上投摩根今日市场快评

　　低点布局 均衡配置

　　2021.12.17

　　今日A股三大指数都出现超1%的下跌，万得数据显示，28个申万一级行业指数中仅有2个出现上涨，其中低估值的建筑装饰指数上涨0.26%，防御型的公用事业上涨0.2%；今日下跌较多的行业为美容护理（-2.73%）、食品饮料（-2.51%），、电力设备（-2.27%）以及电子（-2.26%）。从全周来看，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，沪深300指数下跌1.99%，创业板指数下跌0.94%。

　　今日沪深两市成交量仍维持在万亿之上，但北向资金转为流出65.51亿，或受到昨日美联储缩减购债规模，明年升息预期上升影响。

　　上投摩根认为，投资人不必太在意短期的市场表现，而应更多关注明年的整体布局。在三季度财报完成披露到年底之前，相对缺乏上市公司盈利基本面的进一步信息，市场在这一段期间通常没有明显的主线，围绕着热点或是情绪波动；另外，由于资金更多处于存量博弈的状态，A股自11月至今行业轮动明显加快，就显示出这样的特征。

　　四季度市场偏弱主要还是受制于宏观面的走弱，12月中央经济工作会议已表明我国经济发展面临需求收缩、供给冲击，以及预期转弱的三重压力；但会议结果也同时定调2022年经济工作稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策，以及稳健的货币政策；12月16日，人民银行行长易纲更表示要加大跨周期调节力度，保持流动性合理充裕，在目前的政策基调下，我们对于明年的市场展望相对乐观，年底前如果出现相对低点，或是不错的布局时点。

　　在行业方面，短期来看，受益于较宽松的流动性和基建提速等政策下，顺周期和低估值行业相对有表现的机会；中长期来看，明年市场的机会或更广更均衡，今年市场表现较集中在几个赛道上的现象或难重现。明年主要的机会仍来自于高景气度的行业如新能源、半导体等。从历史统计上来看，行业表现与盈利增速和景气度高度相关；另外，以蓝筹为主的核心资产今年以来出现较大的回撤，目前估值回到了相对合理的区间，明年在预期跨周期调节政策带动经济复苏，疫情可望进一步缓和下，包括消费、医药等板块或都有表现的机会。