如今的A股市场，继续狂杀赛道股，今天“躺平”的是三七互娱，A股的游戏龙头。

　　在昨日已大跌6.46%的基础上，三七互娱开盘20分钟后便封死跌停。午间，公司急忙发布业绩预告呵护股价，午后果然一度跌幅收窄到7%，多空混战激烈，成交金额逾16亿，但最终还是被按在地板上“摩擦”，市值收报477亿元。

　　其他的游戏股也是一片惨绿，姚记科技逼近跌停，中青宝、昆仑万维纷纷大跌。港股方面，腾讯控股盘中下挫逾2%，心动公司大跌近7%。

　　在持续的利空轰炸下，市场对游戏股的焦虑仍在弥漫。

　　盘后龙虎榜显示，三七互娱跌停背后，均是机构在博弈，深股通买入5467万元并卖出9764万元，三机构合计买入2.8亿元，四机构合计卖出1.94亿元。

　　两大利空突袭

　　消息面上，财通社昨日报道，业内盛传游戏公司2022年不新发版号，游戏一哥腾讯应声大跌超5%。

　　针对该消息，有券商机构质疑其为2年前甚至更早就有的监管细则。国家新闻出版署相关部门人士则表示，暂无明确回应，可以关注官网公告信息，但目前仍在正常接收游戏公司的版号申请。

　　自去年7月22日以来，新闻出版总署已连续7个月未发布游戏版号。2021年游戏版号累计发放数量仅为755个，为2020年全年版号发放的54%，为2019年全年版本发放的48%。2018年以来，游戏版号成为调控游戏监管节奏和数量的重要工具，连续4年总量不断减少。

　　如此背景下，不难想象，这条传闻对游戏股的杀伤力有多么大。真真假假中，投资者早已风声鹤唳了。

　　此外，昨日中国移动通信联合会元宇宙产业委员会官网发布《元宇宙产业自律公约（拟一届一次全会通过）》提出，元宇宙业务应立足服务实体经济，坚决抵制利用元宇宙热点概念进行资本炒作，避免形成市场泡沫。此前，众多游戏公司纷纷宣布进军”元宇宙”。

　　业绩预告超预期

　　对于突然的跌停，三七互娱午间赶忙发布业绩预告。预计2021年归属于上市股东的净利润为28亿-28.5亿，同比增长1.41%-3.23%；扣非净利润为25.5亿-26亿，同比增长6.61%-8.70%。

　　三七互娱称，报告期内，公司一如既往地推进战略目标的实施，坚持研运一体战略，并不断推动产品精品化、多元化和市场全球化。报告期内，公司新上线的《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》，以及全球发行的《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀。

　　公司本年度践行了精品化、多元化、全球化的发展战略，除推出了多款精品游戏，更拓宽了公司多元游戏品类，并进一步取得了出海市场的突破。公司将继续通过加强研发投入、提升品效结合和精细化运营的方式在精品化、多元化、全球化的道路上持续探索，为玩家带来更多优质游戏，提升公司业绩，为股东创造更高价值。

　　对于这一业绩预告，不少网友认为“超出市场预期了”，还有网友表示，“三七这管理层能处，看得出很呵护投资者”。财通社注意到，此前券商预测的全年净利润均值为26.87亿，因此这一业绩预告确实略超预期。

　　股价大跌估值较低

　　公开资料显示，三七互娱由李逸飞、曾开天于2011年联合创立，2013年借壳吴绪顺的顺荣股份上市。

　　如今，三七互娱为全球TOP20上市游戏企业、A股市值第三的游戏公司。公司聚焦以移动游戏和网页游戏的研发、发行和运营为基础的文化创意业务，同时积极布局影视、音乐、艺人经纪、 动漫、VR/AR等文娱领域。

　　Sensor Tower发布的2022年1月中国手游发行商全球收入排行榜中，三七互娱排第6位。

　　由于买量成本提升，进入到2021年，三七互娱的业绩遭遇瓶颈，前三季度净利润17.21亿，同比下滑23.85%。不过业绩逐季改善的趋势也十分明显，从业绩预告来看，可以算出单第四季度大赚10.79亿-11.29亿，同比大增超115%，从而强劲拉动全年业绩继续增长。

　　从股价来看，2020年9月，三七互娱开始持续回调，股价从49.83元跌至15.78元，跌幅高达68%，调整周期接近一年。直到2021年9月，三七互娱才开始止跌反弹，今日跌停后股价相较低点仍有36%的涨幅。

　　由于此前的深度调整，三七互娱的估值已经被打到了一个较低区域，目前TTM市盈率21.47，处于2012年以来12.83的分位值。

　　值得关注的是，2021年3月，三七互娱曾发布定增公告，陈光明旗下的睿远基金获配2528.84万股，获配金额为7.02亿元。林利军旗下正心谷的三只产品合计获配1800.5万股，获配金额约5亿元。交银施罗德基金、中欧基金、华夏基金也分别获配2052.57万股、597.77万股、727.4万股，这些股份在2021年9月10日解禁。如果没有趁高位卖出，相较于定增价27.77元，如今均浮亏超20%。

　　多家机构仍看好

　　对于后市，近期，多家机构给与三七互娱“买入”评级。

　　申万宏源认为，短期维度公司已走出过渡期阵痛，由于已上线产品经过前期投入目前都进入回收期，并构筑了可观的利润基本盘，新品扰动减小、确定性增强。长期维度，公司拓展的SLG、卡牌、模拟经营等品类已显示出更长的生命周期特征。通过长周期产品的在整体产品结构中的优化，公司增长模型有望从波浪式向台阶式转向。

　　出海方面，海外与国内增速剪刀差有望在22 年扩大，预计头部公司腾讯网易22 年将引领行业进入新一轮面向成熟市场的海外扩张周期，我们判断腾讯22年海外游戏收入20-30%增速（国内10-15%）、网易70%+增长、三七互娱50-60%增长，且出海业绩兑现度高。

　　国海证券指出，公司商业化能力行业拔尖，市场表现优异的重磅自研产品《斗罗大陆：魂师对决》是公司“精品化、多元化、全球化”发展战略的标志性成果。预计公司2021-2023年收入为166.55/199.01/223.42亿元，归母净利润为27.64/32.96/39.29亿元，对应EPS为1.25/1.49/1.77元，PE为22/18/16x。

　　需要注意的是，原控股股东的持续减持，在一定程度上压制了股价表现。

　　在公司以收购方式完成借壳后，原控股股东吴氏家族从2018年开始持续减持套现。近期公告显示，自 2021年11月11日起至2022年1月14日止，吴氏家族又通过大宗交易方式累计减持了3256.7万股，占公司总股本的1.47%。