【方证视点】基本面仍存“扰动”  技术面单针“探底”——20220310

　　来源：伟哥论市 

　　外资的大幅流出说明资金的杀跌行为仍在继续，但越是市场恐慌的时候越是需要“贪婪”的时候，午后大盘探底后大幅放量说明不仅有大量资金恐慌出逃，也有资金开始贪婪入场抢筹，短线上还需继续观察大盘后续将走出何种形态。

　　盘面分析

　　受恐慌情绪的不断积累所致，周三大盘高开后一路走低，午后“跳水”大跌，随后探底回升，收回了大部分失地，三大指数均以小幅下跌收盘。最终，大盘以下跌1.13%收盘，创业板下跌0.63%，两市总成交量较前一交易日增加4.67%，指数日内现“深V”走势，市场情绪大幅波动，信心等待恢复。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所加大，昨有45家个股涨停，其中有3家个股为20%涨停板，有54家个股涨幅在10%涨停板之上，有11家个股跌幅在10%跌停板之上，有10家个股跌停，涨幅超过5%个股有157家，跌幅超过5%的个股236家。涨幅居前的为煤炭、东数西算、半导体、电力等，跌幅居前的为地产、石油石化、有色、非银金融、教育、镍矿等，午后市场大幅跳水之际，成交量突然放大，恐慌盘涌出的同时，抢筹资金也在入场，量能小幅增加，赚钱效应略微增加，亏钱效应不减，大盘“深V”走势，K线“单针探底”，等待企稳反弹，是周三盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘高开低走，盘中快速下跌，跌破3200点关口后探至3147点，回补了2020年7月6日留下的缺口，走出了“单针探底”的走势，日线MACD指标继续底背离，大盘偏离5日均线过远，继续超卖，短线大盘盘中还有反弹要求，但价跌量增的量价关系，加之大盘的下影线过长，短线盘中还有反复，但回补了缺口之后，阶段底部基本得到确认。

　　分时图技术指标显示，15分钟K线组合走出“单针探底”走势，15分钟MACD指标金叉，30分钟K线组合为“单针探底”，30分钟SKD指标底背离，60分钟SKD指标底背离，短线大盘盘中还有冲高要求。

　　上证50价跌量增，K线组合为“单针探底”，所有均线空头排列，短线还存在着超卖态势，盘中还有反复，由于下影线过长，继续冲高的动力也不足。

　　创业板价跌量增，K线组合为“单针探底”，日线MACD指标底背离，日线SKD指标底背离，尽管短线盘中还有反复，但回调空间有限。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘经过快速杀跌后，回补了2020年7月6日留下的缺口，周线的缺口也得到了回补，消除了大盘后市的隐患，3147点有望成为短期大盘的底部，大盘的“坑”的低位有望探明，技术上短暂反复后，有望走出进一步的上涨走势。

　　基本面分析

　　3月9日，国家统计局发布我国2月份CPI、PPI数据。CPI同比增幅与上月持平，环比增幅小幅扩大。PPI同比增幅继续收缩，环比由降转增。

　　具体来看，2月CPI同比上涨0.9%，与上月持平，食品项同比下降3.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点；服务项同比增加1.2%，较上月涨幅缩小0.5个百分点。分项来看，猪肉价格同比下降42.5%，降幅较上月扩大0.9个百分点，继续对CPI同比数据产生较大的拖累的作用；鲜果、水产品同比涨幅分别为6.6%、4.9%，但增幅较上月有所缩窄；鲜菜由上月的同比下降4.1%上升至同比下降0.1%；非食品项中的工业消费品价格上涨3.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。整体来看，猪肉的低价运行大幅对冲了其他商品价格上涨带来的对CPI的拉动作用。

　　从环比上来看，2月CPI环比上升0.6%，升幅较上月扩大0.2个百分点，食品项环比涨幅持平，非食品项环比上升0.4%，升幅较上月扩大0.2个百分点。分项来看，猪肉价格环比下降4.6%，降幅较上月扩大2.1%；受全球能源价格上涨影响，交通运输价格环比也有所上涨。

