原标题：【广发策略】上月外资继续流入，增持电子与周期——北上资金全透视月报（2021年6月）

　　来源：戴康的策略世界

　　报告摘要

　　● 6月份北上资金继续流入

　　流量：北上资金6月份净流入165亿元，连续九个月保持净流入。自20年10月起北上资金连续九月大幅净流入，总流入规模达3487亿元。北上资金6月份净流入165亿元，与5月份净流入562亿元相比流入幅度有所下降。21年前六个月北上资金累计净流入规模2314亿元，与20年同期净流入1252亿元相比流入量大幅提升。

　　交易量：6月份北上资金日均交易额从1052亿元上升至1063亿元，交易占比环比下降约0.5个百分点。

　　存量：6月份北上资金持股规模相比5月份下降约0.78%，持股占A股比重与5月份相比下降约0.05个百分点。

　　●行业层面：外资增持电子与周期行业

　　流量：从绝对规模来看，6月份北上资金行业总体净流入。净流入前五行业为电子、电气设备、计算机、家用电器、机械设备。净流出前五行业为食品饮料、有色金属、传媒、医药生物、商业贸易。

　　从相对规模来看，6月份北上资金净流入相对占比前五名行业是综合（6.09‰）、采掘（3.97‰）、家用电器（3.89‰）、电子（2.38‰）、纺织服装（2.25‰）。

　　存量-行业配置：6月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、医药生物、电气设备、银行、电子。和5月份的前五行业相比，第五名由家用电器变为电子。

　　存量-行业影响力：北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为18.40%，相比5月份的19.14%有所下降。

　　●个股层面分析：详见正式外发报告。

　　●风险提示：海外经济和政策的不确定性、国内经济增长超预期、中美关系不确定性。

　　报告正文

　　一、整体层面：6月北上资金继续流入

　　1.1 流量：6月份北上资金继续流入

　　北上资金6月份净流入165亿元，连续九个月保持净流入。自20年10月起北上资金连续九月大幅净流入，总流入规模达3487亿元。北上资金6月份净流入165亿元，与5月份净流入562亿元相比流入幅度有所下降。

　　21年前六个月北上资金累计净流入规模2314亿元，与20年同期净流入1252亿元相比流入量大幅提升。

　　1.2 交易量：北上资金6月交易规模上升，交易占比环比下降

　　6月份北上资金日均交易额从1052亿元上升至1063亿元，交易占比环比下降约0.5个百分点。在6月份A股日交易额上升的背景下，北上资金交易额同步上升，北上资金日均交易额从5月份的1052亿元上升至1063亿元，同时全部A股日均交易额由8847亿元上升至9814亿元；6月北上资金日均交易额占全部A股日均交易额比重[1]为5.42%，相比5月份的5.95%下降约0.5个百分点。

　　[1]注：按惯例北上资金交易额为双边口径，A股交易额为单边口径，计算交易占比时已统一为双边口径。

　　1.3 存量：北上资金持股规模下降，持股占比下行

　　6月份北上资金持股规模相比5月份下降约0.78%，持股占A股比重与5月份相比下降约0.05个百分点。6月北上资金持股规模下降的主要原因在于所持股票下跌。6月上证指数收跌0.67%，北上资金持股规模较大的食品饮料、医药生物、银行等行业均有不同幅度的下跌。北上持股规模由5月末的25813亿元下降至6月末的25612亿元，下降约0.78%。北上资金持股规模下降的同时，其持股占比也有所下降，总市值口径下，6月末北上资金持股占比为2.82%，相对于5月末的2.87%下降0.05个百分点。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII，以全部外资口径来看，截至21年3月末，全部外资持股市值占A股总市值比重已达4.00%。

　　截至21年3月末，全部外资持股中北上资金占比近七成，QFII/RQFII占比约三成。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII。因央行口径的全部外资持股数据只更新至21年3月末，此处以21年3月末数据为基准。21年3月末全部外资持股规模约为3.36万亿元，其中70%为北上资金，30%为QFII/RQFII，北上资金占据主导。

　　二、行业层面：外资增持电子与周期行业

　　2.1 流量：外资增持电子与周期行业

　　6月份北上资金行业总体净流入。净流入前五行业为电子、电气设备、计算机、家用电器、机械设备。净流出前五行业为食品饮料、有色金属、传媒、医药生物、商业贸易。

　　6月电子行业流入幅度居前，其中电子、计算机分别净流入85.6亿元和38.6亿元，居净流入行业第一、三名。周期行业中，电气设备及机械设备行业获得较大幅度外资增持，分别净流入45亿元和22.6亿元，居净流入行业第二、五名。消费行业中，家用电器获得较大幅度外资增持，净流入37.4亿元，居净流入行业第四名，而食品饮料行业大幅净流出82.7亿元，位居净流出行业第一。

　　从相对视角看，6月份北上资金净流入相对占比靠前行业有综合、采掘、家用电器、电子、纺织服装。我们采用该行业北上资金净流入规模与该行业自由流通市值之比来衡量相对占比。6月份北上资金净流入相对占比前五名行业是综合（6.09‰）、采掘（3.97‰）、家用电器（3.89‰）、电子（2.38‰）、纺织服装（2.25‰）。

　　21年前六个月累计净流入前五行业为电气设备、银行、化工、非银金融、电子。净流出前五行业为食品饮料、汽车、国防军工、商业贸易、休闲服务。其中电气设备行业自2020年4月份以来稳步净流入，21年累计净流入459.8亿元。

　　代表性行业中，电气设备行业6月净流入45亿元，自2020年4月开始稳步净流入，20Q4始流入幅度明显增加；银行行业6月净流入12.6亿元，自20年10月开始持续净流入，至21年1月流入幅度明显增强。

　　2.2 存量：北上资金行业配置——消费最高，周期较低

　　6月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、医药生物、电气设备、银行、电子。和5月份的前五行业相比，第五名由家用电器变为电子。将北上资金持股视为一个整体，其中食品饮料行业北上资金持股规模达到4055亿元，行业配置比例为15.44%，相比5月末的16.65%有所下降，但仍位居行业第一。行业配置比例后五行业分别为通信、综合、国防军工、商业贸易和纺织服装。

　　2.3 存量：北上资金在消费板块的行业影响力相对较高

　　截至6月末，自由流通市值口径下北上资金行业影响力最大的五个行业分别是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和综合，与5月相比排名无变化。用某行业北上资金持仓市值占该行业市值之比表征北上资金影响力，其中市值包括总市值、流通A股市值和自由流通市值三个口径。按自由流通市值口径，北上资金行业影响力最大行业是家电，北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为18.40%，相比5月份的19.14%有所下降。北上资金影响力较小的行业是建筑装饰、通信、商业贸易、纺织服装、国防军工等，其北上资金持股占自由流通市值之比均在3%以下。

　　代表性行业中，6月份北上资金对家用电器影响力下降、对休闲服务影响力下降。北上资金持股规模占家电行业自由流通市值比重由19.14%下降至18.40%，但该比例在各行业中仍保持首位。休闲服务行业该比重则是由原来的17.39%下降为17.28%，但依然保持北上资金影响力第二大行业。

　　三、个股层面：重仓股集中度下降

　　详见正式外发报告

　　四、风险提示

　　1． 海外经济和政策的不确定性

　　2．国内经济增长超预期

　　3．中美关系不确定