来源：炸了！刚刚，涪陵榨菜最高涨价19%！榨菜也要吃不起了？这里要封城？紧急回应！又有巨头来A股！十大券商最新研判：跨年行情有望展开

　　来源：中国基金报

　　过去五个交易日，沪深指数总体呈现探底回升的走势，沪指一度跌破3450点，不过在医药板块的拉升下，指数止跌企稳。周四地产板块发力大涨，同步带动大金融板块中的银行、保险和券商股，上证指数大涨1%。周五收盘时，上证指数和深证成指全周涨幅均超1%。

　　这个周末有哪些大事影响A股下周开盘？券商分析师有哪些最新研判？我们来看看。

　　周末十大事件

　　1、习近平将同美国总统拜登举行视频会晤

　　外交部发言人华春莹11月13日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于北京时间11月16日上午同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。

　　11月13日，国务委员兼外长王毅应约同美国国务卿布林肯通电话。

　　王毅说，习近平主席同拜登总统将于11月16日举行视频会晤。这次举世瞩目的会晤不仅是中美关系的一件大事，也是国际关系的一件大事。两国人民和国际社会都希望会晤取得对两国和世界都有利的结果。两国元首对中美关系发挥着把舵引航的关键作用。双方要相向而行，为会晤做好准备，确保这次重要会晤顺利、成功，推动中美关系回到健康稳定发展的轨道。

　　布林肯表示，世界高度关注此次美中元首视频会晤，双方已为此进行充分准备，取得积极进展。美方期待在会晤中本着相互尊重的精神与中方分享对双边关系的看法，共同向世界发出强有力的信号。

　　针对美方近日在台湾问题上采取的错误言行，王毅进一步表明中方严正立场。王毅表示，历史和现实已充分证明，“台独”是台海和平稳定的最大威胁，任何对“台独”势力的纵容和支持，都是对台海和平的破坏，最终都将自食其果。王毅说，如果美方真想维护台海和平，就应当明确、坚定地反对任何“台独”行径，就应当信守在中美三个联合公报中作出的郑重承诺，就应当把一个中国政策落实到行动上，不再向“台独”势力发出错误信号。双方还就能源安全、气候变化、伊朗核等问题交换了意见，同意就应对各类全球挑战保持对话。

　　2、北京证券交易所官宣！定于11月15日开市 10只新股集体上市

　　北交所周五宣布，目前，北交所开市各项工作已准备就绪，定于2021年11月15日开市。目前，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所首批上市公司。

　　截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。

　　首批登陆北交所的新股早在11月10日晚间就已提前集体宣告它们的到来。恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、广道高新、中寰股份、志晟信息、大地电气、汉鑫科技当日集体公告，将于11月15日在北京证券交易所上市。

　　3、银保监会：健全房地产调控长效机制 促进房地产业稳定健康发展

　　11月12日下午，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委（扩大）会议，传达学习贯彻党的十九届六中全会和习近平总书记重要讲话精神，结合银保监会实际，研究部署学习贯彻意见。会议要求，要毫不松懈地防范化解金融风险，平衡好稳增长和防风险的关系，坚决守住不发生系统性金融风险底线。稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展。

　　4、重罚！300亿A股造假案宣判，责令康美赔偿24.59亿！证监会：为投资者争取最大权益

　　证监会周五就康美药业特别代表人诉讼案作出判决答记者问：康美药业证券纠纷案是我国首单特别代表人诉讼案件。康美药业公司连续3年财务造假，涉案金额巨大，持续时间长，性质特别严重，社会影响恶劣，严重损害了投资者的合法权益。作为投资者保护机构中证中小投资者服务中心响应市场呼声，依法接受投资者委托，作为代表人参加康美药业代表人诉讼，为投资者争取最大权益。证监会对此表示支持，并将依法监督投资者保护机构，配合人民法院做好后续相关工作。

