报告正文
一、事件
据新华网，12月8-10日召开中央经济工作会议，习近平主席发表重要讲话部署2022年经济工作。
二、核心表述关注
（一）对经济的表述上比较谨慎，“稳字当头”，首提我国经济发展面临“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱），全文25次出现“稳”字眼，要求“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开”。
（二）“跨周期调节”思路下，政策“先收先宽”。“政策发力适当靠前”是首提；而“适度超前开展基础设施投资”则是国务院副总理刘鹤于9月6日在2021中国国际数字经济博览会中首提并再度提及。去年会议政策操作上要求“不急转弯”，而本次则是“政策发力适当靠前”，说明政策重心中稳增长权重在加大。财政政策方面，“精准”“可持续”“加快支出进度”“适度超前开展基础设施建设”，在时点上要求提前但在政策强度上并未提出明显更高的要求；货币政策方面，要求“财政和货币要协调联动”，预计货币政策未来将以“宽货币稳信用”为主。
（三）在“稳”的具体实现方式上，聚焦“一加一稳”。（1）“加”在“双碳周期”发力，碳中和“先立后破”：①“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”：储能是提高绿电稳定性关键。②“抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力”：煤企分化加剧，非一味限制总量需求，消纳问题主要是电网输送、电源调峰，特高压、储能（抽水蓄能）有望发展；③“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”：能源消费总量控制的是煤炭消费（用作燃料、材料及动力），新能源及原料用能（原料用煤如煤化工原料、炼焦用煤；石油化纤等）不在范围内，光风电上游供给释放将修复中下游利润；④“能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变”：高碳工业资产存在结构性机会（如特钢、绿色建筑）。（2）“稳”在继续“稳地产稳基建”：地产“探索新的发展模式”、“坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设”，基建则是 “适度超前开展基础设施投资”。
三、投资策略
本次中央经济工作会议总量定调与政治局会议（见12.6《稳字当头》）基本一致。当前至22年初A股处于盈利“真空期”加稳增长预期确认，市场仍处可为阶段。微观结构行至较为健康的区间，建议高低区均衡配置：（1）降准下流动性+基本面边际改善的券商；（2）双碳宽信用+新基建稳增长下，供需共振的新能源（风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件）及供需缺口的军工；（3）景气预期与基金配置双触底，PPI-CPI传导下预期受益的白电、食品加工。
四、风险提示
疫情恶化超预期，国内外政策超预期收紧。
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本报告信息
对外发布日期：2021年12月11日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No． BOA313
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
●团队成员介绍●
戴 康 CFA：策略首席分析师，11年A股策略研究经验。2020年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、卖方分析师水晶球奖策略第一名、金牛奖2020最具价值首席分析师、查股金麒麟最佳分析师策略研究第一名。
郑恺：联席首席分析师，8年策略卖方研究经验。
曹柳龙：资深分析师，7年策略卖方研究经验。
俞一奇：资深分析师，7年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。
韦冀星：资深分析师，4年策略研究经验。
倪赓：资深分析师，4年策略卖方研究经验。
王永健：资深分析师，4年宏观策略卖方研究经验。
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