“顶流”张坤这只基金更名！户均持有911份，隐形重仓股看这里

　　文｜许旻

　　“千亿顶流”张坤的代表基金之一易方达中小盘更名成功！9月10日凌晨，易方达发布公告称，其组织召开了本基金基金份额持有人大会，审议《关于易方达中小盘混合型证券投资基金变更基金名称、投资范围等相关事项的议案》，以9成以上同意的比例，通过了这一议案。

　　这也意味着，自9月10日起，“易方达中小盘混合型证券投资基金”正式变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”，投资范围扩大为包括内地市场上市交易的企业、香港市场挂牌交易的企业，并相应调整基金投资策略和投资比例限制、业绩比较基准、开放日安排、估值条款、基金费用条款、收益分配政策等。

　　此外，张坤继续担任该产品基金经理不变，暂停申购的决定也不变。

　　正式更名！投资范围变了，暂停申购不变

　　此前易方达中小盘就宣告，要召开基金份额持有人大会，如今终于落定。根据最新公告，自 9月10 日起，易方达中小盘正式更名，变易方达优质精选。

　　不止如此，基金投资组合比例也进行了调整，具体而言：股票（含普通股、优先股、存托凭证等）资产占基金资产的比例为 60%-95%；内地市场上市交易的股票占股票资产的比例为 50%-100%，香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为 0-50%，其中港股通股票占股票资产的比例为 0-50%，港股通以外的香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为 0-20%。

　　另外，投资策略删除“中小盘”股票定义和限制约束，基金业绩比较基准调整为“沪深300指数收益率×50%+中证香港300指数收益率×30%+中债总指数收益率×20%”。

　　此外，根据相关公告，变更后的基金代码仍为110011，张坤继续担任基金经理，核心投资理念不变，投资者持有份额数量不变。同时，该基金继续保持暂停申购状态。

　　个人投资占98%，户均持有911份

　　既然更名了，那我们来看看这只基金的基本情况。由于暂停申购、开放赎回，易方达中小盘（现易方达优质精选）呈现净赎回的状态。根据中报显示，今年上半年，该基金申购12.12亿份，赎回20.47亿份，由此产生了8.35亿份净赎回。

　　与此同时，由于上半年收益率为负，报告期内业绩回报为－2.35%，因此基金整体规模下降，截至6月30日，规模为287.01亿元。

　　而持有易方达中小盘的投资者，以个人占据绝对主导，占比达到98.51%，机构投资者仅占据1.49%。持有人户数为389.84万户，户均持有基金份额仅910.91份。如果按照报告期末的净值8.0823计算，户均持有金额约7362.25元。

　　隐形重仓股曝光，国贸、双汇在列

　　今年以来，易方达中小盘的业绩表现不佳，截至9月9日，年内净值下跌10.61%。这主要是受白酒股走势疲软所拖累。根据中报显示，报告期末，该基金前十大重仓股中，白酒占2席，分别为贵州茅台和五粮液。而泸州老窖、洋河股份、水井坊、山西汾酒等都在整体持仓中出现。

　　除了前十大重仓股，在中报中还可以看到张坤在该产品中的隐形重仓股，中国国贸、双汇发展、国投电力、宇通客车等赫然在列。其中，双汇发展近期内斗大戏轰轰烈烈上演，不过张坤却在报告期内加仓了双汇发展。

　　张坤吐露投资心声，今年市场偏好高成长

　　对于今年的表现和投资策略，张坤在中报里做了一番盘点。

　　据他分析，在“市场先生”对一只股票出价时，由两个因素决定：第一个是投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识；第二个是投资者采用何种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共

　　识。

　　他表示，对于第一个因素，“趋势外推”是投资者形成对未来判断的一个本能方法，即根据最新 的经营数据判断企业的长期经营成果。然而，“趋势外推”有风险。

　　“一方面是商业的经营是动态博弈的，当投资人对未来更乐观时，行业的参与者也会更加乐观，这时往往会对产业进行更大的投资，可能产生虽然需求快速增长，但供给增长更快的局面，这也是我们在过去发现很多增长十倍、 甚至几十倍的行业并没有给投资者带来可观回报的最重要原因；另一方面，企业的增长会受行业天花板的制约，企业的快速增长往往并不能改变天花板的高度，只是改变了达到天花板的速度。”张坤在中报里说道。

　　至于第二个因素贴现率，在张坤看来，其变动是影响股价短期波动的重要因素，然而随着投资者持有股票时间的不断延长，贴现因素的重要性是不断减弱的。在长周期内，影响贴现率的两个因素，利率和风险偏好，都有一定的均值回归倾向。

　　而今年的股票市场，呈现出对高成长企业的强烈偏好，他认为，首先，投资人愿意对短期的乐观情况进行趋势判断，也对长期盈利能力乐观；其次，投资人倾向于认为目前的低利率会长期维持下去。但是，在未来3-5年的时间维度中，这两个因素是否能一直维持不变？此事待考。