　　相关各方坚决贯彻落实党中央国务院对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的精神和要求，通过多种手段并举，构建了民事、行政、刑事立体化的责任追究体系，让康美药业案幕后实际操纵上市公司的为恶者付出沉重代价，实现了“惩首恶”的目标，有利于强化惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向，不断增强市场各方的敬畏之心，共同营造良好市场生态。

　　5、涪陵榨菜宣布涨价：部分产品价格上调最高达19%

　　涪陵榨菜公告，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于11月12日17：00开始实施。

　　截至11月12日，涪陵榨菜收于32.22元，市值286亿元。

　　普凌榨菜涨价消息迅速登上微博热搜榜，网友表示措施不及。

　　6、首批8只北交所基金获批发行

　　11月12日，8只首批上报的北交所基金终于正式拿到批文。从产品名称上看，8只基金分别是：华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金、易方达北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金、广发北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金、汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金、南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金、嘉实北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金、大成北交所两年定期开放混合型证券投资基金以及万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金。

　　值得一提的是，中信建投基金在11月4日接力上报了名为“北交所精选两年定期开放混合”的基金，该基金已于11月9日获得受理。

　　据了解，首批北交所基金将以不低于非现金基金资产80%的比例投资于北交所股票，封闭运作期与开放期的投资比例略有不同：在封闭期内，股票资产占基金资产的比例为60%-100%，其中投资于北交所股票的比例不低于非现金基金资产的80%，而在开放期开始前2个月至开放期结束后2个月的期间内，基金投资不受前述比例限制。港股投资上，部分北交所基金投资港股通标的股票投资比例不超过股票资产的20%，部分北交所基金不参与港股投资。

　　从运作形式上看，首批基金均以两年定期开放的形式运作，其中，华夏、南方旗下的北交所基金更是采取发起式基金的形式。（详见：基金圈沸腾了！刚刚，重磅产品获批！首批8家：华夏、广发、汇添富、易方达、南方、嘉实、大成、万家！）

　　7、拓新药业：近期股价严重异常波动 明起停牌核查

　　拓新药业周日公告，近期公司股价严重异常波动，公司股票自2021年11月15日开市起停牌核查，自披露核查公告后复牌。

　　8、中海油：中国证监会受理本公司A股发行股份申请材料

　　中国海洋石油在港交所公告称，本公司已就人民币股份发行向中国证监会提交包括首次公开发行人民币普通股（A股）招股说明书在内的申请材料，并于近日收到中国证监会对本公司提交的A股发行申请出具的受理单。

　　9、大连快封城了？假的！

　　据大连市人民政府新闻办公室官方微博，近日，网络上、市民中流传一则“大连快封城了”的小道消息，引起部分市民恐慌，担心“封楼封门”，囤积食品和生活用品。记者从大连市新冠肺炎疫情防控总指挥部办公室获悉，此消息纯属谣言。请大家不信谣、不造谣、不传谣，积极配合政府部门做好疫情防控工作。

　　据了解，自大连突发疫情以来，新冠肺炎阳性感染者数量上升较快，特别是近几天病例较多。经流行病学调查、多轮大范围核酸筛查和严格的隔离管控，目前报告的新发病例主要在集中隔离场所中检出，疫情在我市上升势头逐步减缓，疫情总体可控。目前，市场蔬菜、肉、蛋、奶、米、面、油等生活必需品供应充足，价格平稳。再次提醒广大市民，关注官方发布的权威信息，理性消费、做好防护，共同抗击疫情！ 

　　10、外逃20年中国银行开平支行案主犯许国俊被强制遣返回国

　　11月14日，在中央反腐败协调小组国际追逃追赃工作办公室统筹协调下，经有关部门和广东省监察机关共同努力，外逃20年的职务犯罪嫌疑人许国俊11月14日被强制遣返回国。

　　许国俊，男，中国银行开平支行原行长，涉嫌会同开平支行前后两任行长许超凡、余振东贪污、挪用巨额公款，2001年外逃美国。中方有关部门积极开展国际司法执法合作，锲而不舍开展追逃追赃工作，余振东、许超凡分别于2004年、2018年被遣返回国，办案机关和中国银行已从境内外追回涉案赃款20多亿元人民币。