　　我们认为在去年猪肉价格的高基数效应下，环比数据或更能体现当前实际的通胀情况，猪肉价格目前仍在下行，猪肉收储行动能否推动猪肉价格回升还有待观察，但近期以来能源价格的大幅走高，后续将对CPI上行形成较大压力，但短期来看，PPI对CPI的传导通道仍未通畅，上游原材料价格的上涨传导至下游消费品的涨价还需要较长时日，后续CPI保持温和上涨的概率较大，主要影响因素还是在于猪肉价格何时回升至正常区间以及居民消费意愿何时恢复。

　　2月PPI同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.3个百分点，生产资料同比涨幅回落0.4个百分点至11.4%，生活资料同比涨幅扩大0.1个百分点至0.9%，PPI受去年高基数影响，同比涨幅有所回落，但进入3月后，大宗商品价格上涨趋势有所提速，3月PPI同比数据将大概率保持高位震荡。

　　从环比上来看，2月PPI环比上涨0.5%，由降转增，生产资料环比涨幅由下降0.2%回升至上涨0.7%，生活资料价格由持平转为上涨0.1%。国际原油价格大幅上涨，带动国内石油相关行业价格上行。我们认为，俄乌冲突所带来的影响对国际油价的推动作用还将持续，但国内自去年以来所持续的保供稳价政策，对于国内大宗商品价格的稳定作用还是较为显著的，叠加去年的高基数效应，短期内PPI处于下行通道的趋势仍未改变。

　　2月PPI-CPI剪刀差7.9%，较上月继续缩窄0.3个百分点，PPI-CPI剪刀差的持续缩窄说明我国实体企业的经营情况在实质性改善，但从今年的政府工作报告以及其他宏观数据结合来看，当前经济情况恢复较好的仍以大、中企业为主，这主要是与货币政策的持续释放有关，大、中企业拥有更强的议价能力及抗风险能力，因此在货币宽松的环境下经济情况改善较为明显，但小企业无论是生产、投资还是融资欲望都较低，后续仍需总量性及结构性的货币工具给与纾困。

　　我们认为，2月核心CPI较上月回落0.1个百分点至1.1%，打破了连续三月的持平趋势，这说明，当前消费终端仍未修复，无论是疫情的持续多点散发，还是居民消费意愿的低迷，都对消费的提振形成较大制约。今年CPI及PPI的上行大概率由猪、油共振上涨所引领，而地缘政治冲突的持续，原油、粮食价格的走高，生猪饲养成本的上升或都将加速这一过程，但我们认为，疫情以来，我国面临“输入性通胀”的压力一直较为可控，叠加PPI传导至CPI的通道仍旧难言通畅，短期内无论滞涨还是通胀，都仍不是我国亟需解决的问题。

　　昨日市场经历放量下跌后，情绪上的恐慌已达到了一定程度，市场在恐慌中出现了“探底回升”走势，“有量必有价”下，盘中在短暂反复后，等待缩量企稳后，有望走出上涨走势。当前基本面上的内外扰动因素都较多，但技术面上，大盘因恐慌挖出的“坑”已探明了短线的低位，后市是走出“V”形还是“W”底亦或是“头肩底”形态还有待观察。

　　操作策略

　　我们在昨天的报告中反复强调：近日市场的下跌是扭曲性的下跌，不是内在因素所致而是外在因素引发。因此市场此次的大跌实质上是“跌出来的机会”，市场恐慌情绪到达一定程度后将有望转为平稳，短线还需等待量能的萎缩后企稳。

　　昨北上资金净流出109.34亿，其中沪市净流出52.82亿，深市净流出56.52亿，外资的大幅流出说明资金的杀跌行为仍在继续，但越是市场恐慌的时候越是需要“贪婪”的时候，午后大盘探底后大幅放量说明不仅有大量资金恐慌出逃，也有资金开始贪婪入场抢筹，短线上还需继续观察大盘后续将走出何种形态。操作上，关注指数，调整结构，逢低关注金融、新能源、能源、大众消费、农业、信息技术及“三低”股，回避前期涨幅较高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