【国盛策略】近期外资入场有何变化？

　　来源：尧望后势

　　报告正文

　　一、近期外资流入结构有何变化？

　　在年初《2020年外资行为的变化与逻辑》（20210128）中，我们对于2021外资作出如下展望：“首先，国际指数难有进一步扩容计划，但不会改变外资的入场趋势；其次，保守估计下，配置型资金全年继续保持2000亿流入规模。第三，交易盘有望重回净流入，全年外资总体净增量有望达到3000亿。”行至年中，外资的持续入场已经印证了我们年初的乐观判断。在刚刚过去的5月，北上持续放量入场引发了市场的关注，为何近期北上流入明显加快？外资流入结构又有何变化？

　　今年以来外资入场步伐并未减速，截至5月底北上累计流入超2000亿，创下年内同期流入新高。2021年以来，在利率波动、通胀预期以及疫情反复的冲击下，全球资本市场冲击不断，然而外资流入A股步伐却悄然提速，4月和5月单月增持均在500亿以上，刚刚过去的5月份，北上流入达到556.8亿，为年内单月净流入新高。与往年比较来看，2021年至今北上累计净增持规模已经超2000亿，远超过去几年的同期水平。

　　近期在多重因素驱动下，北上入场速度明显加快。首先，人民币汇率重拾升势，5月底升破6.4并创下3年新高。5月以来人民币汇率指数再度突破前高，5月25日人民币兑美元离岸、在岸汇率双双升破6.4关口，为2018年6月中美贸易冲突以来的新高，当天北上通道净流入217亿，创下陆股通开通以来的单日最大流入量；其次，海外货币持续超发，流动性严重过剩引发外溢效应。美联储维持鸽派基调继续扩表，货币持续超发使得海外流动性极度宽松并外溢至新兴市场。最后，内外波动趋缓，风险偏好回暖驱动外资增持A股。美国三大股指近期企稳重回上升通道，VIX指数逐渐回落至疫情前水平。

　　从交易结构看，配置盘为今年以来加仓主力，而近期北上流入交易盘比重明显上升。根据我们的估算，今年以来，配置盘为外资加仓A股主力，累计净流入规模达2093.9亿元，交易盘则小幅流入58.2亿元。5月配置盘与交易盘转为同步增配，其中配置盘仍旧继续稳步流入约371.9亿元，而在汇率升值、风险偏好回暖推动下，交易型资金也开始大量流入，单月净增持规模近200亿；最典型的为5月25北上创纪录流入当天，交易型资金大幅增持177.8亿，成为近期外资加仓的主力

　　二、5月外资加仓哪些方向？

　　2.1、风格结构：大幅加仓大消费和金融地产

　　北上资金5月大幅加仓大消费和金融地产板块，周期和科技流入放缓。从流入结构来看，月内所有板块均获资金流入，其中，大消费与金融地产板块流入幅度居前，净流入规模约231.9亿元与171.1亿元，而周期及其他与科技成长分获净流入135.6亿元与24.07亿元，较4月净流入规模均明显放缓。从30日均线走势看，所有板块5月均维持流入。

　　2.2、行业流向：增配食饮和银行，减配汽车和机械设备

　　从行业月度资金流动看，5月北上主要净流入食品饮料，银行和家用电器行业，分别净流入154.21亿元、106.99亿元和57.42亿元；同时，汽车、机械设备和电子行业流出居多，分别净流出31.33亿元、30.8亿元和25.22亿元。

　　从资金拆分来看，北上交易盘主要流入食品饮料、银行和建筑材料行业，分别净流入89.68亿元、55.45亿元和18.79亿元；同时集中流出机械设备、电子和医药生物行业，分别净流出-13.93亿元、-10.49亿元和-10.27亿元。北上配置盘主要流入食品饮料、银行和家用电器，分别净流入64.53亿元、51.53亿元和46.21亿元；同时集中流出汽车、机械设备和电子，分别净流出32.85亿元、16.87亿元和14.73亿元。

　　从资金流动趋势看，银行、化工和电气设备等8个行业连续3个月趋势流入，家用电器、钢铁和有色金属等10个行业连续2个月流入；同时，汽车行业已经连续3个月流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中食品饮料、交通运输和通信等6个行业自5月开始转为流入，而电子、机械设备和轻工制造行业则于5月转为流出。

　　2.3、仓位分布：食品饮料加仓居首，电子减仓幅度较大

　　北上静态持仓风格继续集中在食品饮料、医药生物和电气设备，前5大行业持股市值占比52.73%。5月北上持股市值规模月内累计增加1613.7亿，其中食品饮料、银行和电气设备持股市值提升居前，分别增加506.07亿元、226.99亿元和191.2亿元，机械设备、农林牧渔和轻工制造行业持股市值回落居前，分别减少27.78亿元、19.61亿元和17.92亿元；持股结构角度，食品饮料提升居首，环比增加0.95%，同时电子仓位回落居前，环比降低0.45%。

　　2.4、个股配置：持股集中度小幅回升，贵州茅台获增持居首

　　整体个股资金层面，贵州茅台、美的集团、五粮液、招商银行、兴业银行净流入规模居前，分别净流入56.12亿元、55.45亿元、36.7亿元、29.78亿元、22.38亿元；同时，三一重工、京东方A、潍柴动力、赣锋锂业、歌尔股份净流出较多，分别净流出40.11亿元、22.66亿元、21.56亿元、14.67亿元、12.99亿元。

　　从交易盘角度看，5月北上交易盘流入前五大股依次为：贵州茅台、美的集团、招商银行、五粮液、山西汾酒，分别净流入41.81亿元、19.48亿元、19.39亿元、18.03亿元、14.35亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：京东方A、三一重工、沃森生物、伊利股份、歌尔股份，分别净流出21.87亿元、17.24亿元、13.39亿元、10.92亿元、9.6亿元。

　　从配置盘角度看，5月北上配置盘净流入前五大股依次为：美的集团、五粮液、宁德时代、药明康德、兴业银行，分别净流入35.97亿元、18.67亿元、16.76亿元、16.09亿元、15.29亿元；同时净流出前五大股依次为：三一重工、潍柴动力、北方华创、比亚迪、大族激光，分别净流出22.87亿元、17.9亿元、9.63亿元、9.62亿元、9.14亿元。

　　5月北上持股集中度较上月增加0.53%，截至5月31日，前20大重仓股持股市值占比升至41.77%，持股占流通股本比例超过10%的公司数目减少至59家。前5大重仓股依次为贵州茅台、美的集团、招商银行、五粮液和宁德时代，持股规模分别为2141.48亿元、917.58亿元、784.24亿元、703.39亿元和692.85亿元。

　　风险提示

　　1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险