原标题：基金业“中生代”力量崛起|2022年A股震荡下基金经理表现迥异：基金冠军崔宸龙表现不佳，张坤崛起
21世纪资本研究院“基金业‘中生代’力量崛起”系列第13期
21世纪经济报道 庞华玮 报道
2022年开年，说好的春季躁动没有来，而下跌却来得比预料来得早太多。
市场大跌之下，基金今年收益也不好，主动权益类基金中，有54只基金（A/C类分开计算，下同）跌幅超过10%。
全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%；仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益。
2022年股民、基民都经历了什么？
2022年新年目标：赚大钱！
2022年开市后目标：回本就行！
2022年第一周目标：少亏当赢；2022年第二周：努力工作，赚钱养基；
但我们注意到，今年行情不佳时，基金普遍出现回撤，差别是回调大小的问题。
值得一提的是，去年冠亚军基金得主崔宸龙管理的基金跌幅较大，而去年表现不太好的张坤管理的易方达蓝筹精选，在一众基金中跌幅较小。
那么，究竟是什么导致基金回撤大小？基金经理们近期又如何控制回撤？
据21世纪经济报道记者了解，目前大盘股、价值派投资跌幅相对较小，此外，2022年不少基金经理调整了配置方向，转而配置低估值板块来对冲风险；也有基金经理降低仓位；同时，也有基金经理通过分散持仓降低风险。
风格转换背后原因
今年开年以来主要股指普跌。
截至1月13日，今年以来8个交易日（下同），创业板跌了近7.21%，科创50跌了7.41%、深成指跌超4.84%、上证指数稍微好点，跌了2.32%。
申万31个一级行业指数中，22个下跌，其中国防军工大跌10.35%，电子、电力设备、食品饮料跌幅超过7%。
上涨的主要是石油石化、银行、房地产、纺织服饰、煤炭，分别上涨4.19%、4.11%、3.52%、2.78%、2.51%。
总体来看A股风格从小盘股切换至大盘股，去年火热赛道军工、新能源、半导体跌幅居前，而食品饮料很不幸，去年下跌，今年继续下跌。
而在A股普跌之下，基金也随之下跌。
主动权益类基金中，有54只基金（A/C类分开计算，下同）跌幅超过10%。
全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%；仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益或无数据。
公募基金前20大重仓股，（2021年三季度数据），仅有3只上涨，分别为恩捷股份0.62%、招商银行1.29%、腾讯控股4.03%。
另有17只公募基金重仓股下跌，跌幅从低到高为：
阳光电源-15.60%、迈瑞医疗-15.05%、爱尔眼科-14.64%、东方财富-12.34%、泸州老窖-11.77%、山西汾酒-11.05%、天赐材料-10.20%、亿纬锂能-9.00%、贵州茅台-8.42%、隆基股份-8.06%、海康威视-8.03%、五粮液-6.18%、伊利股份-5.93%、中国中免-5.64%、洋河股份-4.81%、宁德时代-3.91%、药明康德（维权）-2.32%。
对此，一家大型基金公司投资总监表示，今年开年的大跌其实确实是基金重仓股导致的，由于没有新资金进入市场，那么在高估值的情况下部分重仓股出现回调。
不过，上述投资总监指出，今年机构确实进行了调仓，但调仓幅度不算很大，近期资金在流入低估值和银保地等行业，总体上持仓风格变动不算太大。
而前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年A股市场出现大跌，所以很多基金的净值出现了大幅回撤，整个市场大环境不佳是基金下跌的主要原因。
“去年涨幅比较大的一些赛道板块，比如说新能源、军工、芯片等跌幅尤其大，所以造成了这些去年业绩排名靠前的基金今年遭了重创。”杨德龙说。
并且，在下跌中，部分基金遭遇赎回。
杨德龙指出，“市场下跌，可能会导致一些基金遭遇赎回的压力，从而被迫卖股票来应对赎回，进一步加剧了调整，所以往往市场下跌和基金减仓是并行的，是互为因果的。”
杨德龙指出，部分基金通过风控制仓位，以及其他一些风险对冲的手段来降低回撤。
杨德龙介绍，“控制回撤能提高客户的这种持有的安心度，比如说配置新能源等高增长板块的基金，同时配置一些低估值板块作为风险对冲，降低整个组合的波动风险。”
格上旗下金樟投资研究员岳坤中也指出，由于市场担心前期涨幅较大的赛道行业重演2021年”茅指数“的大跌，市场参与者在2021年底，2022年初开始调整持仓，减持了2021年涨幅大的新能源等行业，增配了低位的低估值的周期类、房地产产业链等板块，并形成了市场趋势，前期涨幅大的成长类股票出现普跌。
绩优基金表现分化
