【方证视点】重组话题将再起 “中字头”激活市场——0831
来源：【方证视点】重组话题将再起 “中字头”激活市场——0831
核心观点
还是那句话，只要市场有“赚钱效应”，只要市场成交量不急剧萎缩，能够维持供需的动态平衡，市场就不会走弱，市场活跃度就会提升，就会吸引场外资金加速流入。
盘面分析
受宁德时代业绩并未超预期所影响，各类茅指数大跌，周一大盘高开低走，盘中大幅震荡。最终，大盘以上涨0.17%收盘，创业板上涨0.45%，两市总成交量较前一交易日增加约17.40%，这表明受业绩影响，市场分化还在加剧，机构在加速调仓，市场情绪日内波动较大，信心有所不足。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大。当日，有78家个股涨停，其中有11家个股为20%涨停板，有96家个股涨幅在10%涨停板之上，有17家个股跌停，有29家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有376家，跌幅超过5%的个股180家。涨幅居前的为光伏、新能源、煤炭、钢铁、稀有金属等，跌幅较深的为工程机械、水泥、家电、银行、保险、券商、地产等，受宁德时代冲高回落影响，相关板块回落，光伏新能源板块依旧强势。量能大幅增加，赚钱效应仍存，亏钱效应减少，周期行情持续，题材迎来分化，蓝筹拖累指数，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开低走，盘中震荡加剧，走出了蹦极走势，并呈价涨量增态势，大盘收盘站在5日、60日、90日均线之上，量能释放出今年的天量，按天量之后必有天价之规律，后市大盘还会继续走高，但由于K线组合为吊颈线，短线大盘有回调压力，90日线还将面临考验。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标金叉，30分钟MACD指标走平，60分钟MACD指标、SKD指标死叉，盘中反复后大盘还有调整压力。
上证50价跌量增，5日线、10日线失守，价跌量增的量价关系，短线盘中还有惯性回落压力，但我们注意到，5日线、10日线即将金叉，日线MACD指标金叉，短线仍有望走出反弹走势。
创业板价涨量增，5日线得而复失，收盘站在10日线之上，K线组合为长上影线，技术上仍有继续反弹的要求。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有回调压力，但量能的释放较为充分，按照量在价先原则，后市大盘仍将继续走出震荡盘升走势，量能依旧决定大盘的运行方式，放量大盘走势流畅，缩量大盘走势步履蹒跚。
基本面分析
今年A股市场特点与去年完全相反，那就是“热门赛道一旦拥挤就踩踏，冷门赛道题材出现就飞翔”，从今年初的“茅”走下神坛，市场热点转向“碳中和”，新能源汽车、光伏受到资金青睐，“宁”组合走上神坛，成为市场新的上涨动力。无奈，由于今年风险偏好不高，市场热点转换较快，近期“宁”组合似乎也动力不足，以其为代表的创业板走势转弱，呈现出疲态，资金主战场正在从深市向沪市转移，这从近期市场沪强深弱的盘口表现就可窥见端倪。
由于“宁”组合表现的疲态，由于创业板的转弱，更由于沪强深弱的格局，近期市场观点比较迷茫，甚至比较模糊，在大小市值似乎都难以成为持续性热点之际，只能笼统地以中证500标的投资方向，但又似乎缺乏投资的逻辑，只能是一种折中的不得已而为之的投资策略，毕竟今年“三高”并不是市场投资主流，反而是投资风险所在，“三低”股的家数又非常多，很难找出能够上涨的投资逻辑，只有风起来了，股价大幅上涨了，才找出股价上涨的投资逻辑。
我们一直强调，今年的热点都出现过去一直以来被完全冷落，甚至被遗忘在角落的板块，典型的如周期股，由于经济基础的转变，在过去十多年里，一直被传统消费的白酒、食品饮料、医药压制着，在传统消费的阴影下生存，即便是2017年房地产随价值投资概念一度走强，但仍为昙花一现。今年，周期股走强，部分有色、煤炭股股价翻倍，原因就是“碳中和”给了周期股股价上涨空间，除了“煤飞色舞”及部分特钢外，完全被市场遗忘了的电力股股价近期也走出了底部，而过去被市场追逐的传统消费及“三高”股则股价出现趋势性回落走势。
也许，市场认为，“碳中和”推动供给侧改革，供给侧改革的“涨价”是周期股走强的原因所在。我们在今年的报告中多次提出，由于经济基础的转变，目前中国经济进入第三个经济周期，第三个经济周期的经济发展路径就是“资本扩张→科技进步→新型消费”，新型消费升级与传统消费升级的内涵完全不同之处就是，在资本市场中，传统消费升级就是产品价格上涨来推动股价上涨，新型消费升级就是产品市场占有率上涨来推升股价上涨，尤其是未来“橄榄形”的分配机制，决定了大众消费将在未来的消费中占主导低位，市场占有率才是决定股价走势的关键，如现在的手机、新能源车等。