　　中央追逃办负责人指出，许国俊涉案金额特别巨大，畏罪外逃且负隅顽抗，影响十分恶劣，其归案标志着开平支行案追逃追赃工作历经20年取得重大成果，也充分证明不管腐败分子逃到哪里、逃匿多久，都难逃法律的制裁。中央追逃办负责人表示，我们有逃必追、一追到底的意志和决心是坚定不移的，将继续加大反腐败国际追逃追赃工作力度，决不让腐败分子逍遥法外。

　　十大券商最新研判

　　1、中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

　　近期政策预期和物价变化明显主导市场整体和结构的表现。往未来看，政策预期可能仍将是影响市场的关键因素，短期稳增长力度可能尚不显著，市场短期路径可能仍有波折，但我们认为无须过度悲观，从9月底至今政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，当前到明年一季度可能是政策发力重要的观察窗口期，稳增长加力后指数可能也将有所表现。

　　配置上，短期稳增长的发力方向可能带来阶段性机会，并逐步注重上游价格压力缓解带来的中下游制造与消费的预期改善。中期来看，偏成长的风格可能仍是重要的方向。此外，我们认为中美未来可能的贸易缓和也将带来部分行业基本面改善的机会。

　　行业配置建议：随着稳增长预期升温和上游价格局部见顶，可重点关注如下方向

　　1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体；

　　2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等；

　　3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

　　2、国泰君安：地产悲观预期修正，结构切换破局信号出现。

　　? 大势研判：业绩空窗期次新、主题行情活跃，恰好为结构切换提供布局窗口。市场交投情绪明显回暖，全A成交额连续7日在万亿以上，赚钱效应提升。结构上，机构对主流赛道基本面超预期的空间存在分歧，近一月基金重仓、茅指数、宁组合指数横盘震荡。下沉中小盘成为博弈型资金发力方向，市场上涨结构分化，小盘高贝塔指数跑赢大盘指数，次新股指数持续上涨，主题投资活跃。我们认为，随着年底一系列重要会议的陆续召开，支持消费投资恢复、科技创新等政策的落地方向将进一步明晰，风险评价下行将驱动跨年行情徐徐展开，符合共同富裕、绿色发展的产业方向仍是中期布局重点。结构配置上，维持“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”的判断，当前逢低布局低估值板块为最优解。

　　? 地产悲观预期修正，结构切换的破局信号出现。地产融资出现松绑信号，居民中长贷回升验证房贷放款提速，市场对地产悲观预期修正，地产行业指数单周涨幅第一。周五央行、银保监会分别召开会议，均提及房地产相关内容。与此前政策表述相比，会议强调了守住不发生系统性风险和维护房地产市场平稳健康发展。政策显示出底线思维，旨在防范房地产领域硬着陆风险，但不会为了短期稳增长而放缓长期结构性改革。对股市来说，地产融资边际微调意味着信用底的进一步确认。我们此前提出风格结构切换的破局之力将率先来自于分母端预期的再次变化，分母端预期的重心将从2021Q4降准概率下行转向2022Q1宽松预期的再次强化，结构上预期底已现且具备低估值优势的消费/金融地产等板块将最为受益。

　　? 北交所开闸在即，高质量发展迎来新阶段。北交所拟定于11月15日开市，我们认为短期北交所开闸对沪深两市提振效应大于资金分流效应。参考科创板设立初期和精选层近期成交换手，我们预计北交所开市首日成交额在100~200亿左右（占沪深两市成交额的1~2%）。开市3周后成交额可能降至75~120亿左右（占沪深两市成交额的0.75~1.2%）。科创板开市首日，创业板指和首批上市股对标的半导体、创新药指数均小幅下跌。但由于北交所开市多数股票有涨跌幅限制，且在精选层交易已经定价了转板预期，预计科创板开市首日跷跷板效应不会重演。长期看，北交所开市是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。随着直接融资比例的提升，高质量发展将迎来新阶段。

