【方证视点】乌俄冲突引起恐慌  既定行情不会改变——20220225

　　来源： 伟哥论市

　　核心观点

　　全球风险偏好的普遍降低下，北向资金也加速流出A股，但量能的大幅释放下，对后市也不必太过于悲观，情绪上的扰动减弱后，量能将逐步萎缩，止跌企稳后，大盘“两会”行情依旧。

　　盘面分析

　　受乌俄冲突突然升级影响，全球市场普遍大跌。周四大盘低开后在午后加速下行，尾盘略有回升。最终，大盘以下跌1.70%收盘，创业板下跌2.11%，两市总成交量较前一交易日增加约30.92%，量能大幅释放，说明外在因素的影响让市场形成了一定的恐慌情绪，资金踩踏情况较为严重，市场情绪下滑，信心等待恢复。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所加大，昨有34家个股涨停，其中有4家个股为20%涨停板，有44家个股涨幅在10%涨停板之上，有58家个股跌幅在10%跌停板之上，28家个股跌停，涨幅超过5%个股有125家，跌幅超过5%的个股511家。涨幅居前的为贵金属、石油天然气、军工等，跌幅居前的为教育、数字货币、元宇宙、网络游戏等，两市超4000支个股下跌，题材板块普遍退潮，仅避险板块及石化、军工板块收涨，赚钱效应减少，亏钱效应增加，避险情绪主导，量能大幅释放，两市个股普跌，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开低走，午后加速探底，尾盘收复部分失地，并呈价跌量增的态势，5日线、10日线、20日线失守，30日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中还会惯性回调，但短线的超卖加之大盘偏离5日均线过远，技术上有反弹要求。

　　分时图技术指标显示，60分钟K线组合为“双针探底”，但右底比左底低，短线盘中还将反弹，但反弹空间有限。

　　上证50价跌量增，指数创下调整以来的新低，5日均线下叉10日均线，所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线盘中还将反复，但日线MACD指标底背离，继续下跌的空间有限，技术上存在反弹要求。

　　创业板价跌量增，5日均线反压，所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线还将继续回落，但若再创调整新低，则日线MACD指标将底背离，继续回调的空间有限。

　　综合技术分析，我们认为，由于市场放量下跌，短线大盘盘中还将惯性回落，但回落的空间有限，上证50制约了大盘下跌的空间，由于量在价先，市场在恐慌下筹码得到交换，市场“围城”效应明显，惯性回落后，大盘有望走出反弹走势。

　　基本面分析

　　据央视新闻消息，当地时间24日，据俄媒报道，俄军已突破哈尔科夫州界。基辅与哈尔科夫乌军指挥所遭到火箭弹袭击。美国有线电视新闻网（CNN）记者Natasha Bertrand在推特上表示，CNN记者Matthew Chance称，乌克兰内政部证实，乌俄正式冲突，基辅附近的爆炸是巡航导弹袭击。

　　受此影响，全球股市再度大跳水。纳指下跌2.57%，俄罗斯MOEX指数跌幅超过20%，亚太地区股市加速下跌，MSCI亚太指数下跌2%，A股市场也未能幸免，外资加速流出，昨日北上资金全天保持净流出态势，共净流出33.58亿元。A股午后大幅跳水，尾盘跌幅略有缩窄。

　　相对应的，全球避险情绪再度升温，国际油价和黄金价格开始大幅反弹，布伦特原油价格突破100美元，黄金也逼近2000整数关口。此前市场对于乌俄冲突的判断大体上倾向于和平解决，冲突进一步加剧的可能性较低，但随着俄罗斯的闪电行动，乌俄冲突所带来的不确定性陡然上升，后续乌俄冲突将如何演绎，欧美对于俄罗斯的制裁是否会进一步加大等问题都将持续压制市场的风险偏好，且由于此次俄罗斯对乌克兰的出兵大大的超出了市场预期，情绪方面受消息面影响所产生的波动将更大，未来乌俄冲突一日未“靴子落地”，市场风险偏好便一日难以恢复。

　　我们认为，乌俄冲突仍旧是短期对情绪面扰动的外在因素，对国内基本面的影响主要体现在石油价格上升或将加深输入性通胀压力上，但A股“两会”行情临近，尽管在两会举行期间A股表现较弱，但两会前后市场一般都会出现一波小幅上涨行情。

　　从历史上看，两会前后市场表现较好，2010年至今，大盘在两会前5个交易日的上涨概率为58.33%，上涨均值为0.92，上涨中位值为0.68；近5年来，大盘上涨概率为40%，上涨均值为0.99，上涨中位值0.48。而两会期间，2010年至今，大盘上涨概率为50%，上涨均值为-0.81，上涨中位值-0.46；近5年来，两会期间大盘上涨概率为60%，上涨均值为-0.52，上涨中位值0.37。整体来看，两会前夕大盘会有一轮小幅上涨行情，两会期间大盘调整为主。

　　分行业来看，2010年以来，两会前夕表现较好的为环保、军工、建材、地产等，表现较弱的为石油石化、食品饮料、医药生物、传媒等；近5年来，两会前夕表现较好的为环保、机械设备、军工、电子等，表现较弱的为石油石化、交运、食品饮料、非银金融等。而两会期间市场一般表现较差，市场基本以前期跌幅较深的超跌板块反弹为主，板块难有赚钱效应，表现较差以大蓝筹为主。

　　从结构上来看，无论是两会前后还是两会期间，以中小市值为主的国证2000指数表现都要优于大盘及以蓝筹为主的上证50，近五年来，国证2000在两会前5个交易日的上证均值为1.98，上证中位值为2.17。这其中或是由于，两会前后，市场多以题材炒作为主，资金偏好各类题材的中小市值股，同时也会对当年两会的主题内容加以预测并提前进场布局，而两会期间，若预期实现则会进入短暂的获利了结阶段，兑现预期离场，若预期未实现则资金也会快速抽身离场，这或许是历年来两会期间A股表现较弱的原因之一。

　　受乌俄冲突升级影响，全球市场出现不同程度的下跌，但市场显著放量，底部的放量并不可怕，只需静待市场情绪回暖，量能萎缩后，为迎接“两会”行情的A股上涨逻辑不变。

　　操作策略

　　乌俄冲突超市场预期陡然加剧，市场杀跌行为明显，但我们认为，由于市场放量下跌，短线大盘盘中还将惯性回落，但回落的空间有限，上证50制约了大盘下跌的空间，由于量在价先，市场在恐慌下筹码得到交换，市场“围城”效应明显，惯性回落后，大盘有望走出反弹走势。

　　昨北向资金净流出33.58亿，其中沪市净流出23.56亿，深市净流出10.02亿，全球风险偏好的普遍降低下，北向资金也加速流出A股，但量能的大幅释放下，对后市也不必太过于悲观，情绪上的扰动减弱后，量能将逐步萎缩，止跌企稳后，大盘“两会”行情依旧。操作上，轻指数、重个股，若市场有赚钱效应，可继续适度提高参与仓位，逢低关注金融、信息技术、计算机、有色、能源及“三低”股、超跌股，若市场赚钱效应降低，则控制好仓位，观望为主，回避短线涨幅过高股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