所以，我们认为，“碳中和”推动周期股股价上涨，不是供给侧改革推动产品价格上涨，进而推动股价上涨的内在逻辑，周期股中长期股价上涨的内在逻辑是改革，更是重组，通过重组实现改革，通过改革来实现产品转型、产业升级及技术进步，让周期产业重新焕发青春。由于历史原因，国内周期产业多为央企与国企，虽总资产在经济总量中占比较高，但在新兴产业中占比却不高，产业亟待升级，技术亟待进步，通过并购重组的外延式增长，是加速实现央企、国企改革的重要途径之一，央企、国企重组正在成为市场新热点，这就是为什么我们一直推荐的“中字头”近期股价走强的原因所在。
重组—这个资本市场永恒的话题，由于近两年注册制的逐步全面落实，似乎不再被市场所提起，更不为市场所关注，也不再成为股价上涨的理由。但重组并不会因注册制时代的到来所消失，重组是资本市场永恒的话题即便在成熟的欧美市场也未消失，相反实质性重组还是企业加快发展的重要途径，央企、国企资产在国内经济总量中的占比非常高，占比约为14.3%，如果央企、国企能够通过重组实现产品转型、产业升级及技术进步，那么对于国内经济发展将起到不可估量的推动作用，这是“中字头”正站在风口上的原因所在。
我们注意到，自2014年四季度“中字头”有过一轮波澜壮阔的上涨走势后，2015年至今，除2017年中国建筑曾有过一段辉煌，“中字头”股股价一直消沉，长期处于筑底过程中，并沦为二三线蓝筹股。“中字头”股在A股市场有287家，其中央企为119家，在沪市有80家，在深市有39家，“中字头”市值占A股总市值为15.79%，其中央企市值占A股总市值为10.74%，主要集中在上证50、沪深300及中证500中，“中字头”的题材被挖掘，“中字头”站在风口上，那么对大盘走势的正面影响可想而知。
现在，大盘之所以难以实现大幅上台阶走势，就是市场缺乏新的热点，没有新的热点，没有新的可持续赚钱效应，就难以吸引场外资金流入。现在，“中字头”股开始崭露头角，若再加上“国字号”，他们在资本市场市值占比较高，若它们的题材被充分挖掘，且股价出现趋势性上涨，则不但会带起A股市场新一轮投资浪潮，也会带领大盘再上新的台阶，下半年大盘向上拓展空间可期。
操作策略
外有美联储“鸽声嘹亮”及美股走高对市场信心的提升，内有部分券商及半导体股的大幅回落对市场情绪的影响，周一大盘走出了“蹦极”走势，尽管量能再度释放出年内“天量”，按“价在量先”及“天量之后必有天价”之规律，后市大盘继续盘升趋势不会改变。但由于活跃股的获利回吐，市场结构转换还在进行中，短线大盘还难立即大幅走强，回调蓄势更有利于向上突破3545点压力。
还是那句话，只要市场有“赚钱效应”，只要市场成交量不急剧萎缩，能够维持供需的动态平衡，市场就不会走弱，市场活跃度就会提升，就会吸引场外资金加速流入。现在，市场结构在加速转换，没有永远上涨的股票，也没有永远下跌的股票，有的就是抓住每一次结构转换机会，获取投资的收益率。注意结构转换，加快调仓步伐，挖掘新的题材。操作上，逢低关注金融、“中”字头股、“碳中和”概念、军工、高端制造、新能源、有色新材料、化工新材料、环保及股价处于底部二线蓝筹股，回避近一段时期涨幅过高股及高估值股，对于白酒、医药等传统消费反弹，观望为好。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
|
代码
|
简称
|
前日收益
|
所属行业
|
|
515850.SH
|
证券龙头ETF
|
-1.64%
|
券商
|
|
007465.OF
|
交银创业板50指数C
|
0.55%
|
指数
|
|
512710.SH
|
军工龙头ETF
|
1.95%
|
军工
|
|
164908.OF
|
交银中证环境治理
|
1.59%
|
环保
|
|
601117.SH
|
中国化学
|
7.25%
|
建筑
|
|
300170.SZ
|
汉得信息
|
2.30%
|
计算机
|
|
600908.SH
|
无锡银行
|
1.07%
|
银行
|
|
600030.SH
|
中信证券
|
-1.58%
|
券商
|
|
300053.SZ
|
欧比特
|
6.25%
|
电子
|
|
688599.SH
|
天合光能
|
14.90%
|
光伏
|
|
601336.SH
|
新华保险
|
-1.35%
|
保险
|
|
002196.SZ
|
方正电机
|
3.46%
|
电气设备
|
|
002660.SZ
|
茂硕电源
|
-1.81%
|
电子
|
|
600089.SH
|
特变电工
|
8.67%
|
电气设备
|
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