　　? 行业配置：从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。1）消费：逐步迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒/生猪/乳业/汽车零部件等方向；2）券商/银行：券商在财富管理驱动下二次成长、行情持续性将超预期，银行Q3盈利继续向上，资产质量持续好转；3）新能源：高景气方向仍具稀缺性，推荐新能源车/光伏/绿电等方向。

　　3、安信策略：继续在中小盘成长股中挖掘机会

　　我们认为，随着国内政策积极信号显现、中美关系出现改善迹象，A股正在开启一轮跨年行情。跨年行情前期，低估值板块估值修复有望成为市场主要特征，国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。跨年行情后期，以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。

　　配置上：当前重点把握低估值板块估值修复机会，包括低估值小盘股、以及地产链-地产/银行/家电/建材（政策边际放松，中游成本压力下降）、通信/消费电子（业务转型）、医药（医保谈判好于预期）、食品饮料（提价预期）等板块估值修复的机会。继续持有以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车（汽车零部件、锂电池）、半导体（高端芯片/设备）、军工等。

　　近期，房地产政策迎来边际回暖。11月1日，央行主管的《中国金融时报》发布消息：人民银行近期在各地已对准确把握房地产金融审慎管理政策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容进行了传达，部分地区人民银行分支行开始对房地产信贷进行窗口指导。以目前的情况来看，更多机构的房地产信贷调整在总量控制情况下进行跨区域调节。11月9日，中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会。据参会人士透露，招商蛇口、保利发展、碧桂园、龙湖集团、佳源创盛、美的置业等公司近期均有计划在银行间市场注册发行债务融资工具（财联社消息），这是近期房企发债首次出现宽松的信号。中国人民银行11月10日发布数据显示，10月末，银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。这是央行首次公布个人住房贷款的月度数据，以往个人住房贷款数据只在每季度公布的金融机构贷款投向统计报告中出现，向市场传达出明确的房地产信贷市场稳定信号。

　　4、海通策略：跨年行情有望展开

　　①A股岁末年初的躁动行情是固有规律，源于政策面和基本面的日历效应。如7-10月市场较弱，躁动行情往往较早启动且跨年。

　　②这次跨年行情有望展开，背景是A股估值尚可、微观资金充裕，驱动力来自宽信用政策落地、企业ROE将继续向上。

　　③配置上均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技（新能源、半导体）。

　　5、中信建投策略：等待期成长进攻、价值修复更乐观

　　稳增长政策发力、人民币走强，跨年行情已开启、市场更乐观；“决胜当下”成长进攻，“布局来年”价值修复。9月和10月的震荡调整之后，近期积极信号不断出现，市场峰回路转，跨年行情已开启：1）地产政策吹风松动，稳增长政策超前发力。2）10月社融预示年内信用底可能出现，经济企稳在即。3）央行出台碳减排支持工具，发挥结构性宽松作用。4）国内经济推动人民币走强，外部流动性趋松。内部基本面企稳、流动性温和，外部全球可能进入类似14年2月-8月Taper后的新兴市场强势窗口期，此时行情看法应该更加乐观。

　　行业配置上，四季度考核在即，冲刺阶段“决胜当下”，能源转型行情向全成长板块扩散，创业板指10月13日以来上涨近10%；放眼长期“布局来年”，价值股修复脚步加快，新兴市场相对发达市场的性价比已经进入“好球区”，岁末年初关注新兴市场潜在的强势窗口期。就具体变量和上周事件而言：

　　1）11月10日地产政策吹风松动，地产链条大幅上涨。当前市场密切关注“三道红线”、地产开发贷和按揭贷的边际变化，地产股、地产上下游链条、地产债等出现异动，后续关注实际政策披露情况。

