炸锅！曾经风光的百亿级私募，短短几年缩水成这样．．．．．．

　　马嘉悦 

　　近日，一则民事判决书使得曾经的百亿级私募再次走进大众视野。

　　判决书显示，杨女士在2015年5月15日申购和聚投资所管理产品101万元，截至2019年10月28日，本金亏损近20万元。

　　公开资料显示，北京和聚投资成立于2009年，2015年管理规模已经超百亿元，是当年炙手可热的明星私募，不过近年来其业绩表现相对较差，如今管理规模已经降至20亿元以下。

　　为何当年的明星私募如今元气大伤？私募管理人又该如何真正实现投资人财富长期的保值增值？

　　昔日百亿级私募跌落神坛

　　近日，中国裁判文书网发布了一则民事判决书（以下简称“判决书”）。判决书显示，2015年5月和6月，由于固收理财产品售罄，平安银行沈阳分行工作人员向杨女士推介了多款私募基金、结构理财、资产管理计划等金融产品。

　　具体来看，杨女士先后买了4只金融产品，其中亏损最多的一只产品为和聚主动管理2号基金（以下称“和聚2号”）。据悉，和聚2号2019年5月1日回款81万元，2019年10月28日回款67.84元，整体来看，杨女士本金损失了近20万元，亏损比例接近20%。

　　和聚2号的业绩表现，将其背后的和聚投资拉回到大众视野。

　　据悉，北京和聚投资成立于2009年，于2014年在中国基金业协会登记，其核心人物李泽刚曾任泰达荷银基金管理有限公司基金经理。私募排排网数据显示，2014年和2015年和聚投资旗下产品平均收益率高达36.54%和77.58%，显著高于所在年份19.69%和23.73%的同策略平均收益率。

　　在此背景下，和聚投资的管理规模一度超越100亿元，成为当时为数不多的百亿级私募之一，颇受市场关注。

　　不过在之后牛熊转换和市场风格切换的过程中，和聚投资未能跟上节奏，业绩表现不尽如人意。

　　数据显示，和聚投资2017-2020年每年的平均收益率均低于同策略平均收益率，而且在2020年沪深300指数上涨27.21%的市场环境下，其旗下披露净值数据的产品中最高回报仅为18.99%，最低回报则为-11.67%。

　　中基协公示信息显示，和聚投资目前的管理规模区间仅为10亿元-20亿元。

　　“和聚投资的风格比较适合2015年的市场环境，因为投研团队更聚焦中小盘成长股。但是由于2017年A股走出了蓝筹股的牛市，2019-2020年市场演绎大盘成长股的极致行情，坚守中小盘成长股的和聚投资业绩明显落后。再加之2016年和2018年的极端市场行情，使得公司连续5年表现都不太好，规模缩水也比较严重。”一位接近和聚投资的人士透露。

　　从一家第三方渠道的尽调记录来看，和聚投资对中小盘成长股确实较为坚持。尽调记录显示，和聚投资尽管已经预判到2016-2018年的价值风格演绎，但由于不擅长该方向的投资，因此选择坚守中小盘成长风格，追求高弹性、高成长性、高性价比的成长股。

　　坚守还是进化？

　　纵观私募发展史，除了和聚投资，还有多家曾经风光无两的头部私募因市场风格切换，泯然众人矣。

　　比如，王茹远掌管的宏流投资此前是业内颇具名气的百亿级私募，但随着2015年6月下旬大盘急转直下，2017年市场风格转向价值，该私募机构渐渐淡出了大众视野。曾经的冠军私募广东新价值投资也因未能适应市场投资环境的改变，从而跌落神坛。

　　在此背景下，面对风云变幻的市场环境，私募管理人究竟该坚守还是做出一定改变，成为了众多业内人士必须思考的问题。

　　私募排排网研究主管刘有华认为，市场风格是不断轮动的，因此投资风格单一的基金经理很难在大多数阶段获得亮眼业绩，“优秀的基金经理应该在坚守自我的基础上，蜂窝式扩充自身的投研能力圈，不过切忌盲目进化，因为一个成熟的策略需要时间来打磨，策略进化也必定是循序渐进的过程。”

　　一位私募研究员还提示，私募“黑马”能跑多远需要经过时间的考验，因此投资者在选择私募时，也应该关注长期业绩，唯有经过牛熊考验和市场风格变化的私募业绩才具有参考意义。