来源：中国经营报
本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道
2022年开年，全球股票市场进入震荡状态，多数权益基金业绩惨淡，相形之下，投资大宗商品类资产的商品型基金表现异军突起。
随着俄乌局势升级，外围地缘政治因素对市场风险偏好影响加剧，原油、黄金等资源类或有避险属性的大宗商品价格进一步上涨，从而带动相关商品期货产品走强。Wind数据显示，全市场45只商品型基金2022年以来全部取得正收益，其中，多只商品型基金业绩亮眼。
济安金信基金评价中心主任王铁牛在接受《中国经营报》记者采访时指出，主要原因是作为能源和农产品主要出口国的俄罗斯受到西方经济制裁，大宗商品（包括基本金属、黄金、农产品等）迎来了极端行情，由此商品型基金业绩逆市上涨。
6只商品型基金年内收益超20%
Wind数据显示：具体来看，45只商品型基金中，有6只基金2022年年内收益超过20%；3只收益在10%~20%之间。
“商品型基金不是2022年才表现优秀的。”大成有色金属期货ETF基金经理李绍在接受记者采访时指出，自2020年新冠肺炎疫情暴发以来，为了应对疫情对经济的影响，各主要经济体央行相继采取了史无前例的宽松货币政策，大宗商品逐渐走出了跨年的持续牛市。之所以没有被更多投资者关注到的原因是，“在过去几年，‘负油价’事件（2020年4月20日，5月原油期货合约创下每桶-40.32美元的盘中交易新低，最终结算价为每桶-37.63美元）和股票权益市场的优秀表现掩盖了大宗商品的超级大行情。”李绍说。
华夏基金方面认为，商品ETF直接反应了现货市场的价格变化，疫情等因素诱发的高通胀会持续推升各种商品的价格。随着避险属性的大宗商品价格进一步上涨，商品期货市场亦逐步走强。
记者注意到，商品型基金中数量最多的黄金ETF基金的表现并不是最出众的。从榜单排名来看，前三名分别被华夏饲料豆粕期货ETF及其联接基金、建信易盛郑商所能源化工期货ETF及其联接基金和大成有色金属期货ETF及其联接基金包揽。
华夏基金方面指出，当前，国内大豆与豆粕库存均降至近年同期低位，豆粕供应偏紧，国内私饲料价格已经持续上涨。饲料价格持续攀上，豆粕ETF随之大幅上涨。根据Wind数据，华夏饲料豆粕期货ETF基金2022年以来收益为28.11%，同类排名1/45；最近一年收益为26.87%，同类排名为3/44；最近两年收益为65.47%，同类排名为3/22。
数据显示，2022年以来，国际大豆价格已经涨超20%，超过了玉米和小麦的价格，成为国际大宗商品市场上涨势最猛的品种之一。芝加哥期货交易所的大豆期货交易价格正在逼近2021年5月创下的十年历史高位，活跃合约报价每蒲式耳16美元上方。
国内方面，2022年开年后饲料价格持续上涨。2月中旬，包括正邦、新希望、海大、大北农、嘉吉等逾30家饲料企业，陆续宣布将猪料价格提高75~300元人民币/吨。
王铁牛指出，2020年，受南美恶劣天气、拜登上任后推行的经济刺激政策、美库存下调和产量不及预期等各方面影响，豆粕期价整体呈现上升趋势，为华夏饲料豆粕期货ETF基金上涨提供助力。2022年以来，南美大豆减产以及俄乌局势等因素传导，供应偏紧，豆粕价格易涨难跌，从而使得该基金业绩突出。
“不过随着储备持续投放，豆油消费进入淡季，豆粕价格上涨应该有所放缓。”天相投顾研究员杜正中预计。
能源、有色金属价格持续上涨
虽然近两年境内外宏观环境复杂多变，但市场的顺周期逻辑依旧，国际原油、国内煤炭等能源类资产及多种有色金属继续保持上涨势头。
Wind数据显示，大成有色金属期货ETF 2022年以来收益为15.91%，同类排名9/45；最近一年收益为36.42%，同类排名2/44；最近两年收益为88.45%，同类排名2/22。
据悉，大成有色金属期货ETF跟踪的指数标的为上海期货交易所的有色金属期货价格指数（指数代码IMCI），指数成份为铜（权重占比约40%）、铝（权重占比约14%）、锌（权重占比约13%）、铅（权重占比约7%）、镍（权重占比约16%）、锡（权重占比约10%）6个有色金属期货品种。“由于上述有色金属期货价格在过去两年均出现了较大的涨幅，直接让跟踪该类资产的大成有色ETF受益。”李绍分析。
耿逸涛指出，全球经济在后疫情时代逐步复苏，对有色金属的需求有所增加，强劲的工业需求将支撑有色金属价格。耿逸涛强调，全球碳中和的持续推进，大规模的新能源基础设施进入建设周期，新能源汽车渗透率不断提升，这也进一步提升以铜、铝、锌、镍等为代表的有色金属新增需求。俄乌局势导致原油和天然气价格大幅上涨，同时抬升欧洲国家铝、镍生产成本，继而导致减产规模进一步扩大。
大宗商品市场或高位波动
虽然大宗商品市场整体表现优秀，但多数业内人士对后市仍持有谨慎态度。
杜正中认为，大宗商品目前维持的较低库存水平使其持续维持强势。但是，全球通货膨胀引发的加息潮将对大宗商品造成一定冲击，“实际供需情况是决定大宗商品价格的重要因素”，杜正中强调。
耿逸涛也认为，地缘局势紧张是此轮大宗商品上涨的“催化剂”，短期行情波动将继续围绕此因素展开。与此同时，大宗商品作为全球产业链必需的原料资源，在特殊时期成为金融市场的“新宠”。随着俄乌局势的缓和，大宗商品价格可能回归基本面，因此，须警惕相关因素出现反转的风险。
单从有色金属方面，李绍指出，21世纪以来共有3轮有色金属周期，起始于2020年疫情暴发以来的这一轮有色金属周期从多个维度（时间跨度、价格涨幅和期间调整幅度）看都远未结束，周期固有特征没有走完，拐点出现尚需时日。近期在宏观调控、美国加息和俄乌局势背景下，各类扰动因素进一步扩大，大宗商品资产价格高位波动可能将加剧。
具体到细分领域，就原油市场行情来说，建信基金方面认为，全球原油市场的疫情修复还没结束，目前还处于需求持续复苏而供应恢复不及需求的紧平衡状态，预计2022年二季度或者下半年紧平衡状态将有所改善，原油价格将有一定回调。
建信基金提醒，近期频繁出现各种扰动供需的事件，如果未来黑天鹅事件频发，原油处于高位震荡的时间会比预计的时间长。
黄金方面，近期受到地缘事件影响，黄金价格走高，随着美联储加息靴子落地，美国经济随着货币政策收紧而放缓，各类资产价格波动将加大，黄金有望迎来配置型资金流入的行情。