开源策略：公募仓位有所上升个人投资者仍选择“回本赎回”

http://chaguwang.cn 07-05 22:15 查股网新闻中心

　　来源：一凌策略研究

　　文：开源策略团队

　　摘要

　　1 美元指数上升，中美利差走阔，Ted利差略走阔，国内资金面先紧后松

　　上周(20210628-20210702)美元指数上升，截至6月29日，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸上升，中美利差走阔，美债名义/实际利率均下降，其背后反映的通胀预期有所下降。对于海外而言，美国企业债信用利差维持震荡或走阔，Ted利差略走阔，但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层有所缓和，期限利差(10Y-1Y)有所走阔，信用利差大多收窄。交易热度上，上周纺服、汽车、煤炭、电子、化工、医药、石油石化、钢铁、计算机、有色、电新等行业交易热度处历史较高水平，其中纺服、化工、医药、计算机、电新等板块交易热度在环比提升。调研上，电子、计算机、食品饮料、家电、建材、医药、传媒、银行、化工、钢铁等板块调研热度居前。

　　2 北上配置/交易盘均选择净卖出，但内部分歧加大

　　上周(20210628-20210702)外资配置盘净卖出A股24.75亿元，交易盘净卖出119.71亿元。行业上，北上配置/交易盘分歧在扩大，两者共识在于净卖出金融、电新、交运、军工、农林牧渔、汽车等行业，同时净买入家电、计算机、商贸零售、纺服等行业。对于大盘成长板块，北上配置/交易盘均选择净卖出，且北上交易盘净卖出幅度较大。对于白酒板块，北上配置盘净买入14.71亿元，其中，净买入贵州茅台4.41亿元。分市值看，上周北上配置盘在机械、电新、化工、轻工、传媒、电子等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

　　3 两融活跃度小幅回升，买入电新、医药及部分周期板块

　　上周(20210628-20210702)两融活跃度小幅回升，整体净买入42.25亿元，主要净买入电新、医药、化工、机械、交运、食品饮料、有色、汽车等板块，主要净卖出金融地产、军工、TMT、农林牧渔、建筑、钢铁等板块。对于大盘成长板块，两融投资者净买入大盘成长板块26.94亿元，净买入其他两融标的15.31亿元。

　　4 公募仓位有所上升，个人投资者仍选择“回本赎回”

　　上周(20210628-20210702)偏股混合/普通股票型基金的仓位有所上升，主要加仓金融地产、军工、纺服、煤炭、钢铁、通信、消费者服务、计算机、医药等板块，主要减仓汽车、有色、电新、农林牧渔、轻工等板块。上周以个人持有为主的股票ETF被净赎回，这意味着当前个人可能仍在选择“回本赎回”，2月下跌对市场的影响仍未消除。分行业看，以个人持有为主的ETF中，与金融地产、消费、军工等板块相关的ETF被净申购，与科技、新能源汽车、医药等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在净买入金融地产板块，同时净卖出新能源汽车相关的板块。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)在金融地产板块的分歧较大(公募主要加仓而北上主要卖出)，两者共识在部分TMT板块以及煤炭、机械等部分周期板块。对于趋势交易者而言，两融表达了对电新、医药以及化工、机械、交运、煤炭等部分周期板块的偏好，主要卖出金融地产、TMT板块；北上交易盘则主要买入部分TMT以及建筑等部分周期板块，卖出食品饮料、金融地产等板块。这意味着随着关键节点过去，投资者分歧在逐步显现，值得一提的是，部分周期板块仍在被各类投资者认可，但不同投资者挖掘的细分领域可能存在一定差异。

　　风险提示：测算误差