【方证视点】不一样的政策  不一样的行情——20220318

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　无论是“W”底，还是“头肩底”，都是在盘底，底是盘出来的，不是弹出来的，病来如山倒，病去如抽丝，以时间换空间，还是大盘阶段内主要运行方式，现在是比耐心的时候了。

　　盘面分析

　　尽管周三夜间美联储如期加息，但全球市场却未受其扰动，A股更是在国家信心的注入下走出大幅上涨走势，周四大盘高开高走，午后涨幅有所回落。最终，大盘以上涨1.40%收盘，创业板上涨2.87%，两市总成交量较前一交易日增加7.00%，场外资金加速入场，场内资金交投频繁，市场情绪上升，信心保持充足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所减少，昨有95家个股涨停，其中有9家个股为20%涨停板，有126家个股涨幅在10%涨停板之上，无个股跌幅在10%以上，涨幅超过5%个股有538家，跌幅超过5%的个股21家。涨幅居前的为医疗、地产、CRO、网游、建材、餐饮旅游、疫苗、稀土，跌幅居前的为发电设备、券商、海运、新冠肺炎检测，近期跌幅较深的板块迎来反弹，涨幅居前的迎来回调，量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，板块有序轮转，资金高低切换，大盘冲高回落，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘高开高走，午后涨幅有所缩窄，并呈价涨量增的态势。5日均线得到收复，10日均线反压，大盘留下了一个25.14点的向上跳空缺口，强势特征明显，但大盘K线组合为高位上影线，短线盘中有回调压力，缺口能否回补将决定后市的态势。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标死叉，30分钟SKD指标死叉且空头强化，短线盘中还有反复，但60分钟MACD指标多头强化，15分钟SKD指标即将金叉，短线大盘上涨动力仍存。

　　上证50价涨量平，5日线收复，10日线得而复失，并留下一个“31.70”点的缺口，此缺口与周二的缺口构成了一个向上“岛型反转”雏形，但因K线组合为高位“流星线”，盘中有回调的压力，三个交易日能否回补缺口将决定岛型向上反转是否成立。

　　创业板价涨量增，5日线、10日线支撑，20日线得而复失，30日线反压， K线组合形态为“W底”的雏形，颈线位为2668.24点，但K线组合形态为“流星线”，且昨日留下了一个44.11个点的向上跳空缺口，技术上存在回补缺口的压力，三个交易日内能否站稳在2668.24点之上，将决定“W底”能否成立。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘有回调压力，3200点将成为多空双方争夺的焦点，若3200点失守，则回补周四缺口的概率较大，且岛型向上反转的形态将消失，走出右侧探底的走势，若3200点盘中不破，则大盘岛型向上反转的态势将有望得到确立，走出中期上涨行情。

　　基本面分析

　　经过跌宕起伏的大幅波动走势，近日A股市场及全球资本市场走出了探底回升、大幅反弹走势，美元指数回落，人民币兑美元汇率由大幅贬值转向大幅回升，美10年期国债收益率继续盘升，原油期货价格重新回到100美元/桶之下，市场风险偏好大幅回升，笼罩在A股及全球股市上空阴霾被驱散，市场信心重新得到回归。

　　能够扭转A股及全球资本市场颓势的，是近期国内外发生的几个改变金融市场走势的因素，深刻地影响了A股及全球金融市场走向，提升了市场风险偏好，扭转了市场情绪，提升了市场信心。那么，是哪几个内外因素改变了A股及全球金融市场走向呢，它的意义又何在呢，对中长期走势产生怎样的影响呢？我们的观点是：

　　一、内在积极因素利好A股市场：

　　其一、周三，国务院金融委召开专题会议提振了A股市场信心。在大盘跌至3000点附近，A股市场岌岌可危之际，周三上午国务院金融委召开专题会议，会议研究当前经济形势和资本市场问题，A股市场随之扭转颓势，不但收复当日失地，还走出了久违的大幅上涨走势，市场信心大幅增加。

　　有关会议内容或精神，各机构都做出了不同程度的解读，在此就不一一重复。但我们所要重点强调的，此次金融委会议彻底提高了A股市场在经济活动中的地位，即“要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。”，这句话是此次国务院金融委专题会议的核心与重点。

