【方证视点】经济走弱政策保驾 大盘走弱蓝筹护航——0819
来源： 伟哥论市
核心观点
我们预计，由于市场结构转换基本结束，市场结构行情转向以金融为代表的蓝筹股，而市场赚钱效应仍存在，“蓝筹结构+赚钱效应”所形成的“共振”，有望推动大盘震荡盘升。
盘面分析
周二大盘在“金融三剑客”带领下，在个股继续活跃推动下，走出大幅反弹走势。最终，大盘以上涨1.11%收盘，创业板上涨0.75%，两市总成交量较前一交易日减少约8.50%，这表明结构转换基本结束，底部股继续受到资金青睐，金融股的投资价值受到市场关注，有部分场外资金流向蓝筹股，场内资金活跃度不减，市场情绪回升，信心有所恢复。
量能略有减少，个股活跃度不减，分化也在减少。当日，有71家个股涨停，其中有7家个股为20%涨停板，有91家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌停，其中有2家个股为20%跌停，有8家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有319家，跌幅超过5%的个股76家。涨幅居前的为券商、银行、保险、数字货币等，跌幅居前的为光伏、发电、农业、汽车等，板块间高低切换情况较为明显，证券、军工等低位板块大幅拉升。量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，蓝筹领涨两市，低位强势明显，市场超跌反弹，是周三盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周三大盘低开之后，盘中短暂回落后，便在金融股引领下，走出了震荡盘升走势，并以近最高点附近收盘。如我们所预期，3437点对大盘形成较强支撑，大盘收复20日线及年线，收复周二大盘跌幅“半壁江山”，尽管呈现量价背离态势，但日线MACD指标重新多头强化，意味着大盘还处于趋势运行中，短线大盘有望继续挑战3500点上方压力，能否站稳其上，量能能否释放是关键。
分时图技术指标显示，短线大盘再冲高后，5分钟MACD指标将顶背离，15分钟SKD指标将顶背离，短线盘中还将有反复，但15分钟MACD指标继续多头强化，30分钟MACD指标金叉，60分钟SKD指标金叉且多头强化，短线大盘有望继续冲高。
上证50价涨量增，5日线反压，均线仍空头排列，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的重新多头强化，短线还将继续上行，挑战20日线附近压力。
创业板价涨量缩，90日线支撑，低点未创新低，价格重心小幅回升，价涨量缩的量价关系，加之技术上仍处于超卖态势，短线有望继续反弹，挑战5日线附近压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘仍将继续冲高，并挑战3500点上方压力，能否跨越并站稳，量能能否释放是关键，若量能能够有效释放，则大盘重新站在3500点之上，若量能难以释放，则3500点难以立即跨越，且可能走出冲高回落走势，由于大盘收复周二跌幅的“半壁江山”，市场继续处于强势，无论是继续大幅上行，还是冲高回落，都不会改变大盘震荡盘升走势，改变的仅是运行节奏。
基本面分析
自7月制造业PMI、非制造业PMI公布，以及7月社融规模及M2公布后，市场就已从经济的先行指标中观察到了7月经济数据难达预期。从近日公布的7月经济数据看，7月经济数据增速不但低于预期，甚至远低于预期，尤其是以制造业为代表的实体经济受困于大宗商品价格上涨推升经营成本，原材料价格上涨让企业经营步履维艰，也抑制了制造业的投资增速，这从7月规模以上工业增加值同比增长6.4%，比6月回落1.9个百分点，就可窥见一斑。
从近两年6月与7月规模以上工业企业增加值增速对比看，7月工业增加值平均增长5.6%，增速比6月的平均增加值增速回落0.9个百分点，这表明7月工业增加值增速回落有一定季节性，但已经连续3个月回落且降幅加大，尤其是第二产业的7月工业投资同比增长为14.4%，较6月的16.2%回落1.8个百分点，7月中下游的制造业投资增速较6月回落1.9个百分点，则又表明国内制造业经营状况难以乐观。
作为经济“三驾马车”之一的投资不容乐观，前7个月固定资产投资较前6个月回落2.3个百分点，基础设施投资增速回落3.2个百分点，是拖累7月固定资产投资回落的关键性因素，而受房地产政策不断收紧影响，7月房地产投资增速继续回落，前7个月房地产投资增速较前6个月回落2.3个百分点，虽较之前几个月有所改善，但回落的趋势仍未有扭转迹象，房地产成为拖累基建投资的薄弱环节，这一点从7月份70个大中城市商品住宅销售价格环比、同比涨幅总体回落就可窥见端倪，这说明房地产调控政策加码效应已体现。
同样作为经济“三驾马车”之一的消费更难乐观，7月社会消费品零售总额较6月大幅回落3.6个百分点，增速回落加快，除了受7月份国内疫情扩散，居民外出消费大幅降低导致餐饮业收入较6月降低5.9个百分点因素外，更与汽车销量同比回落1.8%有关，也预示着疫情以来汽车销售爆发式增长告一段落，是居民从传统汽车消费向新能源汽车消费彻底转型所致，还是与汽车销售的季节性因素有关，则有待于观察。
作为经济“三驾马车”之一的进出口，存在趋势性下降风险，7月进口增速较6月回落17.5个百分点，出口增速较6月回落4.1个百分点，这表明内需不足是进口增速大幅回落的内在原因所在。从近几个月的进出口数据看，我们注意到，5月以来的进出口数据有着结构分化，即出口既受外需影响，也受外汇走势影响，起伏较大，但进口却持续性地大幅回落，从中可以看出，内需不足，经济内生增长动力不足，才是困扰国内经济的主要因素。
投资是经济发展的动力，消费是经济发展的推力，进出口是经济发展的引力，但投资持续减弱，消费继续回落，进出口持续放缓，经济发展的“三驾马车”速度下降，经济稳增长将是下半年及明年经济活动的主要矛盾，这就是为什么中央政治局会议未雨绸缪地提出宏观政策“跨周期调节”的主要原因所在。7月固定资产投资增速继续放缓，实体经济苦于经营成本高企，消费受到多种因素扰动，出口又面临诸多不确定性因素，国内经济内生动力实质在减弱，扩内需已成当务之急。
那么，该如何扩大内需稳增长呢？我们的观点是，除了财政政策支持传统基建投资外，更应该通过减免税等方式，大力扶持新能源汽车、半导体、5G建设等为代表的新型基建建设，与此同时，在保持流动性充沛的前提下，对中小微金融企业定向降准，并下调一年期LPR，以达到降低实体经济经营成本目的。
经济不好，政策支持。我们预计，由于经济的滑落较快，稳增长将是下半年头等大事，货币政策有望如我们所预期，还会超市场预期地释放，目前一年期MLF利率远高于1Y期Shibor利率25个BP，利差给下调MLF利率及LPR提供了充足的空间，我们在报告中多次强调的宏观政策的“跨周期调节”，强化了货币政策的稳定性，市场流动性保持充裕的态势，宣示着A股市场不存在系统性风险。
周二大盘大幅回落，对市场信心形成打击，市场担忧大盘会重新走上熊途，这是昨大盘强劲反弹，量能难以释放的原因所在。但昨大盘还是如我们所预期，在金融“三剑客”引领下，走出了大幅反弹走势，大盘涨幅超过周二跌幅的50%以上，意味着大盘还是处于强势上涨趋势中，而在金融拉升大盘过程中，中小市值股还是跟进，市场并未出现过往拉升金融，中小市值则反向走势现象，更未出现只赚指数不赚钱的虚拉指数现象，这说明市场内在上涨动力较足。我们认为，短线大盘还将震荡盘升，重新挑战3500点上方压力，能否持续走强并收复失地，量能持续释放是关键。
操作策略
