开源策略：北上配置/交易盘均重新回流但内部分歧仍在扩大

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　　冰川融化与海平面上升——资金跟踪系列之二十五 | 开源策略

　　来源：一凌策略研究

　　【报告导读】上周（20210705-20210709）个人投资者可能在重新选择申购，市场可能再次进入“负反馈”状态。当下各类投资者正在共同追逐电新、有色等板块。值得一提的是，对于电新板块而言，两融、北上交易盘等趋势投资者均呈现一定的加速买入的特征，而北上配置盘等长线资金买入则有所趋缓。另外，部分周期板块仍在被各类投资者认可，但不同投资者挖掘的细分领域仍存在一定差异。

　　Summary

　　摘要

　　1 美元指数有所下降，中美利差略走阔，Ted利差收窄，国内资金面略紧

　　上周（20210705-20210709）美元指数先升后降，整体略下降，截至7月6日，美元多头规模上升，空头规模下降，净多头头寸大幅上升，中美利差略走阔，美债名义/实际利率均下降，其背后反映的通胀预期有所回落。对于海外而言，美国企业债信用利差均走阔，Ted利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面略紧，流动性分层不明显，期限利差（10Y-1Y）有所收窄，信用利差大多收窄。交易热度上，上周有色、汽车、化工、钢铁、电子、商贸零售、纺服、交运、医药、石油石化、煤炭、电新、机械等行业交易热度处历史较高水平，且除纺服、煤炭以外的板块交易热度环比仍在提升。调研上，电子、计算机、家电、食品饮料、建材、医药、银行、传媒、钢铁、化工等板块调研热度居前。

　　2 北上配置/交易盘均重新回流，但内部分歧仍在扩大

　　上周（20210705-20210709）外资配置盘净买入A股38.23亿元，外资交易盘净买入49.44亿元。行业上，两者共识在于净买入食品饮料、有色、电新、军工、交运、农林牧渔等行业，同时净卖出非银、石油石化等行业。对于大盘成长板块，北上配置/交易盘均选择主要净买入。对于白酒板块，北上配置盘净买入12.45亿元，其中净买入贵州茅台4.06亿元。分市值看，上周北上配置盘在机械、军工、银行、医药、地产、消费者服务、建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

　　3 两融活跃度下降，主要买入部分TMT、电新及部分周期板块

　　上周（20210705-20210709）两融活跃度下降，整体净买入195.14亿元，主要净买入电子、电新、有色、化工、汽车、计算机、银行等板块，主要净卖出非银、医药、商贸零售、综合金融、建筑等板块。对于大盘成长板块，两融投资者净买入大盘成长板块16亿元，净买入其他两融标的179.14亿元。

　　4 公募仓位有所回升，个人投资者重新选择申购，两者分歧仍较大

　　上周（20210705-20210709）偏股混合/普通股票型基金的仓位有所上升，主要加仓电新、有色、钢铁、汽车、家电、化工、医药等板块，主要减仓食品饮料、消费者服务、计算机、金融、农林牧渔、传媒等板块。上周以个人持有为主的股票ETF整体被净申购，这意味着当前个人投资者可能开始选择申购，市场可能再次进入“负反馈”状态。分行业看，以个人持有为主的ETF中，与金融地产、医药、消费、新能源等板块相关的ETF被净申购，与科技、军工等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金来看：公募与其负债端（个人）的共识在净买入医药、新能源等板块，分歧在金融地产、消费板块。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘（北上）在以食品饮料、消费者服务为代表的消费板块的分歧较大（公募主要减仓而北上主要加仓），两者共识于净买入电新、有色、家电、交运、军工、煤炭等板块。对于趋势交易者而言，两融表达了对部分TMT、电新以及有色、化工等部分周期板块的偏好；北上交易盘则主要买入化工、有色等部分周期板块以及电新、军工等板块。这意味着当下投资者正在共同追逐电新、有色等板块，值得一提的是，对于电新板块，两融、北上交易盘等趋势投资者均呈现一定的加速买入的特征，而对于北上配置盘等长线资金买入则有所趋缓。另外，部分周期板块仍在被各类投资者认可，但不同投资者挖掘的细分领域仍存在一定差异。

　　风险提示：测算误差