2021年绩优基金收益TOP10今年全部下跌，但跌幅分化明显。比如崔宸龙的去年两只冠亚军基金，今年跌幅分别为10%、8%；而其余去年基金收益TOP3-TOP10，跌幅为1%-4.32%
具体来看：
1、前海开源公用事业（崔宸龙）：去年收益119.42%，今年收益-10.16%；
2、前海开源新经济A（崔宸龙）：去年收益109.36%，今年收益-7.76%；
3、宝盈优势产业A（肖肖，陈金伟）：去年收益100.52%，今年收益-3.91%；
4、大成国企改革（韩创）：去年收益94.76%，今年收益-4.32%；
5、广发多因子（唐晓斌，杨冬）：去年收益89.03%，今年收益-1.56%；
6、大成新锐产业（韩创）：去年收益88.25%，今年收益-3.78%；
7、大成睿景A（韩创）：去年收益84.19%，今年收益-3.50%；
8、华夏行业景气（钟帅）：去年收益84.11%，今年收益-3.85%；
9、大成睿景C（韩创）：去年收益82.79%，今年收益-3.50%；
10交银趋势优先A（杨金金）：去年收益81.45%，今年收益-1.00%；
让人好奇的是，去年收益排名前列的基金都重仓了新能源和周期股，但它们今年为什么会出现如此明显的跌幅差异？
大部分去年绩优基金经理都是年轻的新生代基金经理（基金年限在3年以下），以崔宸龙为代表。
崔宸龙管理的基金年初回撤明显较大，可能与两大因素有关：
一是投资集中在新能源，且持仓相对较集中——前十大重仓股占基金资产净值比，前海开源公用事业为55%、前海开源新经济A为67%；
二、在今年新能源板块快速大跌之时，崔宸龙可能没有及时减仓或调仓。
以前海开源新经济A为例，从1月11日的数据在来看，天天基金网显示，基金净值估算下跌1.63%，实际下跌1.67%，估算和实际两个数据相差无几。1月13日的估算和实际数据也相差无几。
这说明，此前该基金很可能没有调仓和减仓。
而去年收益TOP3-TOP10的绩优基金，今年跌幅在1%-4%之间，跌幅远远小于崔宸龙管理的基金。
分析这些基金，发现今年这7只跌幅较小的基金，去年的回撤也同样远远小于同行。具体来看：
宝盈优势产业A（肖肖，陈金伟）-11.59%、大成国企改革（韩创）-11.16%、广发多因子（唐晓斌，杨冬）-9.40%、大成新锐产业（韩创）-11.58%、大成睿景A/C（韩创）-11.77%/-11.83%、华夏行业景气（钟帅）-11.84%。
它们被称为“画线派”基金，就是说净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑，基金净值稳步上台阶。
“画线派”基金回撤小，去年表现出色，今年同样如此。
这些基金不少持股仓位分散，比如，“中生代”肖肖和“新生代”陈金伟管理的宝盈优势产业A、“老一代”唐晓斌和“新生代”杨冬的广发多因子、“新生代”钟帅的华夏行业景气、“新生代”杨金金的交银趋势优先A，三只基金的持股也都比较分散，前十大重仓股三季度末占基金资产净值比分别为31.39%、37.99%、34.07%、26.26%。
明星基金表现分化
我们再来看看顶流明星基金经理今年的表现。
截至1月13日，今年以来它们全部是负收益。但基金跌幅也有较明显的差异，其中张坤管理的基金表现最好，即今年以来跌幅最小。
具体来看：
今年顶流明星基金经理们表现全部为负。
其中，蔡嵩松管理的诺安成长基金跌幅最大，为-8.83%。蔡嵩松的风格是全部集中投资在半导体，所以涨的时候涨得猛，跌的时候也跌得多。
此外，刘格菘的广发双擎升级A、归凯的嘉实新兴产业，今年累计跌幅近6%，这是由于它们都是偏成长风格，今年开年以来风格转向价值股、大盘股，不利成长风格的基金。
同样偏成长风格的基金还有，新能源主题基金——赵诣管理的农银汇理新能源主题，冯明远管理的信达澳银新能源产业，去年取得不错的收益，但今年以来的跌幅在5%左右，但它们较电力设备和新能源指数的7.45%要低得多。
原因是赵诣重仓新能源中的一线龙头股，重仓的恩捷股份小幅上涨，宁德时代的跌幅相对较小。
而冯明远是分散投资，信达澳银新能源产业基金的第一大重仓股2021年三季度末占基金资产净值比为4.58%，中报显示，这只基金持有近400只股票。这也是一只“画线派”基金。
张坤的易方达蓝筹精选的跌幅较小，2022年以来仅下跌-1.49%，是上面所列15位明星基金经理管理的基金中，表现最好的。张坤属于持股集中，并且持仓换手率比较低的风格。
1月13日的净值估算显示，易方达蓝筹精选基金下跌2.19%，实际单位净值下跌2.14%，说明该基金基本重仓股没有太大的变动。
其中，易方达蓝筹精选2021年三季末重仓股平安银行、招商银行等多只股票上涨。
此外，周蔚文、朱少醒等管理的基金跌幅也较小，因为这两人是均衡型风格，他们管理的涨未必涨得猛，但也比较抗跌，所以今年跌幅不大。
（作者：庞华玮 编辑：李新江）