【方证视点】俄乌冲突非全利空  结构机会此起彼伏——20220301

　　来源： 伟哥论市 

　　核心观点

　　随着乌俄即将开启会谈，北上资金也开始流入，尽管场外资金仍有部分在观望，但短线大盘已开始企稳，随着后续量能的重新释放，大盘有望挑战3500点。

　　盘面分析

　　受周末俄罗斯被禁止使用SWIFT系统影响，数字货币、CIPS等概念板块受益上涨。周一大盘高开高走后有所回落，午后一路震荡上行。最终，大盘以上涨0.32%收盘，创业板上涨0.89%，两市总成交量较前一交易日减少约6.83%，市场开始止跌企稳，资金仍处于观望状态，场内资金开始活跃，市场情绪回暖，信心有所提升。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所减少，昨有43家个股涨停，其中有5家个股为20%涨停板，有57家个股涨幅在10%涨停板之上，有17家个股跌幅在10%跌停板之上，11家个股跌停，涨幅超过5%个股有168家，跌幅超过5%的个股83家。涨幅居前的为锂电、数字货币、CIPS概念、煤炭、新冠肺炎检测等，跌幅居前的为餐饮旅游、工程机械、教育、工业母机、家电等，在题材板块的带动下场内情绪有所升温，大基建板块回调，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应不减，题材炒作回暖，蓝筹拖累大盘，反弹有望延续，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘高开高走后有所回落，尾盘保持高位震荡，并呈价涨量缩的态势，5日线、20日线失而复得，10日线反压，价格重心小幅上移，价涨量缩的量价关系叠加昨日与上周五的K线组合形态，大盘还有上涨要求。

　　分时图技术指标显示， 15分钟MACD指标多头强化，30分钟MACD指标及SKD指标多头强化，60分钟MACD指标、SKD指标金叉，60分钟K线组合为“双针探底”，短线盘中还有较强上涨要求。

　　上证50价涨量缩，5日线反压，15分钟MACD指标多头强化，30分钟MACD指标及SKD指标多头强化，60分钟MACD指标金叉，短线还有上涨要求。

　　创业板价涨量缩，20日线收复，5日线、10日线支撑，突破2862颈线位后，“W底”形态成立，短线还将继续冲高，按照“W底”的量度升幅，理论上下一目标位在3000点附近。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，有望挑战3500点上方压力，能否站稳3500上方，量能能否重新释放是关键，若量能能够释放，则反弹力度将加大，若量能难以释放，则大盘还将继续震荡，但反弹的趋势不会改变。

　　基本面分析

　　近一段时期以来，俄乌战争处于胶着状态，欧美则继续火上浇油，上周末宣布禁止俄罗斯部分主要银行使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统，被禁止的俄银行资产约占俄银行也总资产近80%，这意味着俄罗斯在国际贸易上几乎无法再用美元结算了，只能用本国货币或其它签订外币互换的国家进行贸易，而俄罗斯卢布又不是国际贸易承认的结算货币，这对于俄罗斯经济的打击可想而知，为了扩展生存空间，欧美将俄罗斯移除SWIFT系统也许有会倒逼俄罗斯采取更加激进的军事行动。

　　现在俄乌战争推升了国际原油价格，盘中突破100美元/桶，由于俄罗斯是原油大国，甚至某种程度上超越中东，左右着国际原油价格走势，欧美将俄罗斯移除SWIFT系统，在激化俄乌之间、俄美之间、俄欧之间矛盾同时，导致全球地缘政治态势进一步恶化，全球金融市场动荡仍会存在，股市大幅波动在所难免，俄乌冲突所引发的全球政治博弈加大的同时，欧美此时将俄罗斯踢出贸易结算的“朋友圈”，也将推升国际原油价格进一步走高，国际原油价格再度突破100美元/桶，甚至涨的更高将是大概率事件。

　　欧美将俄罗斯部分银行踢出SWIFT系统，就是切断了俄罗斯主要金融机构与全球银行系统间的联系，使其无法进行跨境收付款，严重影响俄罗斯原油的出售，用金融手段扼杀俄罗斯的经济，逼其就范，最后让俄罗斯陷入俄乌之间长期争端，拖垮俄罗斯经济，达到不战而屈人之兵的目的，实现欧美的北约东扩战略。

