原标题：加息风暴来袭，警惕美3月加息50bp，全球股市波动加剧

　　若3月出现50bp的加息，则将再度冲击市场，高通胀、低失业率下的紧缩节奏将异常快速。

　　1月的美联储议息会议释放了强烈的鹰派信号，不仅揭开了加息的序幕，还有量化紧缩（QT）紧跟其后。美联储高达9万亿美元的资产负债表要缩到何种地步才能抑制顽固的通胀？股市又何处是底？

　　北京时间27日三点，美联储公布决议，维持联邦基金利率在0~0.25%不变，打算在3月会议上加息，并在加息后开始缩减资产负债表。美联储主席鲍威尔在发布会上的立场更为鹰派，毫无安抚市场之意，可见通胀压力之大。“鲍威尔表示在供应链方面没有任何进展，可以看出他对通胀问题非常担忧，高通胀持续的时间会超出预期。现在市场开始思考美联储要在3月加息，而加息幅度会否是50bp（而不是常规的25bp）？这可能从2月开始成为交易员最关注的因素之一。”资深交易员、CityIndex分析师佩里（JoePerry）对记者表示。

　　倘若3月出现50bp的加息，则将再度冲击市场。摩根士丹利表示，预计美联储将在3月的会议上宣布今年4次加息，在7月宣布更激进的缩表方案。不过，此次会议上前瞻性指引已经消失，有关美联储政策路径的清晰信号也随之消失，疫情和通胀的不确定性意味着未来一切决定都将依赖于经济数据，但可以确定的是，短期内通胀难以下行，紧缩将是前置的（front-loaded），破位的美股跌势也仍未结束。

　　美联储货币紧缩将前置

　　鲍威尔在新闻发布会上对利率决议进行提炼，相较于温和的货币政策声明，基调要更偏鹰派，风险资产应声下跌，美股三大股指由涨转跌。

　　“鲍威尔及其同僚并未给出一条明确的货币政策路径，相反，他们承认极具挑战性的不利因素并重申当前迅速退出量宽的计划，同时还暗示很可能最快会在下次3月美联储会议上启动加息。”嘉盛集团全球研究主管韦勒（MattWeller）对记者表示。

　　他称，鲍威尔再度利用新闻发布会就美联储态度进行微调，措辞较此前更为温和的货币政策声明要强硬得多。新闻发布会部分亮点如下：工资正在快速增长；通胀率仍远高于长期目标且影响范围更广；经济不再需要持续高强度政策支持；委员会普遍同意加息时机很快就会来到；鲍威尔不排除在FOMC每次会议上都进行加息；利率有相当大的上调空间；FOMC打算在3月会议上加息；美联储资产负债表规模远大于必需；通胀风险仍为向上；通胀可能较预期保持更长时间高企。

　　”换句话说，鲍威尔尽可能明确想要启动大幅加息的意愿，最早下一次会议就会开始加息，并将于此后会议上继续加息，直到通胀显露下降迹象。”韦勒表示。

　　佩里则对记者提及，需要警惕3月一次性加息50bp的可能性，正如2020年疫情暴发后，美联储一次性降息50bp来进行超预期政策调控。就业市场的强韧程度为加息提供了充分空间，而不会导致经济衰退，“预计美国GDP增速会在5%左右，增长可能会放缓，但不会出现增速为负、陷入衰退的程度。”

　　上投摩根方面对记者表示，本次会议并未发布经济前瞻指引和点阵图预测，但最新的CMEFedWatchTool显示，预期今年3月加息25bp的概率达87.6%，加息50bp的概率为12.4%；预期6月加息25bp的概率为33.6%，加息50bp的概率为57.7%，加息75bp的概率为7.5%。因为联邦基准利率目前为零，而2021年12月美国CPI同比增长高达7%，在目前的失业率水平下，抑制通胀成为美联储别无选择的优先事项。

　　美股“跌跌不休”？

　　受到超高通胀的制约，过去十多年屡试不爽的央行“看跌期权”（centralbankput，即央行往往会在市场下跌时释放流动性救市）逐步失效，未来美股将去往何方？何处是底？

　　“我认为市场会继续下挫，但由于我们现在已经进入了超卖区间，因此在下挫的进程中不排除会有反弹，但我认为不太会持续。”佩里告诉记者，“利率攀升会导致未来现金的折现率提高，这将导致估值承压，成长型科技公司的利润率将受到冲击。此外，盈利虽然没有下修，但盈利结果仅是符合预期或小幅超出预期，业绩指引却弱于预期。这一系列因素都会导致成长型科技股继续下挫。”

　　他提及，此前奈飞（Netflix）的指引不及预期，市场预计新增订阅用户数将新增超500万，但其实只增加了285万；微软的业绩符合预期，但预计一季度的云计算业务收入会下降；特斯拉发布的业绩超出预期，但供应链问题还是会贯穿2022年，或影响出货量。市场关注的大公司虽然表现尚可，但也存在隐患，也是为何此前微软业绩发布时股价一度大跌，特斯拉也是如此。

　　除了最易受到冲击的科技股，波动率更低的标普500指数前景也不容乐观。“我认为标普500指数有进一步下行空间，今天股指正好维持在了200日均线附近，我认为会进一步下跌，未来可能看向3800点，这也是2020年秋季的最低点到2022年1月初最高点行情的50%回档位。”

　　上投摩根认为，在目前通胀的高位水平下，不排除今年加息的速度可能超出市场预期，对股市带来负面影响。本次会议虽然谈及缩表，但并没有更具体的相关细节，而且对市场的影响相对有限，但投资人仍需持续关注美联储后续缩表的相关计划。“美联储即使今年加息3次以上，也不会改变年底美国仍大概率处于实质负利率的情况。中长期来看，在加息通道中，股票相较于债券仍具有更高的投资价值。”不过，更多交易员认为，加息+缩表+高通胀的组合对股市而言是致命的。

　　此外，油价很可能会在2022年继续冲高，导致已经居高不下的通胀再度面临上行压力。不乏机构预计，在俄罗斯和乌克兰的地缘政治冲突下，油价很可能会冲破100美元大关，即使没有这一重要因素，库存下降也将导致油价攀升。

　　佩里告诉记者：“油价开年一度跌至60美元附近，而后就一骑绝尘冲上87美元，我认为仍会有上行空间，尤其是考虑到俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势。此外，OPEC的产量无法攀升，一季度的确可能会冲击100美元大关，不过二三季度的可能性更大，届时原油需求也会攀升。”