【方证视点】外在因素扰动仍存  A股走强利大于弊——20220218

　　来源： 伟哥论市

　　核心观点

　　从历史规律看，弱市反弹弹性最大的是弱势指数及弱势股，这也就是近期创业板反弹力度较大，但资金主战场仍在沪市的背离现象所在。短线关注市场赚钱效应是否继续存在，决定资金参与反弹的力度。

　　盘面分析

　　受地缘政治因素影响，市场避险情绪主导，黄金等避险资产大涨，周四大盘低开后一路冲高，但午后大幅跳水。最终，大盘以上涨0.06%收盘，创业板上涨0.76%，两市总成交量较前一交易日增加约12.61%，场外资金开始跑步入场，场内交投氛围活跃，市场情绪日内波动较大，信心整体稳定。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大，昨有44家个股涨停，其中有5家个股为20%涨停板，有53家个股涨幅在10%涨停板之上，有20家个股跌幅在10%跌停板之上，其中11家个股跌停，涨幅超过5%个股有159家，跌幅超过5%的个股95家。涨幅居前的为锂电、磷化工、贵金属、储能、发电设备等，跌幅居前的为教育、餐饮旅游、文化传媒、航空运输等，两市近3000支个股下跌，盘中热点快速切换，量能小幅减少，赚钱效应仍存，亏钱效应增加，避险情绪主导，题材炒作活跃，结构分化深化，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开之后，早盘一度冲高，午后受外在因素影响，盘中一度跳水，尾盘勉强收红，并呈价涨量增态势。5日线支撑，20日线反压，周三缺口未补，K线组合为阳十字星，价涨量增的量价关系，日线MACD指标多头强化，意味着日K线组合形态为“上涨中继”，短线大盘有望继续冲高，挑战20日线压力。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及SKD指标顶背离，30分钟MACD指标即将死叉，60分钟SKD指标即将死叉，且60分钟K线组合为高位“吊线”，短线盘中还有调整压力。

　　上证50价涨量增，5日线支撑，20日线得而复失，价涨量增的量价关系，K线组合的“射击之星”，短线盘中冲高后，有回调压力。

　　创业板价涨量增，5日线拐头向上，10日线收复，日线MACD指标金叉，价格重心的上移，加之价涨量增的量价关系，短线还有上涨要求，短线目标位挑战2900点附近压力。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有冲高欲望，能否跨越并站稳在20日均线，将预示着大盘短线能否继续走强，周五能否回补周三留下的向上跳空缺口，将决定短线大盘的强弱，若仍为回补，则大盘有望继续上行，并构筑成“W”底，若缺口被回补，则大盘震荡盘底运行。

　　基本面分析

　　近一段时期以来，全球金融市场出现价格结构大幅分化走势，并扭转了之前的走势，市场风险偏好大幅回升，全球各主要经济体股市基本普涨，美纳指上涨2.53%，俄罗斯MOEX指数大涨3.42%，原油期货价格大幅回落，作为避险工具的黄金期货价格、美元价格皆出现回落走势，美10年期国债收益率重返2%之上，市场信心重新大幅回升，投资资金也从沉寂转向了交投活跃。

　　推升市场风险偏好，重塑市场信心的，不是美联储货币政策的改变，而是俄罗斯宣布从俄乌边境撤回部分演习部队，美国所渲染的俄罗斯将在2月16日将进攻乌克兰的谣言不攻自破，笼罩在全球上空的俄乌战争乌云被驱散，之前借俄乌之间矛盾做空资金重新反身成多头。俄罗斯从俄乌边境撤回部分演习军队，市场风险偏好的重新回升，让美通过地缘政治恶化驱赶溢出的美元重新回流美国，以支撑漏洞爆出的美国债市场计划破产，这是美10年期国债重返2%之上，美元指数重新回落的原因所在。

　　对于俄罗斯从俄乌边境撤军一事，明显俄罗斯并未上美国的套，欧盟也未中美国的一石多鸟之计，欧元兑美元重新企稳，似乎高风险市场缓了一口气。但我们则认为，现在还不是过分乐观之时，因为俄罗斯从俄乌边境撤回部分军队一事，缓和了地缘政治，美渲染俄乌战争一触即发，驱动外资回流美股的计划破产，这会让美国既丢了面子，又丢了里子，但美国是不会善罢甘休的。

　　我们认为，美为了驱赶溢出的美元重回美国，为了保持美元霸权地位，为了支撑美债券市场，美还会通过继续渲染地缘政治恶化、增加加息次数及所谓制裁手段来驱赶资金回流，这一点全球都“心知肚明”，也都在防范美的“阴招”。

