能源汽车等。

　　风险提示：俄乌局势再度恶化、中美关系恶化、美国货币政策超预期收紧、国内疫情大幅蔓延、外部市场大幅下跌等。