　　2）10月社融预示年内信用底可能出现。10月新增社融规模1.59万亿，比上年同期多1970亿元，增速较9月持平，仍为10.0%，居民按揭有所放松、政府债券发行加快，但企业中长期贷款仍反映融资需求疲态。

　　3）央行出台碳减排支持工具。碳减排支持工具对总量宽松有限（年度释放基础货币4000-5000亿），但对结构上的宽松形成支撑。碳减排工具利率为1.75%，同时要求银行以3.85%左右的LPR利率发放贷款，为银行留有2%左右的净息差，保证对银行系统的正向激励。

　　4）人民币走强，外部流动性趋松。我们在本周深度报告中回顾了Taper和加息期间全球资金流动情况，需要注意：13年12月Taper后，新兴市场反而在14年2月-8月迎来相对强势的窗口期，跑赢发达市场，与当前类似。究其原因，Taper发生在美国经济临近高点的位置：Taper前，新兴经济回落+货币收缩，发达经济复苏+货币宽松，发达市场占优；Taper后，发达经济回落+货币收缩，新兴保持稳定，新兴市场占优。

　　行业配置：“决胜当下”成长进攻，“布局来年”价值修复。

　　1）“决胜当下”：中微观景气向好+政策催化不断+机构持仓合力，四季度新能源车、光伏等能源转型行情仍在途中，军工、半导体等穿越周期的优质成长股持续发力。

　　2）“布局来年”：相对性价比回升的优质蓝筹进入“好球区”，如“缺芯反转”的汽车、前期超跌的消费医药、受益于利率回升的银行。

　　6、华西策略：跨年行情如期展开，聚焦成长与低估值．

　　跨年行情如期展开，聚焦成长与低估值。当前A股仍处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，助力A股“跨年行情”如期展开。碳减排支持工具的推出、北交所的设立等举措，代表产业和金融政策向支持“新能源、硬科技、创新型和专精特新中小企业”倾斜，优质成长是外资和机构资金增配的方向，亦是中长期配置主线。“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业，锂电、光伏、储能、风电等板块，后市或反复活跃。行业配置上，建议聚焦成长与低估值：

　　1）受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块，如“新能源、新能车”等；

　　2）需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会，重点关注“银行”等低估值板块。

　　主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、半导体、元宇宙”等。 

　　7、兴证策略：抓住三条主线 迎接跨年行情

　　9月中旬以来市场经历一波调整，核心在于市场对于通胀乃至滞胀的担忧快速升温。部分投资者甚至担心会出现类似2011年的流动性收紧。但我们的判断是，“类滞胀”很难持续，投资时钟将转向“衰退”。10月中旬，随着大宗品价格回落，通胀担忧缓解，我们再次强调，主线将回归成长，科技科创吹响反攻号角。至今，我们首推的军工、新能源、半导体均已获得显著收益。而当前，这些风险因素都在逐步消退，担忧逐渐解除，风险偏好迎来抬升窗口，跨年行情正在启动。

　　8、浙商策略：跨年行情，北交所开市，为何利好科创？

　　我们认为，11月15日北交所开市，结合主题效应，将对科创风格形成正面驱动，继而为跨年行情再添助力。

　　定位差异：对比双创。在板块定位上，北交所创立后，与科创板、创业板形成差异化格局，服务创新型中小企业，共同服务国家创新驱动战略。目前，北交所待上市企业与科创板、创业板的市盈率中值，形成了科创板50倍，创业板40倍，北交所待上市企业近30倍的基本格局。

　　主题效应：利好科创。从逻辑上看，结合历史上A股对重要政策的反馈规律，在政策推出前后，A股会存在显著主题投资效应，比如此前的上海自贸区、迪士尼和雄安等。结合历史表现，2009年创业板、2013年新三板、2019年科创板推出之后，就30、60、90个交易日的累计收益率看，成长风格均显著跑赢。

　　资金分流：影响很小。就资金分流的影响来看，预计北交所开市对其他板块影响很小。原因在于，一则北交所当前体量较小，二则借助复盘创业板、新三板和科创板推出之后几乎没有分流影响。

