流动性观察：周期股有所回调（2021年第9期） | 粤开策略专题）
来源：粤开崇利论市
摘要
5月北上资金整体进场意愿有所下降；从交易结构来看，整体呈现出沪弱深强格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在深市；从交易占比来看，北上资金交易额占比仍处于近一年内的较高水平。
当前市场风格正在发生转换，在调控背景下，前期走强的周期股波动性较大，展望后市，前期回调较大的成长风格存在一定机会，投资者应灵活配置，关注基本面、业绩等核心指标，注重结构性机会。
在配置方向方面：一是在布局成长风格，建议关注行业景气度、基本面、业绩等因素，配置性价比高、低估值的优质蓝筹股；二是碳排放交易市场即将开放，随着相关法规制度的完善，在政策红利下，关注新能源主题具备长期上涨逻辑，关注细分领域内龙头企业。
市场资金状况
（一）行业表现统计：食品饮料板块领涨，顺周期回调
5月10-20日，指数延续震荡，各板块表现分化，顺周期板块回调，抱团股再次上扬，各行业涨跌幅中位数为1.48%。根据申万一级行业分类，食品饮料、国防军工、医药生物、非银金融、休闲服务板块涨幅均超5%，分别上涨10.57%、7.07%、6.07%、5.71%、5.41%；钢铁、采掘、有色板块跌幅超6%，分别下跌13.14%、8.97%、6.95%。
（二）市场成交分析：当前市场成交额有所抬头
从日均成交额来看，5月10-20日上证日均成交3753.14亿元，深证日均成交4559.68亿元，创业板日均成交1534.79亿元。与4月份相比，市场成交额有所放量，上证、深证、创业板日均成交额分别增长了14.07%、7.11%、6.30%。
二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：北上资金呈现沪弱深强格局
5月1-20日北上资金合计净买入143.3亿元，其中沪股通净买入8.72亿元，深股通净买入34.58亿元，北上资金日均交易总额为842.45亿元，占全部A股成交额的比重为10.00 %。
从总量上看，前一个月净买入526.1亿的水平相比，5月北上资金整体进场意愿有所下降；从交易结构来看，整体呈现出沪弱深强格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在深市；从交易占比来看，北上资金交易额占比仍处于近一年内的较高水平。
从行业角度来看，5月1-20日化工、食品饮料、银行、化工、家电、采掘为净流入前五，净流入规模分别为54亿、49亿、21亿、17亿、16亿，当前市场仍处于震荡阶段，周期板块估值上行后，北上资金再次将目光投向前期估值回调的抱团板块。
（二）基金规模监测：权益类基金发行降温
新发基金方面，根据认购起始日统计，5月1-20日共新成立20只基金，其中6只股票和混合型基金，发行份额共计81.96亿份，相比于4月份的1060.32亿份，权益型基金发行份额大幅减少，受五一长假、市场震荡回调、抱团股松动等因素影响，权益类新发基金降温明显。
（三）融资融券监测：杠杆资金有所升温
5月1-20日，沪深两市日均融资买入额为755.43亿元，较4月增长27.05%；日均融券卖出额为38.26亿元；两融交易额占A股成交额的比重为9.43%，较4月增加了0.61个百分点，节后杠杆资金也出现上行趋势，融资买入热度有所升温。
一级市场流动性情况：IPO处于合理水平
按上市日期统计，5月1-20日，A股市场共有25家公司IPO上市，募资总额190.60亿元，电气风电、大中矿业、财达证券募集资金规模较大，分别为29.01亿元、19.66亿元、18.80亿元，IPO规模处于合理水平，对资本市场的抽水效应有所缓解。
产业资本变化
（一）限售股解禁：5月解禁规模增加86.6%
5月有200家公司涉及解禁，公司数目与解禁规模较4月份均有所增长，预计5月份将解禁4402.6亿元，环比增加86.6%。当周共有65家公司解禁限售股，解禁规模为1337.09亿元，解禁数目和规模较上周均有所上升。
（二）二级市场增减持：医药生物、电子减持居前
5月1-20日二级市场合计公告净减持223.67亿元，行业方面，医药生物、电子、传媒、计算机、机械设备板块减持市值位于前列。在个股方面，龙蟒佰利增持参考市值最高，增持85.62亿元，闻泰科技、百润股份、道通科技等企业减持市值较高，其中闻泰科技遭减持21.55亿元。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎
一、市场资金状况
（一）行业表现统计：食品饮料板块领涨，顺周期回调
