【中信建投策略陈果市场点评：阶段底部区域，危机缓和曙光初现，等待一轮比2月更久的反弹来临】

　　事件：近日俄乌冲突推动A股悲观逻辑蔓延（持续滞胀与去全球化），熊市成为一致预期，尤其绝对收益者年初以来缺乏安全垫被动平仓抛售，导致上证今日创3147新低。

　　我们观点如下：

　　1． 内外担忧，弱市已是一致预期。弱市也有反弹，看如何处理，减也应减在反弹时，有时打运动战，弱市中的反弹亦可提供收益机会。

　　2． 对于俄乌冲突，A股短期超跌。 俄乌冲突的直接影响还是加剧通胀/滞胀/收紧担忧，这个担忧美国更甚，但本轮俄乌冲突A股跌幅已明显超过美股。短期急跌重要因素源自绝对收益者年初以来没有安全垫而被动止损抛售，这种性质的跌幅有望修复。

　　3．俄乌冲突已出现趋缓迹象：乌方对加入北约表态出现软化，短期俄方外长将赴土耳其与乌方外长会晤，一旦再出现趋缓信号，市场将展开反弹。由于下月联储会议将明朗加息与缩表预期，而下一次fomc是五月。我们此前说春节后到两会前是一个反击窗口，其实时间窗口略短。而下一次反击时间窗口随时可能开启，且可能贯穿到下次fomc会议前夕。

　　4． 2月反击行情，稳增长、低估值高股息、疫情受损都有表现，但创业板反弹很弱。预计下一次反击成长股、创业板表现会好于2月。基建逻辑兑现，疫情修复延后，3月下旬到4月上旬，A股的焦点会回归到一季报，fomc空窗期，预计年初以来调整幅度大，一季报不错的成长股会有更多表现空间。

　　5． 结论：下一轮反弹的时间空间都是上半年弱市中值得珍惜的。短期不宜再做减仓，下周宜逐步加仓，方向围绕 满足年初调整幅度大+预计一季报不错 的双标准。