　　俄乌战争导致俄罗斯被欧美踢出SWIFT系统的这件事看似是俄罗斯的事，实际上也给了我们一个重要警示，那就是要不被别人所牵制，就要加大力度建设及完善中国自己的贸易结算系统（CIPS系统），在中美科技战中半导体被限制就已给我们上了一课，只有独立自主才能变被动为主动，才会在面对全球森林法则中立于不败之地。

　　当前，在全球贸易结算中主要有三套支付清算体系可以完成全球性高级别安全支付和清算，既有SWIFT系统，也有纽约的CHIPS系统及中国的CIPS系统，中国的CIPS系统在国际贸易结算份额的占比较小。此次，俄罗斯被欧美踢出SWIFT系统“朋友圈”，俄罗斯被踢出的银行寻找中国银行合作，使用中国的CIPS系统是大概率事件，这将给中国CIPS系统快速发展一次机遇，也给人民币加快国际化进程提供了契机。

　　此次，由俄乌之间的军事冲突升级，再升级到俄与欧美之间的政治及金融冲突，改变了全球经济生态系统，扰乱了全球金融体系，既给我国带来战略机遇，也给我国经济带来一定困扰。战略机遇就是战火在俄乌，欧美主要精力放在了俄乌之间，加之冬奥会树立起的国际形象，在一定程度上缓解了我国地缘政治压力，我国的CIPS系统有望得到快速发展，加之全球部分避险资金流入我国，我国经济政策致力于稳增长，人民币国际化进程有望提速，我国的对外贸易有望稳步增长。

　　俄乌冲突升级及欧美将俄踢出SWIFT系统的全球“朋友圈”，也给我国经济稳增长带来一定的压力，压力就是国际原油价格居高不下，在推升全球输入性通胀的同时，也推升国内的输入性通胀。一旦美国通胀压力加大，美联储货币政策缩紧力度有望加大，一旦国内通胀压力加大，央行货币政策的释放空间也将缩小。我们在期待“两会”的政策预期同时，也将降低全年央行货币政策可释放的空间，全球地缘政治的不确定性，通胀压力的不确定性，给全年全球资本市场及A股市场走势带来非常大的不确定性。

　　周末，俄乌在白俄罗斯进行了谈判，能否达成谈判的预期效果及谈判后协议能否真正得到执行，以及俄乌之间还有没有反复，这些都还有不确定性，也影响着全年全球金融市场走势。但我们认为，能谈就是态度，态度决定一切，谈判有利于缓和冲突，即便是阶段性缓和，也有利于阶段性减缓全球市场动荡压力，减轻原油期货价格上涨带来的通胀压力。俄乌谈判有利于淡化国内资金对俄乌之间冲突的关注度，将目光转移到“两会”上来，关注“两会”带来的系统与结构机会。

　　我们认为，“两会”政策的主基调有望在经济稳增长，货币政策及财政政策还会“双管齐下”，既带来系统性机会，也带来结构性机会，降低融资成本的“降息”货币政策有利于非银行业及周期性行业，提高赤字率的积极财政政策有利于传统基建及新基建，无论是财政政策，还是货币政策，有利于资金主战场向沪市继续转移；俄乌之间的地缘政治及欧美将俄踢出SWIFT系统“朋友圈”，有利于中国的CIPS系统加快建设，给A股市场带来结构性机会，即有利于光伏、风电的新能源建设提速，有利于传统能源业绩增长，有利于银行板块。

　　操作策略

　　昨北上资金净流入20.47亿元，其中沪市净流入17.08亿，深市净流入3.39亿，随着乌俄即将开启会谈，北上资金也开始流入，尽管场外资金仍有部分在观望，但短线大盘已开始企稳，随着后续量能的重新释放，大盘有望挑战3500点。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、信息技术、大数据、基建、环保及“三低”股、超跌股，若市场赚钱效应高，则适度提高仓位，若市场赚钱效应低，则控制好仓位，回避短线涨幅过高股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