马嘉悦 

　　万绿丛中一点红。

　　私募排排网最新数据显示，截至2月底，今年以来私募平均跌幅为4.05%，实现正收益的基金占比不到三成。CTA策略以3.05%的平均正收益夺得同期业绩冠军，其中业绩表现最好的CTA策略产品前两个月收益率更是高达189%，策略关注度显著提升。

　　然而，对于今年以来表现亮眼的CTA策略，百亿级量化私募思勰投资提示，投资人需要谨慎对待，追高一类策略往往是较为危险的投资行为。多位业内人士也直言，目前部分商品期货价格走势已经在一定程度上脱离基本面，需警惕未来预期骤变带来的波动，CTA策略的中长期配置价值或更值得关注。

　　CTA策略业绩领跑

　　私募排排网最新统计数据显示，截至2月底，今年来纳入统计的28945只私募证券投资基金整体收益为-4.05%，正收益产品占比仅为29.44%，其中23只基金同期收益超过50%，大部分产品为CTA策略（管理期货策略）产品。

　　从细分策略来看，除了管理期货策略和固定收益策略，其余六大策略指数前两个月平均收益率均为负数，管理期货策略坐上了业绩冠军宝座。

　　数据显示，管理期货策略前两个月的平均收益率为3.05%，固定收益策略则以0.08%的平均收益率位列其后。宏观策略、组合基金、复合策略、相对价值策略的平均收益率均为负数，跌幅分别为3.85%、3.24%、3.02%、0.66%。受A股市场震荡调整的影响，股票策略和事件驱动策略同期平均跌幅均超6%。

　　警惕短期追高风险

　　黑翼资产分析称，俄乌作为资源大国，近期其冲突引发了一系列连锁效应，国际大宗商品市场波动明显加剧，比如伦敦布伦特原油价格触及近14年高位，欧洲天然气期货价格更是升至历史最高水平等。与此同时，稳增长基调下基建、地产的回暖预期，导致市场对远期黑色系品种需求较为乐观，最终诸多因素共同作用推升了商品期货整体出现上涨行情，CTA策略表现亮眼。

　　不过思勰投资提示，今年以来商品市场快速上涨，CTA策略特别是中长趋势的CTA策略表现较好，成为了表现最优异的策略。但是简单的趋势策略持续性有限，近期商品便迎来了回调，因此投资人需要谨慎对待，“追高一类策略往往是危险的投资行为”。

　　私募排排网创始人李春瑜也直言，疫情导致的大宗商品供需错配是目前大宗商品出现较大波动的最主要原因，地缘冲突也加大了大宗商品的波动，在此背景下，擅长通过波动盈利的CTA策略会有较好表现。但是CTA策略对应的大宗商品波动具有较强周期性，因此策略表现也会具有周期性，短期来看盲目追高CTA策略的风险较大。

　　双隆投资提示，今年以来在地缘冲突背景下，商品期货市场波动明显放大，后续商品市场也大概率保持高波动状态，为CTA产品的运作提供了有利环境。但应注意的是，地缘冲突、政策等因素均具有典型的不可预测性，行情上体现为价格跳空和短时间急剧变化，相关产品存在潜在回撤风险。与此同时，目前商品期货市场运行已经一定程度上脱离基本面，需警惕未来预期的骤变。

　　关注中长期配置价值

　　尽管短期追高存在风险，但在诸多业内人士看来，CTA的中长期配置价值值得关注。

　　对于CTA的配置价值，黑翼资产认为，股票策略存在单一策略的周期局限性，在市场波动阶段, 加入CTA策略能够有效降低回撤，对冲波动，对具备一定风险承受能力、同时希望能够控制回撤的投资者来说，或许是中长期的优选。

　　珺容资产也表示，CTA策略具有双向交易的特性，与其他传统资产的相关度较低，在股票市场大幅调整的过程中能够体现出较高防御性，比如2015年和2018年的弱市，以及2020年疫情扰动下的市场调整。从中长期角度来看，配置价值值得关注。