　　美继续渲染地缘政治恶化，无外乎不断促使俄乌关系进一步恶化，以打击欧元，驱赶流向欧元区资金回流到美国，如周三乌克兰向俄乌争议地区炮击，全球金融市场再现动荡；此外，渲染台海局势不稳，以打击人民币，驱赶流向亚洲的资金回流到美国，如昨欧盟议会配合美国通过干涉中国内政的涉台法案，制造海峡两岸紧张局势，A股盘中就一度大幅跳水；或制造中东地区局势重新动荡，以达到推高原油价格目的，在推升我们国内输入性通胀的同时，确保美国内页岩气收益，并争夺原油市场话语权与定价权。

　　目前，美政府不顾美国内通胀创40多年新高的现实，继续制造地缘政治事件，继续输出绿色革命，继续保持在贸易上实施高关税的高压政策，继续扰乱全球金融市场，目的就是要驱赶外溢美元回流到美国，以维持美债市场的稳定，就是要维持美股的稳定，以保持美元的稳定，“三稳定”让美政府及美联储不择手段，甚至对盟国也不放过。

　　周三的美联储议息会议结果显示，美即将开启加息时间窗口，但美联储并未提及加大单次加息幅度及缩表的时间，美股走出了盘中探底回升走势。我们预计，为了实现“三稳定”，未来美联储有可能还会借高通胀之名，增加今年加息次数，开启缩表之旅，甚至不排除单次加息50个BP的可能。所以，美国政府及美联储制造的不确定性因素继续存在，今年全球金融市场不会平静，大幅波动是大概率事件，如何正确应对不确定性，才是考验各主要经济体应对能力的关键。

　　对于国内金融市场而言，要防止外在不确定性因素扰动引发外资流出，则稳定外汇市场及A股市场至关重要，这是金融市场的主要矛盾。我们认为，只要国内经济能够保持相对稳定，为了人民币汇率的稳定，为了外汇储备的稳定，美联储加息时间窗口越来越近之际，国内央行在货币政策上正处于观望期，这也就是为什么周二央行进一步下调MLF利率的重要原因之一，未来保持市场流动性充沛的降准及加大MLF续作力度的概率高，只有必要时才可能会下调LPR。

　　货币政策进入观察期，进一步降息的概率降低，但保持充沛的流动性政策不会改变，只要流动性充裕，货币政策的微调对A股市场走势不会产生负面影响。此外，为了维护外汇市场稳定，吸引或留住外资的另一个重要手段，就是要保持A股市场运行的稳定，结构牛的活跃，保持A股特立独行、不随波逐流的特性，外盘一旦走熊或大幅震荡，稳定且特立独行的A股市场能够吸引外资的目光，稳定且具有赚钱效应的市场是吸引及留住资金必要的手段之一。

　　稳定且具有赚钱效应的A股市场，意味着大盘继续稳步运行、波澜不惊，指数波动空间不大，既不大起大落，也不急涨急跌，结构性行情则形成赚钱效应，凝聚市场人气。今年以来，受内外扰动因素影响，A股出现一轮有一定幅度的调整，尤其是创业板的大幅回落，让市场中枢快速下移，市场价格中枢回到来了相对低位，大盘也处于相对低位，这既可锁定了一定的外资，也有利于结构性行情重新活跃，侧重结构还是今年A股投资的α策略。

　　操作策略

　　昨大盘盘中一度走强，但受乌克兰炮击俄乌争议地区事件影响，盘中又一度大幅跳水，尾盘勉强红盘报收，这说明地缘政治对金融市场影响较大，地缘政治虽是外在扰动因素，但对市场结构及市场心理产生一定的影响。我们认为，短线大盘有望延续反弹走势，但能否持续走强，除量能继续释放，周三缺口能否回补外，外在扰动因素也是影响之一。

　　昨北上资金净流入17.20亿，其中沪市净流入16.37亿，深市净流入0.83亿，金融还是受到北上资金青睐，资金主战场还是在沪市，从历史规律看，弱市反弹弹性最大的是弱势指数及弱势股，这也就是近期创业板反弹力度较大，但资金主战场仍在沪市的背离现象所在。短线关注市场赚钱效应是否继续存在，决定资金参与反弹的力度。操作上，若市场有赚钱效应，可适度提高参与仓位，逢低关注金融、能源、中字头、有色及“三低”股、超跌股，若市场赚钱效应降低，则控制好仓位，观望为主，回避短线涨幅过高股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