原标题：【方证视点】2022年明确七大判断 2022年挖掘投资结构——1230来源：伟哥论市
核心观点
昨大盘再度缩量，权重股走弱，但中小市值股仍活跃，“八二”现象为主，结构性赚钱效应仍存，市场实质性杀跌动力并不足。
盘面分析
在权重股如白酒等板块的大幅走弱影响下，周四大盘低开低走，一路震荡走低。最终，大盘以下跌0.91%收盘，创业板下跌1.40%，两市总成交量较前一交易日减少约0.53%，机构调仓行为依旧，市场杀跌动力不足，市场情绪回落，信心等待补足。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所加大，昨有67家个股涨停，其中有7家个股为20%涨停板，有76家个股涨幅在10%涨停板之上，有11家个股跌幅在10%跌停板之上，6家个股跌停，涨幅超过5%个股有161家，跌幅超过5%的个股85家。涨幅居前的为航母、军工、锂电、基因检测等，跌幅居前的为白酒、食品饮料、餐饮旅游、银行、券商、农业等，权重板块大幅走弱，题材板块热度仍存。量能小幅减少，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，权重拖累指数，题材维护情绪，八二现象为主，是周三盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周三大盘低开低走，一路震荡走低，3600点整数关口失守，并呈价跌量缩的态势（沪市价跌量增，深市价涨量缩）。5日线、10日线、20日线及30日线失守，30日线的失守宣示着大盘支撑位的跌破，日线MACD指标的空头强化，短线大盘还将惯性回落，90日线将面临考验。
分时图技术指标显示，盘中再创新低后，5分钟MACD指标将底背离，15分钟SKD指标将底背离，短线盘中有望反复，但30分钟MACD指标空头排列，60分钟SKD指标死叉且空头强化，盘中反弹空间将受到制约。
上证50价跌量增，K线组合为“一阴吞七日”的吞没线走势，短线还将继续惯性回落，90日线将面临考验。
创业板价跌量缩，5日线得而复失，90日线失守，中短期均线加速空头排列，短线还将继续回落，但回落的空间有限，前期的底部平台对其有技术支撑。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性回落，但回落的空间有限，前期“头肩底”颈线位平台对大盘有一定的支撑。再度回落后，大盘技术上有反弹要求，但反弹的空间有限，横盘蓄势整理有望成为短线运行态势。
基本面分析
2021年即将结束，A股市场将迎来2022年崭新的篇章。2021年的A股市场给我们留下很多深刻的记忆，如北交所的成立，给“专精特新”的中小市值成长股带来机会，“碳中和”给新能源、新材料、周期股、环保等带来的题材性投资机会，地缘政治给军工带来主题性投资机会，市场风险偏好降低，资金对低价、低位、低估值的“三低”股青睐，活跃了低价中小市值股，市场热点快速转换、此起彼伏，可谓应接不暇，市场似乎有赚钱效应，但不做高抛低吸的高频交易，股价要么就是坐“过山车”，要么就是在坐“过山车”的路上，一年下来似乎也未必能赚多少钱。
2021年更让市场记忆犹新的是“双减”的政策出台，教育股、地产股走出了断崖式大幅回落走势，反垄断政策及净化网络的政策让互联网板块走低，行业龙头股股价大幅回落，港股走势更是连创年内新低，股价打折不足为奇，积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作。要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收的政策，房地产板块回落，传统可选消费股价低迷，压制PPI的防通胀政策措施，又让煤炭、有色、钢铁等上游周期股走出了冲高回落的“过山车”走势，还有就是医药板块的低迷表现，如果投资结构出了问题，亏损在所难免。
恰是由于2021年产业结构调整的政策陆续出台，对不同行业带来不同的影响，左右着A股市场的结构行情，2021年大盘低点到高点的波动空间仅12.65%，再创历史新低。波动空间创历史新低的A股，让市场对明年大盘走势、结构行情产生较大的争论。那么，明年的大盘走势会如何？结构行情在何处？哪些板块是值得预期的？对此，我们对于2022年再度做出“七大判断”：
第一个判断：2022年大盘年线有望阴线报收。2021年11月14日，我们发布了2022年年度策略报告《潮涨潮落》，在报告中我们对2022年A股市场的系统性行情及结构性行情做出了观点明确的判断，对于明年的系统性行情与结构性行情，我们给出的判断是“结构行情为主，系统行情为辅”，恰是由于2021年因产业结构政策释放力度大，产业结构调整节奏较快，导致市场结构投资转换较快，大盘波动空间低点到高点的波动空间仅12.65%。从过去A股市场30年历史规律看，大盘波动空间低点到高点的波动空间低于30%的，年线全部收阳，但第二年度大盘皆以阴线报收。
第二个判断：2022年大盘走势有望为“先扬后抑”。从A股历史规律看，在2021年以前的30年里，大盘有27年低点到高点波动空间大于30%，仅2003年、2012年及2017年低于30%。2021年大盘低点到高点的波动空间将为第四次低于30%，且再创了历史新低。从过去A股市场30年历史规律看，大盘波动空间低点到高点的波动空间低于30%的，年线全部收阳，但第二年度大盘不但阴线报收，且都走出了“先扬后抑”的走势，那么2022年大盘也将有望走出“先扬后抑”走势，跨年行情依旧存在。
第三个判断：2022年大盘波动空间有望大于2021年。今年大盘波动空间再度低于30%，且创历史新低，年线收阳也是大概率，那么明年大盘能否重复历史的“故事”，市场正拭目以待。我们在年度策略报告中提出，明年年中美联储开启的加息之旅，明年下半年全球主要经济体的换届选举，2022年全球金融市场面临不确定性因素较多，再叠加A股市场“先扬后抑”的运行规律，明年大盘年线收阴概率大。
按历史规律看，2022年大盘波动空间将远大于2021年，2021年的大盘走势与2013年大盘走势的相似性较高，按照我们2022年度策略报告所判断，2022年大盘低点到高点的波动空间在25%—30%左右，2022年大盘5年线上移至3250点附近，对大盘有较强支撑，可作为2022年大盘低点，大盘高点在4150点—4230点间概率大。
第四个判断：2022年的市场特征还是“交易型”。由于2022年全球金融市场仍具有较多的不确定性，对于2022年的A股市场交易型态，我们坚持认为与2021年相仿，“跌出来的机会，涨出来的风险”的投资理念仍是市场投资理念，也左右着投资方式，市场风险偏好仍较低，“躺赢”的投资模式仍不会出现，“躺平”也不会出现，自上而下地选股，“勤奋”才能获取投资超额收益，择股重于择势。
第五个判断：“三低”择股仍是投资主方向。2021年我们提出的投资“三低”、回避“三高”的投资方式得到了市场验证。我们在年度策略报告《潮涨潮落》提出，2022年A股市场先进攻、后防御的投资策略，由于市场风险偏好较低，A股还是“交易型”市场，防范高价、高位、高估值的防“三高”，挖掘低价、低位、低估值的挖“三低”，还是2022年主要投资方式，既忌追高，也忌杀跌，估值为首选，位置为次选，最后选股价，对于“三高”股建议获利了结为首选，保持胜利果实是对2022年投资能力的考验，坚决避免坐“过山车”。
第六个判断：2022年A股投资主线。为了经济稳增长、促销费、保就业，2022年降息、降准的货币政策释放力度会大于2021年，将利好弱周期、金融及高科技新兴产业；2022年上半年A股市场有望迎来全面注册制改革，利好券商；房地产税试点有望落地，房地产供给端边际有望改善，有阶段投资空间；应用科技的计算机、信息技术、人工智能、元宇宙、军工、新基建等仍会受到资金青睐，有望成为2022年市场的主要热点，2022年新能源冲高回落概率大。
我们认为，2022年新能源车的投资将达到了高潮，新能源车在制造上不存在技术壁垒，加之估值已高，再拔估值的空间有限，股价冲高回落概率大。但新能源汽车的车载技术竞争才刚刚开始，应用科技所带来的软实力将决定企业在新能源车领域的地位，新能源汽车也将从无序竞争转化为有序竞争，这就是为什么我们认为以计算机、信息技术、人工智能、元宇宙为代表的应用科技将能够成为贯穿于2022年投资主线的原因所在。
2022年是国企改革“三年任务”的最后一年，国企改革步入深水区，横向同质化整合、纵向外延式重组及“混改”是加速完成国企改革的“三大路径”，国企改革将带来重组为主题的投资机会，重组将是2022年A股市场机构投资主线之一，“中字头”、“国字号”有望成为A股市场结构行情的“亮点”。
第七个判断：2022年难有估值空间的板块。为稳经济、促就业，2022年大宗商品期货价格难强，强周期的煤炭、钢铁有超跌反弹，但难有反弹空间，处于新能源产业链被需求端的铝、铜等弱周期股弹性较大，股价有望处于上升通道。