　　纵观中国资本市场发展史，这样的描述在中国资本市场上是前所未有的，意味着今后中央各部委制定政策时要充分考虑到政策对资本市场会产生什么样的影响，要与金融相关主管部门充分协商后再制定政策，不能再各自为政，要充分考虑到资本市场的反应与承受能力，资本市场的稳定，关乎到国内金融市场的稳定，资本市场在经济活动中的地位大幅提升，对于A股市场是重大利好，是人心所向。

　　其二、国务院金融委召开专题会议对有关中概股问题的表示是“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”，这意味着困扰中概股的退市及中国企业赴美上市问题有望得到解决，中美监管部门沟通正在进行中，中美合则两利，分则两害，合作解决彼此关心的问题，有利于解决中美及全球金融市场的问题，这是美股、港股及A股能够大幅上涨的原因所在。

　　其三、周三，财政部有关负责人就房地产税改革试点问题答记者问时表示“房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。”，这意味着今年不会推出房地产税试点工作，至于何时推出估计还未有时间表，这在一定程度上缓解了房企及银行压力，也缓解了中小投资者在股市上的资金压力，更有利于经济稳增长的实现，投资者对经济有信心，也就会对股市有信心。

　　二、外在“靴子”落地利空出尽：

　　其一、周三美联储宣布加息25个BP，并表示最快可能在5月份宣布开始缩表，年内合计将加息6次，周四香港金管局及澳门金管局皆宣布加息25个BP。美联储加息幅度与之前美联储主席鲍威尔的表态内容一致，好于市场之前有关加息50个BP的猜测，这说明在俄乌战争给全球经济带来怎样的影响具有不确定性之际，美联储不敢贸然在货币政策过度收紧，而将是循序渐进推进。

　　一直以来，美联储如何加息是全球金融市场不确定性因素之一，通胀因素也一直左右着美联储的态度，在不确定性的环境里，市场风险偏好是低的，无论是利好政策或消息，还是利空政策或消息，一旦确定了，市场情绪就走向它的反面，这就是市场所言的“靴子”落地。目前，美联储加息“靴子”落地，尽管今年还要加5次息，但市场已接受了美联储加息的现实，况且过去美联储加息，美股却也走过持续上涨的走势，加息并不是决定全球金融市场走势关键，只要股市是牛市，加息反而成为推动股市继续走牛的动力。

　　其二、俄乌战争影响边际效应递减。俄乌战争的地缘政治恶化，给全球金融市场带来了动荡，制裁与反制裁交织，大宗商品价格上涨，推升了全球输入性通胀压力，全球避险情绪提升，高风险的股市动荡不安，美元成为资金“避风港”。但是随着俄乌战争不断缓慢推进，短期内难以达成和谈协议成现实，谈谈打打，打打谈谈，最恶劣的情况已基本过去了，负面影响边际效应递减，而每一次和谈对全球金融市场都是“利好”。

　　操作策略

　　内在因素积极有为，外在因素“靴子”落地，内外因素共振，提振市场信心，大盘走出底部，尤其是国务院金融委将资本市场在经济活动中的地位提升至前所未有的高度，而“政策底”是在大盘回补了2020年7月3日及7月6日两个缺口后出现的，这个底的有效性高，A股市场中期底部得到了确认，大盘再创新低并跌破3000点关口的概率极低，至于“市场底”在何点位已不重要，重要的是底部区域的确认。

　　但我们也注意到，由于大盘从低点3023点反弹到昨高点3260点，高低点差237个点，幅度为7.84%，已有获利空间，短线有技术性获利回吐压力，大盘走势后市如何演化，是形成向上“岛型反转”，还是短期构筑“W”底，在中期能否构筑“头肩底”，短期内会给出答案，即大盘3200点的得失定乾坤，但无论构筑何种底部技术形态，大盘向上空间远大于向下空间。

　　无论是“W”底，还是“头肩底”，都是在盘底，底是盘出来的，不是弹出来的，病来如山倒，病去如抽丝，以时间换空间，还是大盘阶段内主要运行方式，现在是比耐心的时候了。操作上，不追涨、不杀跌，继续把握跌出来的机会，逢低关注金融、新材料、新能源、半导体、信息技术、计算机及严重超跌股，逢高减持股价仍处于高位股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