　　把握跨年行情布局良机，重视国产替代链，以科创板为代表板块，以半导体和专精特新为代表方向，具体来看：

　　其一，新兴产业盈利加速。战略重视科创板，牛市已至，产业线索重视国产替代，包含半导体模拟设计、设备材料、IGBT、专精特新。

　　此外，对新能源而言，自20年以来持续演绎，后续应深挖结构性机会为主，结合产业链传导规律，关注中下游应用环节，如储能、汽车智能化等。

　　其二，传统行业困境反转。一方面，随着经济回落，盈利逻辑从PPI链转向CPI链，CPI链以大众消费和农林牧渔为代表方向；另一方面，关注以机场和航空为代表的疫情受损板块。

　　9、粤开策略：北交所开启资本市场新局面 三维度对比预测开市表现

　　北交所开市走势大概率更加平稳。相对于科创板和创业板，北交所81家首发企业之前均有过二级市场交易，目前价格已经可以部分反映其市场估值；且81家企业之前均在新三板市场有过直接融资，这也是其整体发展较快的原因之一；结合北交所设立消息官宣之后精选层新股表现，我们认为北交所开市后，新股大概率将迎来平稳上涨，整体走势相对于科创板和创业板开市更加平稳。

　　10、天风策略：困境反转横向比较：哪些更具确定性？

　　1．当我们在谈反转，我们期待什么样的困境反转？

　　困境反转分为两类，一类是外部政策导致的反转，例如【旅游出行】以及【地产产业链】上的家电、家具、工程机械等，但由于仍然需要外部因素催化，这类反转相比后者存在更多的不确定性；另一类是我们重点推荐的不依赖于政策，自身景气就能够推动困境反转的行业，例如受益于汽车补库存+进入新能源车产业链的【汽车及零部件】、新一轮猪周期带动下的【猪肉】、PPI-CPI剪刀差收敛利好的【必选消费】。

　　（1）地产产业链：白电、地产、家具的超额收益与地产销售相关，工程机械、水泥、玻璃的超额收益与施工增速相关，明年机会主要取决于信用周期的扩张力度。

　　（2）旅游出行：民航客座率的变化与航空运输的超额收益相关性较大，而休闲服务（尤其是景点）的超额收益与旅客周转量相关性较大。旅游出行机会主要取决于后续疫情的发展和政策层面放开出行的力度。

　　2．自身景气能够困境反转的行业，存在更强的确定性

　　（1）汽车及零部件：汽车零部件的超额收益与乘用车库存增速的相关性较强，随着未来缺芯缓解，汽车主动补库存+进入新能源车产业链，BETA、ALPHA收益有望形成共振。

　　（2）猪：生猪大约四年一个大周期，价格明年有望见底回升，畜禽养殖板块（主要是猪）的超额收益与生猪价格相关性较强，而猪粮比相关性远低于生猪价格，成本端对超额收益的影响远小于需求端，历史复盘来看，每次板块启动都早于猪价的启动，明年新一轮猪周期有望带动板块困境反转。

　　（3）必选食品：以必选食品的几个细分行业：乳制品、啤酒、调味品、肉制品为例，PPI-CPI剪刀差收窄，中上游利润逐步向中下游转移，在大部分时候毛利率都能够得到或多或少的修复的。复盘发现，存在PPI-CPI剪刀差收窄，取得超额收益的概率较大的现象。

　　3． 锁定高景气+自身能够困境反转的行业

　　第一，推荐景气度能够延续的“硬科技”赛道：光伏、风电、军工、储能、新能源运营商等。（尤其是计划经济属性的高端制造，同时也建议关注调整下来分歧很大的锂矿）

　　第二，推荐自身能够“困境反转”的板块：汽车及零部件、猪肉、必选食品等。

　　第三，关注外部政策刺激才能够 “困境反转”的板块：旅游出行、地产链条等。