调整数月后，“牛市旗手”券商板块本周持续回暖。

　　Wind数据显示，截至1月20日收盘，券商指数再度收涨并迎来日线四连阳。近期上市券商2021年业绩快报或预告渐次公布，已披露的6家券商归母净利润均实现或预计实现30%以上的增幅。

　　一边是盈利持续创新高，一边是估值仍处于历史估值底部较低分位，叠加央行降息落地，券商板块长期配置价值备受机构看好，机构更看好大财富管理赛道及龙头券商两类行业布局机会。

　　业绩增长

　　截至1月20日发稿时，A股上市券商中已有中信证券、国元证券、方正证券、中原证券、浙商证券、国联证券6家披露2021年业绩快报或预告，整体看延续了2020年以来业绩高增长的趋势，净利润同比增幅均超过30%。

　　6家上市券商2021年业绩预告或快报数据

　　来源：券商公告

　　在归母净利润超百亿元的业绩基数上，2021年中信证券在营业收入及净利润指标上仍保持较高增速。根据公司公告，2021年公司实现营业收入765.70亿元，同比增长40.80%；实现归属于母公司股东净利润229.79亿元，同比增长54.20%。

　　中信证券表示，国内经济克服疫情影响、持续向好，资本市场蓬勃发展，公司2021年投资银行、资产管理等各项业务均衡发展、稳步增长。

　　梳理发现，“资本市场蓬勃发展”也是上市券商的共鸣。浙商证券2021年预计实现归属于母公司股东净利润21.15亿元至22.78亿元，同比增长30%-40%。公司表示，2021年国内资本市场蓬勃发展，公司积极把握市场机遇，不断提升公司核心竞争力，各项业务稳健发展，从而实现归属于上市公司股东的净利润稳步增长。

　　中原证券预计2021年实现归属于母公司股东净利润4.80亿元至5.60亿元，同比增幅高达360.20%至436.90%，在6家券商中高居第一。对于业绩增长，中原证券表示，2021年多层次资本市场不断完善，资本市场蓬勃发展，公司积极把握市场机遇，不断提升核心竞争力，投行业务和一、二级市场投资等主体业务稳健发展。

　　差异化竞争优势渐明

　　相比于头部券商在多业务条线上的全面优势，中小券商寻找并培养差异化竞争优势成为近年来行业发展重点之一。在已发布的业绩快报或预告中，一些券商也明确提及细分业务发展对公司业绩的贡献。

　　国联证券2021年预计实现归属于母公司股东净利润8.8亿元，同比增长49.72%。国联证券表示，2021年国内证券市场整体活跃度提升，公司积极把握市场机遇，持续优化客户服务体系，资本规模、运营能力显著提升，泛财富管理体系初见雏形，业务结构更加多元，公司盈利能力持续增强。

　　作为首批7家券商中，唯一一家获批开展基金投顾业务试点的中小券商，国联证券在财富管理业务上持续发力，其基金投顾管理总规模在业内名列前茅。就在2021年11月，国联证券还与同花顺签署战略合作协议，意在整合双方资源，促进财富管理业务发展。

　　国元证券过去一年则在固定收益投资和投行承销等业务上发力明显。根据公司日前披露的2021年业绩快报，全年公司实现营业收入60.76亿元，同比增长34.18%；实现归属于母公司股东净利润18.70亿元，同比增长36.52%。

　　国元证券表示，2021年公司加快投行项目进度，加大金融产品销售力度，适度提高财务杠杆率，扩大资产规模和投资品种，固定收益投资和投行承销等业务实现收入同比增幅较大，从而促使公司全年营业收入和净利润同比增长。

　　方正证券预计2021年实现净利润16.45亿元至18.65亿元，同比增长50%至70%。对此公司表示，2021年公司积极把握市场机遇，各项业务持续稳步发展，报告期内公司经纪业务收入和自营收益等均较上年实现增长。

　　看好两类布局机会

　　2021年9月中旬至今，券商指数进入震荡下行区间，不过随着行业基本面持续向好以及板块估值的回落，其布局价值越来越受到机构关注。

　　Wind数据显示，1月20日，A股沪深三大股指震荡收跌，但券商板块却逆势走强，截至收盘券商指数涨1.69%，不仅创下一个多月来日涨幅新高，其指数日线也收获四连阳。从个股看，华林证券今日拉升封板，长城证券大涨超7%，国泰君安、华泰证券、广发证券等集体跟涨。

　　来源：Wind

　　东吴证券指出，近期推动券商和资本市场建设的一系列政策利好FICC业务、财富管理及大投行产业链。当前券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市（2015~2016年）水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，因此看好券商长期配置价值。

　　开源证券认为，降息落地释放了明确的稳增长信号，有利于权益市场风险偏好提升，宽流动性到宽信用阶段，券商股受益明显。就配置而言，大财富管理赛道的成长属性提升了beta弹性，目前估值具有安全边际，盈利成长性确认后将带来估值上修；全面注册制改革利好头部券商，目前头部券商估值位于近3年低点，看好其估值修复。