文 汪友若 

　　上周A股市场呈先抑后扬走势，在周三出现较大回撤后，创业板指连续两天上涨收复失地，科创50指数累计上涨逾4%，以半导体为首的科技股表现抢眼。

　　本轮科技股行情能否延续？机构观点分析认为，本轮科技股行情尚未形成以点带面格局，因此科技股走势预计将逐步分化。景气程度较好、新产品预期较强的分支有望持续跑赢大盘。

　　科技股行情能否延续？

　　方正证券策略团队统计显示，以持续时间超过3个月，超额收益超过20%为标准，2009年以来科技股有5次阶段性行情。上述几次行情均能找到产业层面上的强劲驱动，即产品的创新和新技术以点带面的应用，其中，科技周期往往起决定性作用。

　　且历史经验显示，科技股行情强度的决定因素有三点，分别是科技周期的广度、流动性环境以及科技创新层面的政策。其中，科技周期的广度是决定科技股行情的核心因素，流动性及政策利好只起推动性作用。

　　方正证券判断，短期科技股仍将受益于流动性和政策两方面的催化因素，但持续的科技股行情通常需要重量级的应用或者产品。当前，A股尚未形成以点带面的格局，因此科技股走势将逐步分化。景气程度较好、新产品预期较强的分支有望持续跑赢大盘。可阶段性关注智能汽车、半导体、新能源以及国防军工等方向。

　　国盛证券认为，当前指数结构偏弱，但同时，以半导体为主的科技股却逆势走强，结构性行情凸显。可重点关注半导体、5G、元器件等科技板块的轮动机会，同时注意控制仓位，需谨防指数一旦走弱给市场带来的负反馈效应，从而造成科技股被动调整。

　　半年报窗口  重回业绩主线

　　与此同时，随着半年报窗口的临近，不少机构开始关注半年报业绩超预期带来的交易性机会。

　　民生证券策略研究团队认为，半年报窗口可能是下半年最好的投资时段。民生证券表示，A股今年的盈利节奏大概率是前高后低，自上而下综合来看，年中到三季度可能是指数层面的全年高点，因此目前的半年报窗口期可能是今年剩余时间中最好的投资窗口。风格上建议弱化周期，科技股行情有望延续，消费股在估值消化后值得中长期布局。短期需注意的是，节奏上要高低切换。

　　粤开证券策略团队同样建议配置上重回业绩主线。粤开证券表示，展望下半年，利率边际上行，股市资金面维持中性。在此背景下，A股的核心逻辑在分子端，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。建议选择股价尚未充分反映成长、风险收益比较高，后续有望补涨的板块。如今年一季度净利润同比高增长，市场表现却相对滞后的部分板块，主要集中在科技板块，包括航空航天装备、光学光电子、电气自动化设备、半导体等。

　　流动性无忧  市场整体平稳

　　国泰君安证券策略团队表示，上周市场出现一定调整，尤以大盘股的回落较为显著。但近期的调整更多是交易层面的博弈行为，且中盘风格的表现强于大盘。往后看，不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正。如若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”。

　　中信建投证券策略团队表示，从经济层面看，2021年下半年我国经济整体平稳，大宗商品价格回落，流动性保持合理充裕。因此，市场或保持当前波澜不惊的平稳运行状态不变。从行业比较的层面看，成长股和长久期的消费股有望持续占优。

　　中信证券策略团队认为：一方面，场外资金观望情绪加重，存量资金的风险偏好回落，看短做短的博弈性交易将逐渐退潮；市场短期仍由投资者行为主导，半年报披露和季末流动性预期影响下，本轮行情的时间约束渐强，市场跨月波动将加大，业绩将逐步替代估值，成为市场主要驱动因素。另一方面，全球“再通胀”交易接近尾声，美联储政策退出节奏难超预期，对新兴市场负面影响有限，且A股依然能在全球权益市场中保持较强的吸引力。配置上，建议强化对高景气成长板块的配置。