原标题：首席谈时局：“乌”云遮不住A股反弹的光辉

　　来源：财富长城第一线

　　向威达

　　长城基金首席经济学家

　　首席谈时局：

　　上周最受关注的大事是俄乌冲突爆发。战争给全球金融市场造成了巨大冲击，国际油价、金属价格和粮食价格暴涨，纽约油价和布伦特油价均突破100美元，创下2014年6月克里米亚事件以来的新高。但从走势来看，大部分商品价格冲高后均有回落，欧美股市以及A股基本低开高走，目前看来战争给股市造成的冲击比较短暂。

　　由于俄乌之间复杂的历史渊源以及欧洲对俄罗斯能源的重度依赖，俄乌局势的演变趋势短期内尚不明朗。但长远来看，这一事件有可能对未来全球政治格局和中国面临的国际环境产生深远影响。俄罗斯是全球重要能源出口国，石油、天然气、铝镍等金属产量占全球的比例非常高；乌克兰的小麦产量在欧洲也举足轻重，素有欧洲粮仓之称。两国冲突爆发，可能导致国际能源价格、金属价格以及粮价短期内都居高难下，全球通胀则很难在短期内得到控制，更加强化了美联储货币收缩的必要性和紧迫性。但是，试图用货币收缩来抑制供给短缺和地缘冲突引发的涨价，其效果往往有限。不过稍显宽慰的是，回顾历史，自90年代以来，以中东地区为主的地缘冲突引发的能源恐慌和价格上涨持续时间往往都不会太长。

　　俄乌冲突也给中国也带来了很多启示。首先，德国追加1000亿欧元国防预算，一定程度上反映出市场对能源安全、国防安全、粮食安全、产业链安全特别是资源安全的关注很可能再度强化。其次，欧美各国将俄罗斯主要金融机构禁用SWIFT也值得引起重视，市场对数字货币的关注有可能提升。总体上，我们认为乌克兰局势很可能给A股乃至全球金融市短期带来一些不确定性，市场短期节奏更加复杂，但A股当前估值并不过分，俄乌事件可能不会改变A股中短期格局，市场连续大幅下跌的风险不大。

　　除了俄乌局势暂不明朗外，进入3月份国内国际还有两件大事：一是本周末全国两会即将召开，二是3月中旬美联储加息即将落地。客观来讲，A股经过自去年9月份以来的持续震荡调整，其下跌的时间和空间都已经达到相当的幅度。因此，无论是对全国两会稳增长的预期，还是对美联储货币收缩冲击的预期，市场或许都已经反映得比较充分。全国两会即将召开，市场对稳增长的预期即将达到高潮，也即将接近尾声，短期内相关板块可能有冲高回落的风险。另一方面，市场对美国货币收缩的预期非常一致，也就意味着本月中旬加息实际落地对A股冲击有限。

　　首席看后市：

　　我们依然建议投资者对当前市场震荡不必过于悲观。一则，中国的出口导向制造业优势在当前国际环境下更加突出。二则，3、4月之际许多上市公司的财报情况很可能明显好于市场预期。新能源、汽车电动化智能化和军工产业链等新兴产业以及煤炭、钢铁、化工和金属等传统概念的周期股一季报表现依然有望非常强劲。未来一段时间，一方面重点关注纳斯达克走势何时企稳回升，另一方面密切关注上市公司年报和一季报，寻找有预期差的公司。

　　继续看好以下三条主线：

　　一是与稳增长相关的基建和地产产业链。特别关注汽车电动化上游能源小金属；煤炭、钢铁、化工、有色、建筑建材等传统概念的周期股；银行以及家电轻工板块。

　　二是重点关注未来疫情管控政策松动引发的消费复苏板块。如机场、旅游、高速公路、食品饮料和电影。

　　三是重点关注股价已经充分调整、产业景气逻辑依旧的新能源、军工和农业股。

　　长期关注汽车电动化智能化、大数据云计算基础设施、物联网、数字货币、元宇宙对TMT的影响，长期关注新基建主题下储能、智慧电网以及核能建设相关内容。