原标题：中美利差与A股估值切换

　　来源：王德伦策略与投资

　　中美利差收窄，高市盈率指数通常跑输低市盈率指数。图1中阴影区域为中美货币政策方向相反且中美利差收窄的阶段，对应区间内高市盈率指数表现通常不及低市盈率指数。如果仅考虑中美利差收窄，则除2013年5月至7月外，在中美利差阶段性收窄的时间内，高市盈率指数也通常跑输低市盈率指数。2021年12月以来，A股出现明显估值切换，可能也与中美利差加速收窄有关。

　　实际上，2020年12月之后，中美利差就开始缩小，但是高市盈率指数却有长达一年的时间跑赢低市盈率指数：一方面是2020年12月之后公募基金加速发行，为市场带来了增量资金，另一方面，新冠疫情的变化也影响了美联储货币政策的整体进度。

　　风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。