原标题：5月私募信心指数年内首次回升，结构性机会或与盈利相伴
来源：证基风云
虽然短期内股市仍然存在波动的可能性，但乐观的私募机构还是非常看好下半年市场表现。预期结构性行情仍存在，而分化行情将由盈利预期主导。
在经历3月份的大幅震荡后，4月A股市场在震荡中有所反弹，全月呈现修复态势。在此背景下，私募信心指数和整体仓位的提升似乎有迹可循了。
“A股市场在4月份出现了预期中的企稳回升。这是由一季报业绩驱动、央行保持宏观流动性相对宽松、美债收益率下行后情绪改善、估值经回调后更可接受等多因素共同作用的结果。”世诚投资表示。
那么，5月还有机会吗？多家私募机构认为，结构性机会仍存。其中，医药行业、消费板块、智能制造业等领域值得关注。
八成仓私募数量显著增加
今年5月，私募基金经理信心指数年内首次出现回升。根据私募排排网数据，5月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.08，较上月环比上升。而该指数自今年1月以来已连续3个月下降，今年1月该指数为127.43，创下近一年来的高峰。
与此同时，部分私募基金经理已经提高仓位积极备战。具体来看，中高仓位的私募基金数量较上月变化不大，仓位在五成及五成仓以上的私募基金占比93.44%。其中，20.49%的私募目前处于满仓状态，相比上月下降4.14个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比49.18%，相比上月显著提升8.14个百分点，在4月市场震荡调整的行情下仍在积极布局。
对于后市增仓的预期也有所上升。数据显示，5月A股市场仓位增减投资计划指标值为109.43，相比上个月环比上升0.78%。其中，4.92%的基金经理选择减仓，较上月下降1.8个百分点，打算维持仓位不变和增仓的基金经理占比分别提高了1.38和1.69个百分点，整体上基金经理对增仓的预期有所上升，减仓的数量有所下降。
“从年初的‘开门红’到‘一夜入冬’，权益基金的销售也坐了一趟‘过山车’，而近期已有了一定程度的恢复。”世诚投资表示，拉长时间来看，其对基于资产配置的资金持续流入股市保持乐观。
结构性机会可期
对于后市的看法，“分化”和“结构性机会”是屡被提及的关键词。
乐观者如格雷资产，认为虽然短期内，股市仍然存在波动的可能性，不过还是非常看好下半年的市场。原因有三：一是中国、美国和欧洲随着疫苗的逐步普及，疫情将逐步得到控制，全球主要经济体有望在下半年共同步入经济恢复和补库存的周期。在这种情况下，股市的表现都不会差。
二是好公司的业绩还是非常不错的，只是由于过去两年估值的泡沫吹得稍大，经历上半年杀估值的阶段后，估值将逐步趋于合理，下半年估值对股市的拖累有限。
三是以互联网为代表的港股，近半年由于受到政策的压制，股价表现相对一般，但同时估值也被压制到了历史较低的位置，一旦政策处罚靴子落地后，在业绩的推动下，将会有不俗的表现。
世诚投资表示，进入上半年余下的时段，上升趋势将得以延续，而结构性的行情始终存在。且接下来一段时间的分化行情将由盈利预期主导，即高景气度、高增速的行业和个股有更大的机会穿越市场起伏、回到或者接近农历新年前的股价高点。
那么，基于此，哪些行业值得关注？
甄投资产认为，综合国内外因素考虑，市场对估值泡沫的出清暂时告一段落，年报和季报披露后，对于确定性强的行业，机构资金有明显的调仓换股动作。但是，同样是一季报大幅增长的，股价走势却大相径庭。例如，周期行业经过2-3月份的集中爆发，一季报显示多数行业内公司利润大幅增长，但季报披露后股价走势却完全相反，主要原因是全球流动性泛滥助推大宗商品价格上涨，这个预期已经在去年四季度和今年前2个月得到充分体现，在信息完全对称的情况下，没有超额价值，因此大部分周期行业的低估值就不太显得有吸引力。
“而由于去年疫情，医药行业是表现最优秀的行业，今年2月也经历挤泡沫式的下跌。但是在季报披露之后，传统的医药公司仍然表现出业绩的确定性。例如CRO（医药研发外包）和CXO（创新药产业链）等公司量价齐升，甚至一些医药细分领域（例如医美、辅助生殖等）公司，作为题材炒作，近期走势也十分强劲。总之，医药行业的业绩稳定性相比于传统消费、家电来说更加确定，市场也积极配置，资金有所回流。”甄投资产补充道。
从盈利（及其质量）角度出发，世诚投资看好龙头消费股（包括医美行业）和智能制造业（包括新能源）这两大领域。其认为市场对龙头消费股的增速预期尚属合理甚至略显保守，而以医美为代表的高增长行业有机会利用盈利趋势来消化高估值。智能制造板块也是其持续看好的领域，而这与出口产业链、供给侧改革、绿色经济、供应链产业链安全自主可控等主题亦高度相关。
“从资产配置的角度，现在无论从港股整体市场估值，还是未来港股市场中核心资产企业的估值，都是比较合理的，因此我们依旧在港股上保持相对高的配置。”格雷资产称，从行业上看，坚定看好“坡长雪厚”，也就是好的赛道里的好公司。比如，互联网的社交、电商、生活服务平台。此外，还有中国国家战略支持的科技领域，这里面真正具备竞争力的一些龙头企业。当然，A股里的一些消费企业，其成长依旧能支撑当前的估值，也是值得关注的。