原标题 神光首席策略：核心资产热点轮换

　　来源 山东神光  

　　文 刘海杰   

　　摘要两市两融投资者数量继续壮大，这些都为市场带来不小的资金增量，也正是有了这些新鲜血液，A股市场还可以保持一定温度，同时也给热点切换提供了人气基础。

　　1、经济基本面恢复增长且基础稳固。四月份宏观经济数据披露完毕，先行指标PMI、工业增加值，以及发电量增速等都保持了较高水平，与过去两年均值比较也呈现显著的上行趋势，三驾马车情况也是如此。经济基本面增长与上市公司盈利周期的延续，继续给投资者带来价值投资的信心，当然，这些情况普遍被投资者接纳并认可。二级市场如果需要涨出趋势性行情来，单单依靠基本面还不够。因此，我们提出来需要关注政策面和资金面变化，特别是资金面变化。目前，每月新增投资者开户数量超过100万户，长期累积下去也是一个巨大的增量数据，与此同时，两市两融投资者数量也继续壮大，这些都为市场带来不小的资金增量，也正是有了这些新鲜血液，A股市场还可以保持一定温度，同时也给热点切换提供了人气基础。

　　2、金融、科技、消费、周期龙头频繁切换。A股的核心资产阵营继续扩大，但是核心资产群体之间此消彼长是常态化，前周医药股表现不错，上周金融股表现不错，到本周又切换到科技股、新能源汽车等领域的炒作，全体核心资产品种缺乏共振的基础。这是因为各方面的性价比不同，作为性价比比较高的金融、周期龙头股，配置型资金介入的深度有限，作为高估值的医药、消费等群体，股价上涨过程中明显受到估值的压制。而成长特性比较突出的科技类个股，也始终受到技术、产品等卡脖子问题的约束。因此，我们注意到，场内资金在这些群体中更多处于价值投机、波段交易的状态，而一旦政策面、资金面有风吹草动，市场情绪就频繁摇摆，无法呈现趋势性的机会。

　　3、性价比就是重点。既然市场投资逻辑已经切换到盈利驱动为主，那么对于上市公司的盈利趋势、盈利弹性的关注应该是重点，而盈利高低也可以随时反应到估值方面。相对低估值和确定性高增长这两个因素在未来很长一段时间是性价比投资的核心要点。对于这个问题，可能在AH市场上的理解各不相同，大致是需要区分对待的，如果以H股的性价比去衡量A股，那么A股市场上性价比是要打折扣的，但投资者结构不同，市场土壤不同，在看待这个问题时应该略做区分。最后，落实到投资环节，大家需要适应市场反复拉锯的事实，尽量不要追高参与热门板块，适当低吸可能比较妥当，低吸做波段是非常有技术有难度的事，赚钱不易，需要控制好仓位，谨慎为之。