4月降准降息的概率进一步加大。

　　据央视新闻，国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。

　　从此次国常会释放的政策消息看，最受金融市场关注的，莫过于会议提出要“适时灵活运用多种货币政策工具”、“加大稳健的货币政策实施力度”，不少分析人士认为，这意味着，4月新一轮降准或降息有望实施，甚至不排除降准降息双双落地的可能。

　　先看本次会议要点：

　　1、保持经济运行在合理区间主要是就业和物价基本稳定；

　　2、各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施；

　　3、对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费；

　　4、适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕；

　　5、优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长；

　　6、设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。

　　特困行业二季度暂缓缴纳养老保险费

　　会议指出，我国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性有的超出预期。世界经济复苏放缓，粮食能源等大宗商品市场大幅波动，国内疫情近期多发，市场主体困难增加，经济新的下行压力加大，既要坚定信心，又要高度重视和警觉新挑战。要贯彻党中央、国务院部署，统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，有的可提前实施。

　　会议强调，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间主要是就业和物价基本稳定，要通过稳市场主体保就业，综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施。

　　会议指出，当前一些市场主体受到严重冲击，必须加大纾困和就业兜底等保障力度。一是对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，缓解这些行业特别是中小微企业、个体工商户资金压力。二是延续执行失业保险保障扩围政策，继续向参保失业人员、失业农民工发放补助。三是提高中小微企业失业保险稳岗返还比例，加大失业保险金对职业技能培训的支持。

　　4月降准降息窗口打开

　　会议对下阶段的货币政策安排做出最新部署，其中一些新表述释放重要政策信号。会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。具体来说：

　　一是加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。

　　二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。

　　三是设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。

　　中信证券首席经济学家明明对证券时报·券商中国记者表示，国常会提出“要适时灵活运用多种货币政策工具”，这意味着，4月降准降息的概率进一步加大。美联储不排除最快在5月就开启缩表，相较之下，本月是我国加大稳健货币政策实施力度较好的时间窗口。在具体操作上，全面降准、下调政策利率都有可能。

　　受持续“高烧不退”的通胀影响，美联储预计将加快货币政策收缩步伐。本周二，美联储理事莱尔·布雷纳德指出“降低通胀至关重要”，“并在我们5月的会议上尽快对资产负债表进行快速缩减”。此消息一出，美国金融市场再度上演股债双杀。

　　鉴于5月美联储再度加息以及启动缩表的概率较大，相对平静的4月或是我国货币政策进一步宽松相对较好的时间窗口。巨丰投顾资深投资顾问郑楠对记者表示，当前经济总体稳定，但还未明显企稳，需要政策继续发力。发挥好货币政策对冲功能，确保经济平稳运行以及增长目标顺利实现。国常会上再次强调了稳增长政策的坚定态度，并在措辞上给出要使用多种货币政策工具的信号。这意味着在接下来的4月份，市场对于降准和降息等积极货币政策的预期大增，或进一步推升市场乐观情绪。

　　“市场机会仍然在稳增长相关的新老基建、房地产、受益货币宽松的金融板块。”郑楠称。

　　可动用的货币政策工具较多

　　为助力经济稳增长，二季度可动用的货币政策工具种类丰富。

　　明明认为，从流动性缺口和降成本角度看，降准、降息、存款利率改革和调整都在“及时动用储备工具”的货币政策工具箱中。其中，改革和调整存款基准利率，可能是在当前海外货币政策趋紧环境下阻力较小的降息方式。

　　“MLF降息虽可直接引导LPR下行，但需要关注外部环境压力，中美货币政策明显背离阶段，历史上还没有美国加息-中国降息的组合，国内货币政策以降准等数量型工具为主。压缩存款基准利率加点幅度和调整存款利率报价的加减点结构，可以起到降低银行负债成本的效果。”明明称。

　　光大证券首席银行业分析师王一峰也认为，二季度进入降准观察期，需要央行适时降准，缓解银行“长钱”压力。同时，加强银行负债成本管控举措“箭在弦上”，如可以建立自律机制下的“超限额管理”，对于突破利率自律机制要求的协定存款、通知存款等高成本核心负债进行规模限额管理；再次改革存款利率报价机制，使用利率自律机制压降存款利率加点点差，改善银行一般性存款成本等。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚对记者表示，虽然此前贷款市场报价利率（LPR）已经有所下调，但长端利率仍然偏高，对于中长期融资特别是按揭贷款等不太友好。可以考虑适度调降中长端利率水平，让利率期限结构保持在一个合理水平。

　　责编：战术恒