经济回落政策保驾，大盘回落蓝筹护航。我们在之前报告中对本周大盘走势的判断是“先抑后扬”，目前大盘走势与我们的预期相吻合，我们预计，由于市场结构转换基本结束，市场结构行情转向以金融为代表的蓝筹股，而市场赚钱效应仍存在，“蓝筹结构+赚钱效应”所形成的“共振”，有望推动大盘震荡盘升。操作上，逢低关注金融、“碳中和”概念、军工、新能源、新材料、环保、“中”字头股及股价处于底部二线蓝筹股，回避前一段时期涨幅过高股及高估值股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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515850.SH
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证券龙头ETF
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6.77%
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券商
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007465.OF
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交银创业板50指数C
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0.98%
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指数
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512710.SH
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军工龙头ETF
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2.49%
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军工
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164908.OF
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交银中证环境治理
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0.25%
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环保
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601117.SH
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中国化学
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-3.04%
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建筑
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600926.SH
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杭州银行
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3.60%
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银行
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600908.SH
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无锡银行
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3.20%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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5.60%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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0.50%
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电子
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688599.SH
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天合光能
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-0.61%
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光伏
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601336.SH
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新华保险
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3.75%
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保险
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002196.SZ
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方正电机
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4.54%
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电气设备
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002660.SZ
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茂硕电源
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-0.50%
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电子
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300435.SZ
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中泰股份
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6.70%
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机械
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