原标题：【方证视点】外在因素不确定 内在仍以我为主——1203
来源： 伟哥论市
核心观点
我们认为，阶段内“八二”现象与“二八”现象将互为“跷跷板”，追高易套，杀跌易损，涨出来的风险，跌出来的机会，尽管2021年进入尾声段，即将开启收官之战，但交易型市场特征还会越演越烈。
盘面分析
美发现奥密克戎毒株，隔夜美股由涨转跌，美10年期国债继续回落，原油价格继续下跌，但周四A股在蓝筹股维稳下，窄幅震荡运行。最终，大盘以下跌0.09%收盘，创业板下跌0.19%，两市总成交量较前一交易日增加约0.6%，外在不确定性因素制约了场外资金流入步伐，但场内资金活跃依旧，市场存量博弈，信心较为稳定，情绪较为平稳。
量能略微增加，个股活跃度有所降低，分化有所加大，市场热点难以持续，大小市值间继续呈现“跷跷板”现象，昨有54家个股涨停，其中有7家个股为20%涨停板，有64家个股涨幅在10%涨停板之上，有15家个股跌幅在10%跌停板之上，5家个股跌停，涨幅超过5%个股有147家，跌幅超过5%的个股275家。涨幅居前的为新能源车、钢铁、煤炭、有色、建筑建材、券商等，跌幅居前的元宇宙概念、计算机、互联网、5G、传媒、医药等。量能略微释放，赚钱效应较低，亏钱效应增加，大盘窄幅震荡，蓝筹维护大盘，题材跌幅较大，“八二”现象为主，是周四盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后，盘中绕前一交易日收盘点位反复震荡运行，以微幅下跌收盘，并呈价跌量增的态势。5日均线支撑，10日及60日线得而复失，K线组合为“流行线”，日线SKD指标金叉，日线MACD指标有重新多头强化态势，短线大盘将重新挑战60日线上方压力。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标死叉且空头强化，30分钟MACD指标走弱，30分钟SKD指标重新空头强化，短线大盘盘中还有回调要求，但60分钟MACD指标仍处于多头态势，则大盘盘中回调空间有限。
上证50价涨量增，5日线收复，价涨量增的量价关系，加之日线SKD指标金叉，短线还有进一步反弹要求，但3200点上方压力较大，能否突破，量能释放是关键。
创业板价跌量缩，5日线反压，10日线得而复失，日线MACD指标死叉，日线SKD指标死叉且空头强化，短线盘中还有回调要求，但K线组合的小上影线形态，回调空间或有限。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，回调的空间有限，“三角形”整理的态势依旧，大盘已步入“三角形”顶端，技术上将面临方向选择，大盘是向上，还是向下，短期内会给出答案。
基本面分析
近一段时期以来，美股走的是跌宕起伏，大起大落成常态，美元指数走势平稳，处于回落趋势中，美10年期国债收益率由加速下行，转为抵抗式下跌，原油期货大幅回落，盘中一度失守70美元/桶重要关口，大宗商品价格基本悉数回落，除A股市场较为平稳，人民币汇率保持坚挺外，全球其它股市皆走出大幅震荡走势，市场情绪波动非常大，市场每一个信息都会引发金融市场忐忑不安。
此次，引发全球金融市场如此动荡的主要因素，除了奥密克戎毒株因素外，另一个就是美联储主席鲍威尔超市场预期的强硬“鹰”派观点，让刚刚受奥密克戎毒株扰动影响，一度动荡不安的全球金融再度掀起波澜。周二，美联储主席鲍威尔表示“减少每月购买债券的速度比本月早些时候宣布的每月150亿美元的计划要快得多”，这意味着美联储Taper节奏要加快，至于怎样提速，12月的议息会议会给出答案，鲍威尔表态结束后，美股以快速回落的方式给予回应。
我们认为，美通胀创了31年来新高，是美联储迫不得已改变了之前通胀是“暂时的”论调的原因所在，美联储Taper节奏提速，意在为明年提前加息做准备，我们预计，美联储Taper大概率会在明年上半年结束，实现有二种方式，一种是每一次减少购债的规模加大，即每一次以减少购债规模超过150亿的方式来实现，另一种方式就是提高减少购债的频次，即每一次减少购债仍为150亿，但节奏会加快。
无论是何种方式来提高Taper节奏，美联储缩减购债提速的决心已定，但是奥密克戎毒株的出现，将给全球经济及美国经济负面影响带来相当大的不确定性，尤其是多数主要经济体因奥密克戎毒株而封国，对居民消费的影响较大之际，且大宗商品价格已大幅回落，对美的输入性通胀压力减缓之时，尤其是美10年期国债收益率大幅回落，美联储却一反常态地提出加快Taper，给市场一副要提前加息的样子，这就不得不令人深思，美联储葫芦里卖的是什么药。
我们认为，美联储此事释放出“鹰”派信息，意在为美联储下一阶段货币政策定夺腾挪出可转换的时空，而这个政策可腾挪的理由就是奥密克戎毒株及届时美国通胀压力减弱。周三，美股盘中本来涨势非常好，但一则美国发现奥密克戎毒株病例后，美股立即走出大幅跳水走势，原油期货价格及美10年期国债收益率继续下滑，奥密克戎毒株所引发的恐慌在美出现，一旦在美扩散，则对美经济影响具有非常大的不确定性，届时美联储货币政策该如何取向，也将存在较大的不确定性，那时放缓加息步伐或是大概率事件。
既有奥密克戎毒株扩散对需求端的负面影响，也有美联储释放出的提前加息消息影响，近日原油期货价格大幅回落至70美元/桶之下，做为大宗商品价格的“锚”，原油期货价格的回落将抑制大宗商品价格反弹的空间，全球各经济体的输入性通胀压力有望减弱，PPI见顶是大概率事件，若CPI及PPI一道回落，那么经济索面临的不再是通胀问题，而是滞胀或通缩问题，各经济体就要调整相应的货币政策，新一轮宽松政策能否推出，还有待观察，但进一步收紧的概率将降低。
美联储释放“鹰”派言论，奥密克戎毒株又来助威，大宗商品价格应声回落，通胀压力有望减缓，美国是否还会通过降低关税的方式来降低CPI，这就又有了不确定性，中美贸易关系还会一波三折。我们认为，美联储释放的“鹰”派货币政策言论，真的是因通胀而为之，还是“明修栈道暗度陈仓”，短期内还难以确定，但国内货币政策“以我为主”需进一步强化，为防通缩、稳增长、保就业，必要时降准、降息应“两手抓”。
美联储释放的“鹰”派信息与美近日也发现了奥密克戎毒株形成“共鸣”，让全球金融市场充满了变数，让之前各种预期存在了较大的不确定性。谋定而后动，以不变应万变，这是近期A股市场越来越“韧劲”十足，越来越走出独立自主行情的原因所在，越是出现复杂的局面，无论是货币政策，还是A股走势，越是要“以我为主”。我们认为，短线大盘还将在3600点下方横盘整理，上下空间有限，结构行情不断转换。
操作策略
昨A股市场是典型的“二八”结构特征，大盘指数窄幅波动，但个股波动幅度加大，市场赚钱效应降低，只赚指数不赚钱，个股跌多涨少，存量博弈依旧。我们认为，阶段内“八二”现象与“二八”现象将互为“跷跷板”，追高易套，杀跌易损，涨出来的风险，跌出来的机会，尽管2021年进入尾声段，即将开启收官之战，但交易型市场特征还会越演越烈。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、地产、新能源、新材料、信息技术、机电、环保及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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159792.SZ
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港股通互联网ETF
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-1.10%
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科技
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515850.SH
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证券龙头ETF
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0.89%
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指数
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512710.SH
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军工龙头ETF
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-0.69%
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军工
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399806.SZ
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环境治理
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1.33%
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环保
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000977.SZ
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浪潮信息
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-0.30%
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信息
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600048.SH
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保利发展
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2.56%
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房地产
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600908.SH
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无锡银行
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-0.18%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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0.70%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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-1.89%
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电子
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600795.SH
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国电电力
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-0.77%
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电力
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601336.SH
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新华保险
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-0.10%
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保险
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601600.SH
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中国铝业
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0.19%
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有色金属
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002660.SZ
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茂硕电源
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-0.25%
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电子
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600089.SH
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特变电工
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-1.33%
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电气设备
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