交易所数据显示，截至1月19日收盘，沪深两市融资余额近两个月来首次跌至1.7万亿元下方。杠杆资金开年以来进场节奏有所放缓，但融资余额仍处于2021年以来的高位。

　　整体来看，两市融资融券余额近期呈现缓慢下降趋势。数据显示，截至1月19日，上交所融资余额报8920.09亿元，较前一交易日减少31.81亿元；深交所融资余额报8067.61亿元，较前一交易日减少0.67亿元；两市合计16987.70亿元，较前一交易日减少32.48亿元，融资交易额1411.78亿元，占A股成交额13.25%，其中融资买入额689.65亿元，融资偿还额722.13亿元，交易活跃度下降13.25%。

　　开年以来，A股市场整体处于震荡调整状态。根据A股历史经验，市场大幅度调整后，往往后续会有风格切换，融资客的股票配置也会发生变化。近一个月融资余额数据显示，融资客青睐医药生物、传媒、计算机，而周期股、房地产、电子行业遭遇资金大幅流出。

　　多数周期股元旦前后不温不火的表现，消磨着融资客的持股信心。去年12月20日至今年1月19日，基础化工融资净卖出41.41亿元。有色金属也遭遇融资客抛售，融资净卖出额为37.37亿元。

　　去年12月20日至今年1月19日，传媒行业融资余额增加了38.83亿元，融资净买入额增加了33.46亿元。分析人士认为，国务院近日印发的《“十四五”数字经济发展规划》指出，将支持数字经济新业态的培育。此外，2022年春节档电影即将拉开序幕，今年延续的“就地过年”模式有望创造较好的票房成绩。

　　截至1月19日，医药生物行业融资余额达1531.3亿元，相比2021年12月20日的1503.1亿元增加了1.87%。其间融资净买入额达42.99亿元。

　　民生证券认为，医药板块许多传统赛道经过一年多的估值消化和产业更新迭代，配置性价比凸显，建议投资者关注估值底部积极变化趋势明显的中药赛道、产业升级明确且调整充分的创新药赛道等。

　　杠杆资金的动向在一定程度上反映了A股风格切换趋势。招商证券分析师王武蕾认为，近期市场的风格切换更多由整体风险偏好变动和无风险利率变动所引起。2022年在2021年盈利高增速的基数上，各板块盈利增速均面临下调，对应的盈利增速差也存在收窄的可能。当前市场择时模型评分维持谨慎。具体来看，当前盈利预期和风险偏好处于较低水平，流动性评分处于中性水平，短期建议投资者适度降低权益仓位，防范调整风险。