A股盘前迎来大利好，降息来了！

1月17日，MLF、逆回购操作利率双双下降10个基点。受此影响，早盘A股三大指数以及国债期货三个主力品种全线高开。

截至午间收盘，上证指数上涨0.59%，深证成指上涨1.35%，创业板指上涨1.56%。国债期货方面，10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨0.07%、0.12%、0.06%。

人民银行17日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

图片来源：中国人民银行

近两年来首次下调

值得注意的是，上次一年期MLF利率下降是2020年4月15日，操作利率从3.15%下调至2.95%。上一次公开市场7天期逆回购利率下降则是在2020年3月30日，操作利率从2.4%降至2.2%。

来源：天风证券研究所

不仅利率降了，此次MLF还实现了超量续做，逆回购操作也较前期有所放量。

人民银行此次开展了7000亿元MLF操作，中标利率2.85%；同时开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%。Wind数据显示，1月17日至21日当周，共有500亿元逆回购到期、5000亿元MLF到期。

“MLF续做量增价降，力度超预期，体现人民银行加大了逆周期调节力度，稳定市场信心。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这主要是由于经济面临三重压力，近两月的金融数据反映实体经济融资需求偏弱，另外，美联储加息可能节奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。

多位市场人士也表示，当前降息存在必要性。华泰证券固收首席分析师张继强认为，降息有助于企业降成本，减轻微观主体负担；稳增长任重道远，疫情和地产下行决定了政策仍需要适度加码。此外，PPI见顶回落，也令降息制约因素缓解。

本月LPR料跟进下调

此前，有业内专家表示，降息有利于推动社会融资成本下降，提振需求。此外，考虑到美联储可能加快收紧货币政策，此次降息也有一定的“抢跑”意味。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，当前市场对于美联储首次加息的预期时点进一步提前至2022年3月，加之国内2021年12月CPI与PPI同比涨幅双双回落，通胀预期下降，均使得2022年一季度成为较好的降息操作窗口。同时，作为中长期政策利率，下调MLF利率将会推动中长期信贷增长，达到优化信贷结构的政策效果。

相较上次MLF利率调降20基点，此次调降的幅度有所减小。对此，连平解释，2021年12月降准所释放的1.2万亿元长期资金尚未完全运用到实体经济，对信贷增长的拉动作用将集中体现在2022年初。在美联储加息预期提前的情况下，大幅降低MLF利率从而推动LPR大幅下行的空间较为有限，下调10基点的幅度较为合适。

MLF利率调降意味着什么？光大证券固定收益首席分析师张旭表示，MLF利率是债券市场定价的锚。在过去的一个月中，市场中充盈着对MLF降息的预期，因此10年期国债收益率也从2.85%左右下降至2.80%以下。MLF之所以能成为定价锚，至少是因为以下两点：第一，MLF利率是政策利率；第二，MLF利率影响的金融产品众多、规模庞大。市场中其余的利率很难同时满足这两点。

往后看，周茂华预计，MLF利率是LPR利率的锚，或许将导致本月LPR利率同步下调10基点。

降息利好多个板块

市场普遍认为，降息对A股市场地产、银行、证券、有色等板块构成利好。

梳理历次MLF降息后上证指数的表现发现，降息后上证指数多为收涨。2020年4月16日涨0.31%，2020年2月18日涨0.05%，2019年11月6日跌0.43%，2019年2月22日涨1.91%。

浙商证券首席经济学家李超表示，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业的下行压力，后续看好股市结构性机会。一是金融领域尤其是银行板块可能有突出表现，主要受益于2021年一季度天量信贷带动银行业务规模增长；二是地产及其后周期相关板块，可能受益于“租购并举”背景下的地产投资超预期；三是基建相关的建筑建材领域，可能受益于2021年一季度基建项目发力前置，此外也将受益于地产投资超预期。

也有市场人士表示，降息有利于大宗商品的价格上涨，有色金属大部分在大宗商品市场上有交易，从而会刺激有色板块的上涨。同时，降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。

招商证券宏观经济分析师张一平表示，近期人民银行可能还会推出降准等政策措施，集中火力扭转市场预期，“春季躁动”行情依然可期。

此外，对于降息后利率怎么走？天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，历次政策利率调降后国债利率都会有一小波下行，但能否持续下行则存在不确定性。

编辑：宋兆卿 亚文辉