房产税的推进，加大消费环节税收调节力度，资产缩水让消费难有起色，传统可选消费价格难以传导，量也难以释放，成本增加挤压了传统可选消费利润空间，对于高科技推动的新型可选消费继续看好，保民生让大众消费能够保持相对稳定，2022年我们继续看空中高端白酒、高档轿车等奢侈品，农林牧渔、旅游、文化娱乐等大众消费股价有望稳步运行，医药股仅有个股行情，难有板块效应。
操作策略
昨大盘在以茅台为代表的白酒板块大幅回落拖累下，走出了大幅回调走势，已连续三次获得支撑的30日线终于失守，市场信心遭受重挫，成交量再度萎缩，重返万亿之下，3600点关口失守，市场对后市行情担忧再起。我们认为，近期机构重仓股的大幅回落与机构年末加大调仓力度密切相关，进而导致大盘盘中波动幅度加大，是季节性的，非内生性的，不会引起跨年行情基础的塌崩，不改变跨年行情的趋势性，短线大盘继续回落的空间有限，再度惯性回落后，有望走出反弹走势。
大盘跨年行情依旧，不会因昨回落走势而改变，昨大盘再度缩量，权重股走弱，但中小市值股仍活跃，“八二”现象为主，结构性赚钱效应仍存，市场实质性杀跌动力并不足。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“中字头”与“国字号”股、机电设备、信息技术、环保及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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159792.SZ
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港股通互联网ETF
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-2.38%
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科技
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515850.SH
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证券龙头ETF
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-1.06%
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指数
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512710.SH
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军工龙头ETF
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0.91%
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军工
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399806.SZ
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环境治理
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0.20%
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环保
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000977.SZ
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浪潮信息
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-1.15%
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信息
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600048.SH
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保利发展
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-0.99%
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房地产
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600908.SH
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无锡银行
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-0.35%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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-0.65%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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-0.91%
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电子
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600795.SH
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国电电力
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-2.39%
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电力
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601336.SH
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新华保险
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-0.15%
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保险
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601600.SH
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中国铝业
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-2.58%
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有色金属
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002660.SZ
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茂硕电源
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-0.13%
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电子
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600089.SH
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特变电工
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0.19%
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电气设备
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