原标题：定军心——申万宏源策略国务院金融委会议点评

　　来源：申万宏源云聚

　　程翔

　　3月16日金融委会议召开，此次会议通稿言简意赅，但力度和决心重大。1、直面资本市场最关注的三大问题【货币财政政策发力+房地产调控+中概互联未来监管】；2、通过“政策出台需事先和金融部门加强沟通”再次强调“资本市场牵一发而全身”的站位，3、 “两个确定和两个维护”明确此次政策表态高度重视的决心。

　　2022年最大的黑天鹅莫过于俄乌开战，战争开始后西方社会针对俄罗斯的制裁频出，各项措施连带全球大宗商品以及资本市场出现大幅震荡。 3月3日至3月15日A股资本市场短期快速下跌，短短9个交易日上证综指下跌12.6%，恒生指数下跌17.58%，恒生科技下跌更是超过30%。我们看到，这次短期的下跌是双向制约的共同结果，对外我们遇到海外流动性制约【战争带来的新兴市场流动性短期波动+中概担忧+美联储加息担忧】，对内我们出现宏观预期波动制约【一线城市疫情反复+宏观数据不确定性增加+2022年企业盈利担忧】。

　　回顾2018年，市场也曾面对对外中美贸易摩擦叠加对内流动性收紧，以史为鉴，我们回溯了当初市场走出底部的四条线路： 首先：1、对内政策周期见底，副总理刘鹤2018年12月21日召开金融稳定委会议聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题，强调发挥好资本市场枢纽功能，政策尽快推出；2018年11月1日，习近平总书记召开召开民营企业座谈会；其次：对外贸易摩擦缓和，11月1日当天总书记和美国前总统特朗普电话沟通结果愉悦并在随后的G20上取得部分进展；第三：流动性短期快速盘活（2019年年初李克强总理考察四大行，央行全面降准+券商接口对量化私募放开政策预热+外汇局QFII总额度上调一倍）；第四：美联储也结束加息。我们认为今年的会议也将再次成为对内政策周期短期触底的标志，重点关注如下三点：

　　一、直面资本市场最关注的三大问题，切中要害安抚市场预期波动

　　“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。 对于“切实振作一季度经济”而论，从3月15日公布的1-2月数据超预期叠加两会期间所表示十四五重大项目开工超过96%，稳增长政策的落实可能已经超市场预期。

　　对于2021年一直低迷的房地产，会议明确表示“及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。 ”本次会议在2021年12月政治局会议“因城施策”后，新提出“新发展转型的配套措施”。同时财政部也随即表示综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

　　对于近期受流动性影响中概互联公司，首先，给出“中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案”。 其次监管明确要求：1、促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力；2、继续支持各类企业到境外上市；3、设置好红绿灯；4、稳妥推进并尽快完成整改。

　　二、及时再次强调“资本市场牵一发而动全身”

　　2018年年底中央经济工作会议中明确提出，资本市场牵一发而动全身。 此次会议更重要的在于“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”。提出四个重要要求：1、积极出台有利政策；2、慎重出台收缩性政策；3、长期机构投资者增加持股比例；4、加大协调和沟通力度，必要时进行问责。

　　三、监管部门立即响应也超出市场预期

　　人民银行同时针对房地产市场风险，大型平台公司整治等明确积极政策信号。 银保监会明确表示“要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资”，证监会表态继续加强与美方监管机构的沟通，争取尽快就中美审计监管合作达成协议，抓紧推动企业境外上市监管新规落地。同时鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额，加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。