原标题：【国盛策略 | 估值与结构周报】当前市场估值水平如何？--估值与结构第107期

　　来源：尧望后势

　　核心观点

　　1、A股行情回顾：股指上行，成长和周期占优

　　海外通胀再超预期，国内政策保持平稳。美国通胀再超预期，5月CPI同比升5%，创2008年8月来新高。耶伦公开表示“利率上升有利于美国”，政策收紧担忧加重；欧央行维持鸽派态度，并未提及缩减刺激计划。国内5月通胀与金融数据公布，PPI同比9%超预期，PPI-CPI剪刀差创历史新高，大宗商品价格大幅上涨是重要因素；5月M2同比8.3%符合预期，但社融存量同比11%继续回落，企业端融资下滑显著。陆家嘴论坛开幕，监管层保持政策平稳，易纲表示当前物价走势整体可控，货币政策要坚持稳字当头；易会满称IPO继续保持了常态化发行；郭树清强调进一步加大直接融资比重。

　　过去5个交易日A股上行。截止至周四（6月10日）收盘，沪指收于3610.86点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、深证成指、上证指数、上证50、沪深300分别上涨2.61%、1.52%、0.9%、0.74%、0.46%、0.31%。申万一级行业涨跌参半，计算机、国防军工和汽车领涨，休闲服务、房地产和农林牧渔领跌。成交占比方面，成长占比上升，金融、周期和消费占比相应下降。

　　2、估值变化：全球股市估值震荡，A股市场估值上行

　　A股市场核心指数估值上行。截至本周四（6月10日）收盘，创业板指、沪深300、万得全A和上证指数的PE估值分别是62.72、14.45、20.69和14.55，估值分位数分别是79%、77%、75%和58%。过去5个交易日，历史分位数分别上行3.5、0.4、2.5和1.2个百分点。

　　创业板估值相对沪深300指数估值上行。截止至本周四（6月10日），从相对估值来看，创业板指/沪深300的PE估值为4.34，历史分位数为56.2%，过去5个交易日历史分位数上行3.2个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为5.03，历史分位数为94.1%，过去5个交易日历史分位数上行1.5个百分点。

　　A股行业估值涨跌参半。截止至本周四（6月10日），PE估值历史分位数前五行业分别是食品饮料（98%）、休闲服务（91%）、汽车（87%）、银行（78%）、综合（68%），后五的行业分别是建筑装饰（0%）、房地产（1%）、农林牧渔（7%）、传媒（10%）、公用事业（12%）。回升前五行业是计算机、国防军工、综合、通信和电气设备，分别回升9.4、7.2、6.9、6.7、5.3个百分点；回落前五行业是房地产、商业贸易、有色金属、家用电器、医药生物，分别回落2.4、2.1、1.9、1.7、1.4个百分点。

　　全球股市估值震荡，A股估值持续处在低位。横向来看，A股估值持续处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第二。截止至本周四（6月10日）纳斯达克和澳洲标普200估值靠前，分别为89.01和52.89；香港恒生和上证指数估值靠后，分别为13.65和14.55。

　　美股行业指数估值涨跌参半。截止至本周四（6月10日），PE估值分位数靠前的分别是房地产（100%）、公用事业（99%）和工业（99%），靠后的行业分别是金融（83%）、医疗保健（92%）和可选消费（94%）。过去5个交易日估值分位数回落前三的行业是工业、材料和金融，分别回落0.9、1.9和2.7个百分点。

　　3、大类资产：海外风险偏好回落，人民币汇率回升

　　股市方面，过去5个交易日沪深300指数上涨0.31%，标普500风险溢价上行，VIX指数有所回落；万得全A口径下的修正风险溢价水平回落，截至周四下行至0.73。

　　大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货下跌0.38%；工农业产品走势同步，工业品下跌1.93%，农业品下跌0.94%；过去5个交易日NYMEX原油上涨1.68%，收于70.09美元/桶，伦敦黄金现价上涨1.49%，收于1898.34美元/盎司。

　　债市方面，美债长端回落，短端较上周持平，十年期国债期货过去5个交易日下跌0.32%，中美利差扩大；汇市方面，人民币回升，过去5个交易日上涨0.21%，美元兑离岸人民币收于6.39。

　　风险提示

　　1、疫情超预期变化；2、美国财政刺激效果不达预期；3、国内经济和政策超预期变化。