东亚前海研究所社服团队发布2022年投资策略，报告认为，2021年疫情形势几次反复，然而社会消费品恢复情况整体稳定。消费行业前期受疫情冲击影响较明显，目前呈现稳中有升的复苏趋势。

　　展望200年，东亚前海研究所认为，春回大地、复兴在望。具体来看：

　　免税行业：行业内在增长动力不改，龙头核心竞争力仍旧存在，看好疫情形势得到控制后行业将呈现的蓬勃发展能力。尽管疫情反复为行业复苏带来了压力，但在消费升级的大环境下，旅游业中长期的发展和国内奢侈品消费需求的回流成为免税行业未来不断复苏与成长的内在动力。此外，免税行业的牌照稀缺性为龙头公司构建了行业壁垒，帮助龙头在未来的市场竞争中获得优势。中国中免作为国内乃至全球免税龙头，拥有全牌照免税经营范围，竞争优势明显。在免税政策不断加码的行业利好条件下，美兰二期工程、三亚国际免税城以及三亚二号地的落地将成为公司业绩增长的催化剂，公司未来增长可期。我们看好免税龙头中国中免未来在业绩方面有望呈现的亮眼表现。

　　酒店行业：疫情影响下，旅游出行限制导致酒店业总体规模缩减明显，酒店业整体供给缩减，而单体酒店抗风险能力差，市场退出比例较大。随着国内疫情形势得到控制和各地疫情防控能力的增强，旅游出行人数和交通客运量均有所好转，酒店业需求端恢复前景良好。在需求端消费升级和供给端谋求自身增长的共同作用下，酒店业结构升级趋势明显，与此同时，疫情下单体酒店的出清也推动着行业的连锁化发展。龙头酒店集团凭借品牌、规模及管理优势在行业变化中获得有利地位。未来，伴随着行业连锁化发展和龙头酒店集团海外敞口不断打开，龙头企业市占有望进一步增长。我们看好酒店行业龙头锦江酒店、首旅酒店和华住酒店。

　　餐饮与旅游行业：餐饮行业上半年复苏节奏稳定，发展趋势良好，下半年国内疫情反复，堂食需求受到影响，造成行业出现短期疲软状态。同时，部分公司的门店扩张加快反而导致其管理和经营效率降低，我们应同时关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。疫情影响的短期冲击不改变行业长期的增长逻辑，我们看好行业在连锁化率不断提升以及消费升级大趋势下呈现的良好前景，餐饮行业建议关注海底捞、呷哺呷哺等餐饮龙头。旅游行业方面，受疫情反复的影响，旅游复苏较为波折，后续随着疫情形势平稳、防疫措施常态化的推进，行业有望跟随需求端的持续扩大实现复苏和进一步发展。重点关注经营管理稳定、产业链资源丰富、具备细分产品研发优势、长期成长价值高的相关龙头标的如宋城演艺、天目湖。

　　风险提示

　　疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。