5月20日早盘，期货市场工业品期货出现暴跌，A股市场上，钢铁、采掘、有色金属、化工等顺周期板块集体重挫。截至午盘，沪指跌0.29%，报收3500点；深成指涨0.19%，报收14512点；创业板指涨0.69%，报收3136点。

　　有分析人士表示，近期召开的两次国务院常务会议，均提及大宗商品价格上涨问题；隔夜美联储会议纪要发布后，市场对美联储货币政策收紧的预期升温。双重压力下，大宗商品价格出现降温，顺周期板块集体回调。不过对于大宗商品行情后市，机构出现明显分歧。

　　顺周期板块重挫

　　5月20日早盘，A股市场顺周期板块集体下跌。截至午间收盘，申万一级行业板块中，钢铁、采掘、有色金属、化工板块跌幅居前，跌幅分别为4.32%、3.46%、2.57%、1.37%。

　　来源：Wind

　　从个股上看，一大波顺周期股上午在跌停板上来回试探。午间收盘时化工股拉芳家化跌停，金岭矿业、太钢不锈、安阳钢铁、八一钢铁、山煤国际、平煤股份、神火股份等多只个股盘中均触及跌停。

　　来源：Wind

　　国内期货市场上，工业品期货集体暴跌。据文华财经数据，截至午间收盘，焦煤、动力煤期货跌停，螺纹钢、铁矿石、热卷、线材、焦炭期货主力合约均跌逾5%。

　　来源：文华财经

　　在顺周期板块集体回落的同时，以白酒为代表的机构重仓股成为资金的心头好。截至午间收盘，Wind白酒概念板块的18只股票全部上涨，刚刚摘帽的舍得酒业（维权）涨停，再创历史新高；水井坊再度涨停，酒鬼酒也创出历史新高。

　　来源：Wind

　　双重压力使大宗商品降温

　　分析人士称，近期的两次国常会均“点名”大宗商品价格问题，加上美联储货币政策收紧预期升温，双重压力使得大宗商品行情降温。

　　5月19日召开的国务院常务会议提出，做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议提出了三项措施：一要多措并举加强供需双向调节。二要加强市场监管。三要保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。

　　5月12日的国务院常务会议要求，跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

　　另一方面，北京时间5月20日凌晨公布的美联储4月份会议纪要显示，一些与会官员提到，美国通胀压力在明显到足以引起政策反应之前就上升到不受欢迎的水平；如果美国经济继续朝着美联储的目标迅速发展，那么在未来几次会议上开始讨论调整资产购买速度的计划可能是合适的。

　　分析人士称，美联储此份会议纪要释放的信号加强了市场对美联储即将收紧货币政策的预期。一旦货币政策收紧，美元则迎来上行动力，将对大宗商品走势进行打压。

　　机构激辩大宗商品行情后市

　　这一轮大宗商品的股期联动上涨可谓波澜壮阔。对于当前下跌是见顶信号还是短期回调，机构之间产生了分歧。

　　申港证券投资策略分析师曲一平表示，目前市场对周期股一个重要分歧点在于：库存端变化还没有及时反馈大宗商品价格的飙升。例如，近期煤焦钢大宗商品价格攀升至过去10年最高百分位，但库存端变化较为迟滞。近一个月除煤炭库存一直较低外，炼焦煤、铁矿石、钢铁建材等去库存速率弱于2017年同期去库存速率，这代表价格预期超过实际需求预期。

　　中信证券指出，5月中旬开始，商品价格的修正预计将缓解国内货币政策收紧预期，驱动增量资金持续稳步入场，存量资金则从顺周期板块扩散至高弹性板块。在此背景下，涨价的持续性和中下游需求进入了交互矛盾期，周期逻辑将阶段性淡化。

　　中银国际期货表示，美国PPI披露之后，10年美债利率并未出现过激反应，暗示市场充分计价了通胀预期。但在利润高企的背景之下，资源行业并未选择主动扩产，供给收缩背景下，大宗商品难有持续下行的动力。

　　银河证券则指出，资源品仍有供需缺口，供需错配带来涨价动力。目前资源品供给整体压力较低，存货增速较低，供给压力较小。下游需求端，全国发电量及汽车销量数据也逐步印证下游需求端旺盛。对于钢铁、煤炭、铜铝等资源行业、部分化工品，难言商品牛市结束。

　　粉丝福利

　　市场多月横盘震荡，最近股指却再度向上。与年初上涨不同，此前一度风头无两的中小票则出现了普跌行情，白马股却是王者归来。展望后市，市场风格是否又将发生变化，投资者面对这样的境况又该如何抉择？

　　5月20日（周四）晚7点半，金牛基金经理、银河基金基金经理王海华与金牛分析师、安信证券首席策略师、研究中心总经理助理陈果将做客中证报“金牛来了”，围绕“白马奋蹄中小票普跌，市场风格又生变？”为您在线答疑解惑。

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　　编辑：叶松