5月10-20日，指数延续震荡，各板块表现分化，顺周期板块回调，抱团股再次上扬，各行业涨跌幅中位数为1.48%。根据申万一级行业分类，食品饮料、国防军工、医药生物、非银金融、休闲服务板块涨幅均超5%，分别上涨10.57%、7.07%、6.07%、5.71%、5.41%；钢铁、采掘、有色板块跌幅超6%，分别下跌13.14%、8.97%、6.95%。
（二）市场成交分析：当前市场成交额有所抬头
为了剔除交易日的扰动，我们选取日均成交额来类比（以下均同）。从日均成交额来看，5月10-20日上证日均成交3753.14亿元，深证日均成交4559.68亿元，创业板日均成交1534.79亿元。与4月份相比，市场成交额有所放量，上证、深证、创业板日均成交额分别增长了14.07%、7.11%、6.30%。
短期内，市场仍会延续震荡，一是因为近期大宗商品涨势过猛，短期压缩部分中下游企业利润，当前的经济复苏仍是不平衡的，二是社融增量低于预期，市场对于流动性边际收紧的预期增强。但从中长期来看，指数预计震荡向上，一是经济复苏整体态势不改，制造业、消费修复过程释放业绩增量，二是市场增量资金后劲强，居民财富搬家、公募基金扩容、养老保险扩容、地产调控的资半导体、智能制造等主题投资机会。
二、二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：北上资金呈现沪弱深强格局
5月1-20日北上资金合计净买入143.3亿元，其中沪股通净买入8.72亿元，深股通净买入34.58亿元，北上资金日均交易总额为842.45亿元，占全部A股成交额的比重为10.00 %。
从总量上看，前一个月净买入526.1亿的水平相比，5月北上资金整体进场意愿有所下降；从交易结构来看，整体呈现出沪弱深强格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在深市；从交易占比来看，北上资金交易额占比仍处于近一年内的较高水平。
从行业角度来看，5月1-20日化工、食品饮料、银行、化工、家电、采掘为净流入前五，净流入规模分别为54亿、49亿、21亿、17亿、16亿，当前市场仍处于震荡阶段，周期板块估值上行后，北上资金再次将目光投向前期估值回调的抱团板块。
电子、非银、机械设备、汽车、电气设备为净流出居前板块，分别净流出47亿、45亿、28亿、27亿、19亿，其中电子板块近一月持续净流出，近一月净流出规模达25.91亿元。
从北上净额来看， 5月1-20日，最高的个股分别是五粮液、美的集团、兴业银行、酒鬼酒、太钢不锈，分别为14.75、12.87、12.53、11.36、10.10亿元，前10个股中有2家属于食品饮料。
（二）基金规模监测：权益类基金发行降温
在基金市场整体规模方面，基金总数与份额均保持增长。截至5月20日，全部基金总数达79439只，基金份额达19.38万亿份，其中股票和混合型基金4954只，占比为62.4%，股票和混合型基金份额达5.34万亿份。
新发基金方面，根据认购起始日统计，5月1-20日共新成立20只基金，其中6只股票和混合型基金，发行份额共计81.96亿份，相比于4月份的1060.32亿份，权益型基金发行份额大幅减少，受五一长假、市场震荡回调、抱团股松动等因素影响，权益类新发基金降温明显。
（三）融资融券监测：杠杆资金有所升温
5月1-20日，沪深两市日均融资买入额为755.43亿元，较4月增长27.05%；日均融券卖出额为38.26亿元；两融交易额占A股成交额的比重为9.43%，较4月增加了0.61个百分点，节后杠杆资金也出现上行趋势，融资买入热度有所升温。
从细分行业来看，5月1-20日有色金属、汽车、采掘、电子、机械设备融资净买入居前，最大净买入42.6亿。
三、一级市场流动性情况：IPO规模处于合理水平
按上市日期统计，5月1-20日，A股市场共有25家公司IPO上市，募资总额190.60亿元，电气风电、大中矿业、财达证券募集资金规模较大，分别为29.01亿元、19.66亿元、18.80亿元，IPO规模处于合理水平，对资本市场的抽水效应有所缓解。
四、产业资本变化
（一）限售股解禁：5月解禁规模增加86.6%
5月有200家公司涉及解禁，公司数目与解禁规模较4月份均有所增长，预计5月份将解禁4402.6亿元，环比增加86.6%。当周共有65家公司解禁限售股，解禁规模为1337.09亿元，解禁数目和规模较上周均有所上升。
（二）二级市场增减持：医药生物、电子减持居前
5月1-20日二级市场合计公告净减持223.67亿元，行业方面，医药生物、电子、传媒、计算机、机械设备板块减持市值位于前列。在个股方面，龙蟒佰利增持参考市值最高，增持85.62亿元，闻泰科技、百润股份、道通科技等企业减持市值较高，其中闻泰科技遭减持21.55亿元。
五、公开市场操作及利率
（一）央行公开市场操作
（二）利率：中美国债利率走势