【方证视点】“利空”盘中消化 “天量”强势依旧——0602
来源： 伟哥论市
核心观点
我们相信，随着A股市场赚钱效应越来越高，市场热点不断扩散，北上资金还会重新大幅净流入的，毕竟上调金融机构外汇存款准备金率仅是外在因素，赚钱效应才是A股市场行稳致远的内在动力。
盘面分析
受隔夜央行外汇存款准备金率上调2%以及三胎政策开放的影响，婴童概念股大涨，周二大盘低开低走后探底回升，红盘报收。最终，大盘以上涨0.26%收盘，创业板下跌0.27%，两市总成交量较前一交易日增加3.71%，量能创下了3328点反弹以来的天量，场外资金还在入场，场内资金保持高抛低吸，市场情绪有所波动，信心整体充足。
量能小幅增加，个股活跃度增加，市场分化仍存，当日71家个股涨停，有86家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有3家个股跌停，有4家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有276家，跌幅超过5%的个股有38家，个股涨多跌少。当日涨幅较高的为石油化工、工程机械、白酒、煤炭、婴童概念等，当日跌幅较高的为券商、保险、银行、电力、军工等，白酒板块再度活跃并创下新高。量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，大盘探底回升，题材炒作火热，周期板块回暖，是周二盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开低走，早盘探底回升，午后开始收复失地，红盘报收以近最高点收盘，并呈价涨量增态势，5日均线失而复得，两市成交量再次释放至3328点以来的天量，按照天量之后必有天价的规律，短线还将冲高，但高位吊线的存在，大盘盘中还有反复。
分时图技术指标显示，30分钟MACD指标金叉且多头强化，短线盘中还有冲高动力，但短线盘中再冲高后，60分钟MACD\SKD指标顶背离，制约大盘上行空间，但下跌空间也有限。
上证50价涨量增，5日线反压，10日线支撑，半年线及90日均线失而复得，价涨量增的量价关系，短线有望走出上涨走势。
创业板价涨量缩，5日均线支撑，K线组合为高位吊颈线，短线有回调压力，但所有均线多头排列，制约了指数回落空间。
综合技术分析，我们认为，昨大盘再度释放3328点以来的天量，按照天量必有天价的规律，短线大盘还将冲高，量能将决定后市运行节奏，若大盘放量，则无论涨跌，后市都将加速运行，若缩量则大盘将横盘蓄势运行。
基本面分析
近日，人民币兑美元离岸汇率走出见顶回落走势，之前人民币兑美元汇率走出连续大幅上涨，且突破6.4重要关口。人民币兑美元汇率上涨势头之所以被遏制，原因就在于，央行宣布“自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%”，央行此举意在收紧美元多余的流动性，避免外资流入过快，造成外资流动性泛滥而进一步推升人民币汇率，抑制人民币兑美元加速升值步伐，将升值斜率大幅压低，缓解人民币升值压力过快给国内产品出口造成的压力。
自今年4月以来，人民币兑美元汇率一路升值，人民币汇率一路升值高达2.88%，升值幅度之大，已影响了国内产品出口势头，进而影响了国内经济复苏态势，4月出口增速斜率放缓，刚刚公布5月PMI数据也显示，5月新出口订单环比4月回落2.1个百分点，不但回落幅度较大，且还跌落至荣枯线之下，国内出口压力骤增，而出口压力骤增的一个关键性因素就是人民币汇率升值过快，国外疫后经济重建因疫苗广泛接种而提速，疫情期间国内管控优势及全产业链优势所带来的出口竞争优势正在逐渐消失，如果人民币汇率继续加速升值，那么对出口更是“雪上加霜”，在外在因素存在较大不确定性之际，防止未来因美元升值而被“割韭菜”。
我们注意到，美元指数在90下方经过短暂停留后，再度开启贬值走势，美元指数下跌趋势没有改变，只是由之前的加速趋势下跌，在90下方转为抵抗式调整，即下跌的节奏放缓，但美元指数还没有拐头向上的迹象，大宗商品价格上涨压力依旧非常大，输入性通胀正在压缩中下游实体经济利润空间，侵蚀实体经济利润，若不加以限制流入中国的美元流动性，则之前国常会对大宗商品价格上涨的“三连击”，以及五部委约谈原材料上游有影响力的重点企业效果失效，打击投机政策及限制美元流动性的“双剑合璧”，将是稳定人民币汇率，抑制国内原材料价格上涨的有效手段之一。
上调外汇存款准备金率是央行应对人民币升值的重要手段之一。外汇存款准备金率上调，相当于收紧了在岸市场外汇，减少金融机构手中外汇资金对市场上的供给，以改变外汇市场供求关系，外汇供应的减少，将促进外汇升值，应对人民币汇率贬值。与此同时，收紧外汇流动性，也在一定程度上减少外汇储备增加过快压力。由于此次提高外汇存款准备金率2个百分点，4月末金融机构外汇存款余额约1万亿美元，意味着冻结商业银行资金200亿美元左右，对人民币基础货币影响极为有限，更不会影响A股市场流动性。
我们注意到，最近一次上调是2007年5月8日，由之前的4%上调至5%，再之前就是2006年9月15日上调外汇存款准备金率由3%上调至4%，2007年5月8日之后基本淡出，在沉寂14年后，打击外汇炒作的上调外汇存款准备金率重拳再“重出江湖”，且力度为历次之最，意味着央行有较强的引导市场改变人民币升值预期，但也并非重启人民币汇率出现趋势性贬值，“双向波动”才是政策意图，也只有人民币汇率的“双向波动”才有利于国内资产价格及出口保持稳定。当前，人民币升值已过快，既有经济快速回升的成分，也有投机炒作的成分，未来中长期不可持续。
那么，这一次央行大幅上调外汇存款准备金率对A股市场影响会如何？我们的观点是，会对大盘运行节奏及结构有一定影响，但影响非常有限，毕竟这仅是外在性因素，外在因素仅改变A股市场运行节奏，不改变A股市场运行趋势，就如同牛市中加息，熊市中降息一样，不会因外在因素改变而改变，只要行情的基础没有改变，行情的趋势就不会改变。2440点以来，A股慢牛基础就是金融供给侧改革之下的注册制推动技术进步，进而推动经济动能加快转变，金融供给侧改革正方兴未艾，注册制改革还在稳步推进的过程中，实现技术进步还任重道远，行情的基础不会因外在因素的变化而动摇。
操作策略
受隔夜央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点消息影响，昨大盘早盘盘中一度大幅下探，3600点失守，但随后大盘逐步收复失地，成交量再创3328点以来的“天量”，这表明当前市场非常强，任何“利空”消息都盘中被消化，场外资金继续逢低涌入，该跌不跌，大盘强势，趋势进一步确立。按“天量之后必有天价”之规律，后市大盘还将延续震荡盘升走势，尽管受技术扰动影响，短线大盘盘中还有回调压力，A股市场连续三个交易日过“万亿”，场外资金还在加速流入，大盘技术性横蓄势运行不改震荡盘升趋势。
昨北上资金先出后入，
净流入11.03亿，其中沪市净流入4.39亿，深市净流入6.63亿，较之周一净流入幅度大幅减少，内在因素就是受央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点影响，一定程度上限制了北上资金净流入步伐。但我们相信，随着A股市场赚钱效应越来越高，市场热点不断扩散，北上资金还会重新大幅净流入的，毕竟上调金融机构外汇存款准备金率仅是外在因素，赚钱效应才是A股市场行稳致远的内在动力。操作上，逢低关注金融、“碳中和”概念、军工、信息技术、大数据、新材料、“中字头”股等及业绩高增长的中低价股，继续积极关注上证50板块中个股，坚决回避退市风险股及之前涨幅过高股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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515850.SH
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证券龙头ETF
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-1.44%
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券商
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007465.OF
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交银创业板50指数C
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-0.42%
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指数
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512710.SH
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军工龙头ETF
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-0.48%
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军工
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164908.OF
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交银中证环境治理
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0.52%
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环保
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601117.SH
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中国化学
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-1.27%
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建筑
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600926.SH
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杭州银行
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-1.51%
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银行
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600908.SH
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无锡银行
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-0.49%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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-1.30%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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0.72%
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电子
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688599.SH
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天合光能
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6.70%
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光伏
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601336.SH
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新华保险
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-0.88%
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保险
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300701.SZ
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森霸传感
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0.03%
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通信
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002196.SZ
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方正电机
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0.36%
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电气设备
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600292.SH
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远达环保
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-0.50%
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公用事业
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