【方证视点】资金充沛态势不变 A股赚钱效应依旧——0629
来源：伟哥论市
核心观点
短线大盘技术上还将绕3600点蓄势运行，但两市已连续七个交易日释放出万亿成交量，市场筹码交换较为充分，市场持仓成本较高，具有较高的“安全垫”，这将为后市运行奠定了坚实的基础。
盘面分析
受周末发改委公布相关消息影响，电力板块开始走强，煤炭板块明显走弱，周一大盘高开低走，盘中窄幅震荡，尾盘触底回升，微跌报收。最终，大盘以下跌0.03%收盘，创业板上涨1.95%，两市总成交量较前一交易日减少3.52%，消息面仍是影响短期市场走势的主要因素，高抛低吸仍是机构主要行为，市场成交量连续7个交易日站在万亿以上，情绪仍在高位，信心保持向上。
量能小幅减少，个股活跃度不减，市场分化仍存，当日67家个股涨停，其中有6家个股为20%涨停板，有93家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有9家个股跌停，有10家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有295家，跌幅超过5%的个股有73家。当日涨幅较高的为农业、餐饮旅游、电力、半导体、医美等，当日跌幅较高的为煤炭、铁矿石、银行、保险、证券等。煤炭板块受发改委相关信息影响集体重挫，周期板块明显进入回调期，猪肉、农业等板块开始反弹。量能有所减少，赚钱效应不减，亏钱效应仍存，大小指数分化，超跌板块反弹，权重拖累大盘，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开低走，盘中窄幅震荡，尾盘微幅下跌，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量缩，深市价涨量缩）。3600点失而复得，中短期均线多头排列，价跌量缩的量价关系，市场杀跌动力不强，日K线组合为小“吊颈线”短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标金叉，也制约大盘盘中回调空间。
分时图技术指标显示，短线大盘若盘中创新高，则5分钟及15分钟的MACD指标将顶背离，15分钟及30分钟的SKD指标将顶背离，盘中上行空间有限，30分钟MACD指标空头排列，大盘盘中仍存在调整压力，60分钟MACD指标多头强化，也制约大盘盘中回落空间。
上证50价跌量缩，20日线反压，60日线失守，5日线上叉10日线及年线形成金叉，K线组合的“吊颈线”，短线盘中还有回调压力，但量能的急剧萎缩，杀跌动力减弱，短线上行的动力仍存。
创业板价涨量缩，中短期均线皆多头排列，短线强势依旧，但价涨量缩的量价背离，叠加日线MACD指标继续顶背离，指数偏离5日线的技术性超买，技术上存在较大的回调压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘仍难以立即大幅走强，盘中还有绕3600点蓄势整理要求，调整则需继续缩量，上涨则需量能重新释放，无论是先蓄势再上行，或继续价涨量增式上行，挑战并突破3629点是短线大概率事件。
基本面分析
经过之前连续大幅上涨后，美元指数未续强势，而是冲高回落，且在92下方横盘震荡蓄势运行，与之对应的是大宗商品价格走势分化，原油期货价格在75美元/桶附近横盘运行，铜价趋势性弱势整理，铝价则底部横盘蓄势运行，煤炭价格则受发改委7月煤炭价格有望出现向下拐点并大幅下跌的表态影响，走出冲高回落走势，市场投资热情似乎已从亢奋中，转向观望为主的态势中，市场在等待6、7月份中美经济数据的公布，等待着美核心CPI及就业数据，等待美联储货币政策进一步表态，等待着中国等主要商品需求方的需求量变化。
对于全球资本市场而言，基本保持强势运行中，美股因美联储结构性政策变动预期，也走出分化走势，由于美联储退出无限量QE存较大的不确定性，全球流动性相当长一段时期内仍保持相对充沛态势，美10年期国债收益率处于1.6%之下运行，与流动性相关性较强的美纳指走出了创历史新高走势；由于美联储2023年存在加息预期，与利率相关性较强的大宗商品价格走势存在不确定性，而与大宗相关性较强的道指之前回落幅度较大，但随着大宗商品价格企稳运行，道指也出现了较大的反弹走势。
对于A股市场而言，也与美股相似，出现了结构性分化走势。受国内政策严厉打击大宗商品的“囤积居奇，投机炒作”影响，国内可控的煤炭、有色价格未创新高，有的甚至出现价格趋势性回落走势，但非可控的原油价格走高，汽柴油价格上涨，周期性股票间走势出现严重分化，煤炭、有色相对低迷，石化相对强势，与周期相关度较强的上证50走弱，一定程度上拖累了大盘走势。
但我们也注意到，对于大宗商品价格上涨所形成的输入性通胀，国内也采取的是结构性政策措施，即货币政策保持稳定的同时，推动居民储蓄资金流向A股市场，减轻楼市与大宗商品调控压力，市场流动性保持充沛，A股市场形成非常强的赚钱效应，与流动性相关的高科技股及中小市值走强，以创业板、科创板、国证2000为代表的题材股表现强劲，市场结构性分化较为明显。
那么，未来一段时期内，美元是否会继续走强，人民币兑美元汇率能否继续贬值，市场流动性是否能够继续保持充沛，中美股市的结构性行情分化是否会继续存在？这些是当前市场非常关心的问题，我们的观点是：
其一、由于美联储货币政策给出的是“远期合约”，即加息“预期”，但相当长一段时期不会加息缩表，加息“预期”意在抑制大宗商品价格上涨，控制通胀，但经济“稳增长”，又难以立即退出QE，美元重新回落概率低，震荡小幅盘升是大概率事件，美道指与纳指间的结构分化还会继续存在，高科技成长股走势有望强于周期性股票。
其二、人民币既不会重新升值，更不会大幅贬值，中国经济在全球主要经济体中仍处于“一枝独秀”的态势，这有利于人民币汇率保持基本稳定，但由于美元走强的预期较强，人民币兑美元汇率有贬值压力，况且人民币汇率适度贬值有利于提高国内产品出口竞争力。所以我们认为，人民币兑美元汇率基本保持“双向波动”概率大。
其三、由于美联储与国内央行都在采取结构性的货币调整政策，既要防通胀，又要稳增长，调高美元指数及资金价格，用利率的价格手段防通胀，用稳定的流动性稳增长，这一货币政策的结构调整取向，决定了相当长一段时期内，中美货币市场存在一种现象，那就是资金价格难创新低，甚至出现企稳反弹迹象，但流动性却并不会枯竭，甚至会在一段时期内保持相对充沛态势。
由于对抗通胀与稳增长的纠结，中美各自的货币政策调整也将是结构性的，对资本市场的影响也是结构性的，与流动性关联度较大的高科技新兴产业有望保持中期结构性牛市，与资金利率关联度较高的强周期性产业难有超额收益率，但处于新能源产业链的铝、铜及新材料则仍与新能源一道，将处于中期赛道中，短线的回调只是暂时的，需求端旺盛有望使股价的中期趋势继续得到保持。
我们坚持原有观点不变，那就是A股市场中长期牛市涛声依旧，拾阶而上、震荡盘升是大盘运行的主旋律，无论是系统行情也好，还是结构行情也好，只要大盘非快速大幅拉升，只要股价非高高在上，就应该珍惜盘中每一次回调机会，牛市中有一句著名的谚语，那就是“有钱难买牛回头”。既有金融及周期股的调整压制大盘，也有科技股的继续走强带动市场人气，昨大盘走出绕前一收盘点位窄幅震荡运行走势，但市场赚钱效应依旧不减，甚至还有所抬升。
操作策略
我们认为，短线大盘技术上还将绕3600点蓄势运行，但两市已连续七个交易日释放出万亿成交量，市场筹码交换较为充分，市场持仓成本较高，具有较高的“安全垫”，这将为后市运行奠定了坚实的基础，短线大盘蓄势并修复技术指标后，有望继续走出上台阶走势，市场结构会因政策的结构不同而分化。
后市的投资观点不变，
关注跌出来的机会，回避涨出来的风险，做绝对收益，不做相对收益。操作上，关注盘中回调机会，逢低关注金融、军工、新能源、新材料、中字头及业绩高增长、股价处于底部股，回避退市风险股及近一段时期以来涨幅过高股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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515850.SH
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证券龙头ETF
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-0.84%
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券商
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007465.OF
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交银创业板50指数C
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2.24%
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指数
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512710.SH
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军工龙头ETF
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0.24%
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军工
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164908.OF
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交银中证环境治理
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0.21%
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环保
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601117.SH
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中国化学
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10.06%
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建筑
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600926.SH
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杭州银行
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-0.54%
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银行
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600908.SH
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无锡银行
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-1.87%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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-1.49%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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1.09%
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电子
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688599.SH
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天合光能
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5.43%
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光伏
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601336.SH
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新华保险
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-1.23%
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保险
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300701.SZ
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森霸传感
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0.20%
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通信
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002196.SZ
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方正电机
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7.20%
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电气设备
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002660.SZ
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茂硕电源
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-0.38%
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电子
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